生产指标持续改善，畜禽成本稳步回落

温氏股份（300498）公司研究概要

公司业绩回顾与展望

• 2023年：公司总收入为899亿元，同比增长7.4%，但归母净利润亏损63.9亿元。
• 2024Q1：实现收入218.4亿元，同比增长9.4%，但归母净利润亏损12.36亿元。

生猪养殖业务

• 成本优化：2024Q1生猪养殖综合成本降至15.2元/公斤，预计进一步降至15元/公斤以内。
• 生产效率提升：肉猪上市率提高至92%，PSY提升至22.1头，显示出种猪繁殖性能的增强。

肉鸡业务

• 微利状态：2024Q1肉鸡业务实现盈利约0.2亿元，出栏成本约12.8元/公斤。
• 成本控制：肉鸡出栏成本从2023年的13.4元/公斤降至12.8元/公斤，显示成本控制效果显著。

行业前景与策略

• 猪周期展望：生猪价格预期向好，公司作为国内第二大生猪养殖企业，有望实现净利润大幅增长。
• 黄羽鸡市场：预计黄羽鸡市场在2024年将获得正常盈利，得益于在产祖代与父母代存栏量的优化。

投资建议与风险

• 投资建议：预计公司2024-2026年的净利润分别为84.03亿元、175.3亿元、153.62亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括疫情风险、鸡价上涨延迟、猪价持续低迷等。

财务指标与预测

• 收入：预计2024-2026年公司总收入分别增长至2111亿元、2271亿元、2313亿元。
• 净利润：预计净利润在2024年实现大幅增长，后续保持稳定增长趋势。

结论

温氏股份在面对2023年的挑战后，通过优化生产效率、控制成本以及应对市场变化，展现出良好的恢复态势。特别是在生猪和肉鸡业务上的表现，显示了公司在成本控制和市场适应方面的实力。未来，随着猪周期的回暖和黄羽鸡市场的良好前景，公司有望实现净利润的大幅增长，维持“买入”评级是合理的投资建议。然而，投资者仍需关注疫情、鸡价波动等潜在风险因素。