策略周观点2024年第16期：年报密集披露，关注业绩表现

策略研究|策略周观点 年报密集披露，关注业绩表现 ——策略周观点2024年第16期 2024年04月29日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指上涨，申万一级行业涨多跌少：4月22日-4月26日当周A股主要股指上涨，创业板指涨幅最大，当周上涨3.86%，科创50（2.97%）涨幅次之，深证成指（1.99%）涨幅位居第三。4月22日-4月26日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、非银金融、美容护理行业涨幅位居前 列，分别上涨5.78%、5.37%、5.21%。 两市成交额有所回落，电子板块交投最为活跃：4月22日 -4月26日周内两市日均交易额为8545.26亿元，较上周下降9.04%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月22日-4月26日当周电子行业成交额为4267.91亿元位居第一，电力设备、医药生物位列第二和第三。 上证50动态市盈率历史分位最高：截至4月26日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约60.85%分位数水平。分行业看，截至4月26日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农林牧渔（51.85%）、煤炭（50.96%）、基础化工 （62.54%）、建筑材料（60.69%）、汽车（52.23%）、钢铁 （51.57%）超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，一季度美国经济数据公布，GDP环比折年率为1.6%，低于市场预期。通胀抬升压力增大，一季度核心PCE年化初值环比上升3.7%，较2023年四季度高1.7pct。若通胀持续走高，预计美联储6月开启降息可能性较低，且年内降息力度或将减弱。受经济增长动能回落同时通胀上行风险影响，美股继续调整。国内方面，多地持续推进落实大规模设备更新及消费品以旧换新政策，出台针对性工作方案，着力释放需求潜力，培育新质生产力。国 务院发布专项报告，提出集中力量打造金融业“国家队”。推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业。大金融板块市场信心受提振。行业方面，建议关注：1）工业领域设备更新推进加快，绿色化、智能化工业设备需求扩张；2）年报进入密集披露期，顺周期板块中关注经营稳健、业绩改善较大、分红比例较高的公司。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 资本市场新“国九条”发布，“1+N”政策体系形成 大规模设备更新及消费品以旧换新政策陆续出台，需求释放可期 中下游行业盈利能力回升，行业景气度有望改善 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1市场资金流向5 2.2北上资金6 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻7 5投资建议8 6风险提示9 图表1：4月22日-4月26日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：4月22日-4月26日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：4月22日-4月26日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）6 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表9：申万一级行业当前估值水平7 图表10：4月21日-4月26日财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 4月22日-4月26日当周A股主要股指上涨，创业板指涨幅最大，当周上涨3.86%，科创 50（2.97%）涨幅次之，深证成指（1.99%）涨幅位居第三。 4月22日-4月26日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、非银金融、美容护理行业涨幅位居前列，分别上涨5.78%、5.37%、5.21%。煤炭（-7.00%）、石油石化（-3.57%）行业跌幅居前。 图表1：4月22日-4月26日当周主要指数涨跌幅（%） 4.00 3.86 2.97 3.00 1.99 2.00 1.00 1.20 0.76 0.00 创业板指 科创50 深证成指 沪深300 上证综指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 图表2：4月22日-4月26日当周申万一级板块涨跌幅（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 计算机非银金融美容护理 电子 通信医药生物食品饮料房地产 传媒国防军工社会服务 汽车商贸零售农林牧渔轻工制造 环保电力设备交通运输基础化工机械设备 综合建筑材料建筑装饰家用电器公用事业 银行纺织服饰有色金属 钢铁石油石化 煤炭 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 1.2市场成交额 4月22日-4月26日周内两市日均交易额为8545.26亿元，较上周下降9.04%。 4月22日-4月26日当周主要宽幅指数换手率回落，其中中证500跌幅最大，科创50回落幅度次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月22日-4月26日当周电子行业成交额为4267.91亿元位居第一，电力设备、医药生物位列第二和第三，成交额分别为3180.35亿元和3067.80亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/04/26 2022/05/26 2022/06/26 2022/07/26 2022/08/26 2022/09/26 2022/10/26 2022/11/26 2022/12/26 2023/01/26 2023/02/26 2023/03/26 2023/04/26 2023/05/26 2023/06/26 2023/07/26 2023/08/26 2023/09/26 2023/10/26 2023/11/26 2023/12/26 2024/01/26 2024/02/26 2024/03/26 2024/04/26 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 电子电力设备医药生物计算机机械设备有色金属 汽车基础化工 通信国防军工非银金融 传媒建筑装饰交通运输食品饮料 银行家用电器公用事业石油石化社会服务 煤炭轻工制造房地产农林牧渔商贸零售建筑材料 环保纺织服饰 钢铁美容护理 综合 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：4月22日-4月26日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至4月26日收盘，本周沪深两市A股市场资金流入10,309.37亿元，本周大单净额BBD为-322.32亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 2023/9/15 2023/9/22 2023/9/29 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 2.2北上资金 4月22日-4月26日北向资金买入成交金额为3409.69亿元，卖出成交金额3151.73亿元。北向资金当周净流入257.96亿元，周环比大幅上涨485.55%。 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 期间买入成交金额（亿元） 成交净买入（亿元）（右轴） 期间卖出成交金额（亿元） 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年4月26日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至4月26日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约60.85%分位数水平。 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深300 中证500 创业板指 科创50 PE(TTM) 当前所处2010年来历史分位数 60.85 40.34 17.13 1.77 41.78 PB(MRQ) 当前所处2010年来历史分位数 17.21 9.40 5.71 9.80 2.02 注：科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年4月26日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至4月26日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农 林牧渔（51.85%）、煤炭（50.96%）、基础化工（62.54%）、建筑材料（60.69%）、汽车 （52.23%）、钢铁（51.57%）超过历史50%分位数；电力设备、计算机、轻工制造、建筑装饰、国防军工、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数，分别为70.33%、71.34%，社会服务、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、电子、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表9：申万一级行业当前估值水平 行业 PE(TTM) PB(MRQ) 2024/4/26 当前所处2010年来历史分位数（%） 2024/4/26 当前所处2010年来历史分位数（%） 801210 社会服务 32.75 19.40 2.75 1.98 801730 电力设备 18.08 5.69 2.19 11.30 801110 家用电器 14.96 29 .92 2.56 29 .50 801790 非银金融 16.89 49.13 1.17 2.71 801010 农林牧渔 33.81 51.85 2.58 5.22 801230 综合 27.94 27 .97 1.17 0.57 801750 计算机 37.67 8.34 3.06 5.09 801950 煤炭 11.21 50.96 1.62 70.33 801120 食品饮料 24.71 23 .96 5.38 40.6 3 801080 电子 36.15 37.67