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建筑行业周报:1-6月水利/铁路投资增速亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极,持续推荐低估值优质建筑央国企

建筑建材2024-07-22董文静、陈依凡国投证券陈***
建筑行业周报:1-6月水利/铁路投资增速亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极,持续推荐低估值优质建筑央国企

2024年07月22日 建筑 1-6月水利/铁路投资增速亮眼,三中 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 首选股票目标价(元)评级 全会财税/国企改革信号积极,持续推荐低估值优质建筑央国企 本周投资建议: 建筑 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 7月15日,统计局发布数据,1-6月,全国固定资产投资(不含农户)24.54万亿元,同比增长3.9%,扣除房地产,全国固定资产投资增长8.5%。今年以来,各地区积极推进增发国债项目开工建设,加快推进灾后恢复重建项目,基础设施投资保持平稳增长。1-6月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长5.40%、7.70%。在基建各主要细分行业中,1-6月,水利管理业投资增速位居各细分行业首位,为27.4%(环比+8.9pct、同比+17.8pct),或主要系万亿国债支持项目加快推进所致;铁路运输业投资同比增速为18.5%,仍维持高位。 本周第二十届三中全会召开,审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,提出:1)深化财税体制改革,建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。增加地方自主财力,拓展地方税源,适当扩大地方税收管理权限,适当加强中央事权、提高中央财政支出比例;2)深化国资国企改革,推进国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能,提升核心竞争力;3)建立国有企业履行战略使命评价制度,完善国有企业分类考核评价体系,开展国有经济增加值核算;4)健全重大水利工程建设、运行、管理机制;5)要落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措,要积极扩大国内需求。 上述会议内容涉及财政和国企改革等内容,随中央和地方财政关系的完善优化,或有望为基建投资进一步创造资金保障,国企改革利好行业央国企龙头发展,央国企考核管理工作有望持续推进。行业维持稳增长态势,Q3起专项债发行进度可期,超长期特别过招有望带来投资增速提升,持续看好低估值建筑央国企龙头中长期表现。 在地产侧,《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出,加快建立租购并举的住房制度,加快构建房地产发展新模式;加大保障性住房建设和供给,满足工薪群体刚性住房需求;支持城乡居民多样化改善性住房需求;充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权,因城施策,允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准;改革房地产开发融资方式和商品房预售制度;完善房地产税收制度。 7月以来,多地持续优化楼市政策,本周北京市正式启动商品房“以旧 换新”活动,首批参加倡议的新建商品房项目共31个,涉及房源9000 余套,房地产经纪机构11家。房地产宽松政策基调持续,后续均有 资料来源:Wind资讯 升幅%1M 相对收益-4.3 绝对收益-4.0 3M -7.1 -7.2 12M -12.3 -20.4 董文静分析师 SAC执业证书编号:S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人 SAC执业证书编号:S1450122070023 chenyf4@essence.com.cn 相关报告万亿国债项目均已开工,加 2024-07-15 快轨交“四网融合”试点推广,建议关注水利/城市管网/轨交建设领域地产政策初现成效6月销售 2024-07-08 数据亮眼,央企经营稳健海外订单高增,持续看好低估值建筑央国企表现Q3专项债或迎发行高峰,新 2024-07-01 型电力建设景气度向好,持续推荐优质建筑央国企5月电力/水利/铁路投资增 2024-06-24 速亮眼,核电建设景气度上行,关注优质央国企和核电板块投资机会 5月专项债发行提速,央行2024-06-16再提加快商品房去化,关注 地产链和优质央国企 望助力后续新房和二手房销售数据改善,对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动,建议关注地产链建筑企业投资机会。 建议关注: 1)基建投资稳健增长,叠加国企改革推进,低估值建筑央企有望充 分受益:中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建;2)全国各地的轨道交通“四网融合”有望加快推进,城轨建设需求有望逐步释放,前端优质城市轨交设计龙头或将受益:地铁设计;3)核电景气度上行,行业资本开支有望持续提速,建议关注:中国核建; 4海外新签订单持续高增增长,建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商:中材国际、中钢国际; 5)国企改革推进,未来央国企分红比例有望提升,高股息高分红标的投资价值凸显:中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际; 中长期配置主线建议: 2024年基建投资稳增长基调持续,随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设,地方政府专项债项目加快审核,实物工作量尽快形成,均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调,地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局,海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健,基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升,叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进,估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块: (1)低估值建筑央企:基建投资增长稳健,国企改革推进下,建筑 央企经营指标有望改善,央企市值管理全面推开,助力低估值央企估 值提升,建议关注:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。 (2)优质地方国企:业务所在区域财政状况相对占优,公司自身经 营稳健,围绕主业进行产业链拓展,现金流或ROE表现亮眼,建议关 注:隧道股份、地铁设计。 (3)地产链设计标的:地产政策延续宽松基调,地产行业下行态势改善可期,前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议 关注:华阳国际。 (4)出海优质龙头:国内基建增长趋稳态势下,出海企业有望打造业务长期成长新支撑点,建议关注海外业务占比高,海外订单持续增 长,海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商:中材国际、中钢国际; (5)建筑+商业模式占优个股:区别于传统垫资的工程承包企业,制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注:中材国际。 风险提示:政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析:1-6月水利/铁路投资增速亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极4 1.1.1-6月水利/铁路投资表现亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极4 1.2.加快建立租购并举住房制度,充分赋予各市地产调控自主权4 2.市场表现:建筑行业下跌0.69%,化学工程板块表现最优5 2.1.建筑行业一周行情5 2.2.重点关注标的6 3.公司公告7 4.行业新闻8 5.风险提示9 图表目录 图1.SW一级行业表现(%)5 图2.个股及子行业涨跌幅情况(%)5 图3.本周行业涨幅前五个股6 图4.本周行业跌幅前五个股6 图5.本周建筑行业市盈率后五个股6 图6.本周建筑行业市净率后五个股6 表1:国投证券建筑行业重点关注标的(WIND一致预期,截至7月19日)7 表2:本周订单公告8 表3:本周其他重大公告8 1.行业动态分析:1-6月水利/铁路投资增速亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极 1.1.1-6月水利/铁路投资表现亮眼,三中全会财税/国企改革信号积极 7月15日,统计局发布数据,1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)24.54万亿元,同比增长3.9%,扣除房地产,全国固定资产投资增长8.5%。今年以来,各地区积极推进增发国债项目开工建设,加快推进灾后恢复重建项目,基础设施投资保持平稳增长。1-6月,狭义基础设施投资同比增长5.4%,增速比全部投资高1.5pct,拉动全部投资增长1.2pct;计划总投资亿元及以上项目投资同比增长8.4%,增速比全部投资高4.5pct,拉动全部投资增长4.5pct。 2024年1-6月狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长5.40%、7.70%。在基建三大分项中,电热气水投资增速持续维持高位且环比提升,1-6月,电热气水投资同比增长24.20%(环比+0.5pct),其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增加6.60%,水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.70%,增速实现由负转正。在基建各主要细分行业中,1-6月,水利管理业投资增速位居各细分行业首位,为27.4%(环比+8.9pct、同比+17.8pct),或主要系万亿国债支持项目加快推进所致;铁路运输业投资同比增速为18.5%,仍维持高位。 7月17日,记者从住建部获悉,全国目前已实施城市更新项目超过6.6万个,完成投资2.6 万亿元。其中,围绕既有建筑改造利用,目前已改造78亿㎡建筑,进一步提升了建筑安全和 节能水平。2024年1-5月,全国新开工改造城镇老旧小区已达2.26万个。此外,全国已实 施完整社区建设项目2900多个,精准补齐“一老一幼”设施3500多个,更新改造老厂区、老 商业街区等2600多个,建设和改造医疗、体育、教育、文化设施近1.5万个,改造城市燃气 等各类管道约10万公里。 本周第二十届三中全会召开,审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,提出:1)深化财税体制改革,建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。增加地方自主财力,拓展地方税源,适当扩大地方税收管理权限,适当加强中央事权、提高中央财政支出比例;2)深化国资国企改革,推进国有经济布局优化和结构调整,推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能,提升核心竞争力;3)建立国有企业履行战略使命评价制度,完善国有企业分类考核评价体系,开展国有经济增加值核算;4)健全重大水利工程建设、运行、管理机制;5)要落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措,要积极扩大国内需求。 上述会议内容涉及财政和国企改革等内容,随中央和地方财政关系的完善优化,或有望为基建投资进一步创造资金保障,国企改革利好行业央国企龙头发展,央国企考核管理工作有望持续推进。行业维持稳增长态势,Q3起专项债发行进度可期,超长期特别国债有望带来投资增速提升,持续看好低估值建筑央国企龙头中长期表现。 1.2.加快建立租购并举住房制度,充分赋予各市地产调控自主权 7月21日,《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》发布。其中提到,加快建立租购并举的住房制度,加快构建房地产发展新模式;加大保障性住房建设和供给,满足工薪群体刚性住房需求;支持城乡居民多样化改善性住房需求;充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权,因城施策,允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准;改革房地产开发融资方式和商品房预售制度;完善房地产税收制度。 目前房地产数据仍在筑底阶段,1-6月,全国房地产开发投资yoy-10.1%,房屋新开工面积yoy-23.7%,房屋竣工面积yoy-21.8%,新建商品房销售面积约yoy-19.0%,新建商品房销售额yoy-25.0%。商品房销售额下滑幅度高于销售面积下滑幅度,或主要系商品房销售价格持续下降,6月,一、二、三线城市新房价格环比分别-0.5%(yoy-3.7%)、-0.7%(yoy-4.5%)、 -0.6%(yoy-5.4%),其中上海新房价格环比涨幅已经连续4个月位居全国第一(yoy+4.4%)。 7月以来,多地持续优化楼市政策,本周北京市正式启动商品房“以旧换新”活动,首批参加倡 议的新建商品房项目共31个,涉及房源9000余套,房地产经纪机构11家。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出,要充分赋