旅游行业点评报告：清明假期催化，旅游高景气有望延续

报告摘要

投资建议

旅游行业当前热度持续上升，推荐关注以下公司在出行链中的高景气延续：

• 三特索道
• 九华旅游
• 天目湖
• 锦江酒店
• 华住集团-S 受益于旅游行业发展的标的包括：
• 峨眉山A
• 丽江股份

历史复盘与市场表现分析

• 假期与财报周期影响：清明及五一假期期间，旅游行业通常表现出较高景气度，超额收益显著。此期间，旅游行业相对大盘及消费行业的超额收益尤为明显。
• 季节性因素：二三季度，随着天气转暖，旅游行业逐渐回暖。前期因天气原因受限的旅游活动开始复苏，特别是交通改善与新增项目带来的效益开始显现。
• 2024年展望：2024年清明假期的长度与2019年相同，预计对旅游行业产生积极影响。

旅游行业量价分析

• 量的恢复：广深铁路与上海铁路的旅客发送量已恢复至疫情前水平，显示长途出行链正逐步改善。
• 价的增长：2024年2月，国内旅游分项CPI同比与环比均显著增长，服务业成为价格增长的关键驱动力，尤其是旅行社等长线高客单品种的恢复对价格增长有重要贡献。

景区板块与新风尚

• 景区高景气：春节期间，景区行业在高基数背景下实现了快速增长，长白山、峨眉山、玉龙雪山、宋城演艺等景区表现突出。
• 旅游新风尚：“Citywalk”、“Staycation”、演唱会经济与亲子游等新兴旅游模式在社交媒体平台如抖音、小红书上的流行，成为推动名山大川客流增长的关键力量。

风险提示

• 需求复苏不及预期：旅游需求复苏若未达预期，可能影响行业整体表现。
• 差旅成本压缩：中小企业可能压缩差旅预算，影响酒店、航空等相关行业的复苏速度。
• 天气不确定性：极端天气可能影响名山大川的开放时间和游客安全，进而影响业绩表现。

结论

旅游行业当前处于量价齐升的恢复期，高景气度有望持续。投资者应重点关注推荐公司及受益标的，并留意需求复苏的不确定性、差旅成本压缩以及天气变化等潜在风险。