华鲁恒升23Q4业绩有所承压,但Q1预计表现较好,考虑到公司成长性较强,维持增持评级。公司23Q4业绩环比下降的原因是预计负债导致的营业外支出较大。24Q1利润总额有望大幅增长,华鲁恒升是集团主要利润贡献来源,根据集团公众号,集团营业收入同比增长20%,创历史新高,利润总额同比增长38%,创历史第三高,因此我们认为华鲁恒升利润总额增速预计与集团增速较为接近,助力业绩实现较高增长。荆州一期投产,二期开工。23年公司荆州基地一期项目顺利投产,现已开始建设二期项目,一体化项目进度23%,蜜胺树脂单体材料项目进度49%,蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目进度37%。