温氏股份公司点评
主要观点：
24Q2业绩亮点：
- 归母净利润：预计24Q2归母净利润在24.86亿元至27.36亿元之间，实现了从亏损到盈利的转变。
- 生猪业务：预计Q2生猪业务盈利约18亿元，养殖综合成本较Q1显著降低，降至14.2元/公斤。
- 肉鸡业务：预计Q2肉鸡业务盈利约9亿元，完全成本稳步下降。
生猪业务分析：
- 出栏量：2024年1-6月，公司出栏生猪1437.42万头，同比增长22.0%，完成全年目标的43.6%-47.9%。
- 价格趋势：毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.1%。
- 成本控制：4-5月，公司生猪养殖综合成本分别降至14.4元/公斤、14.2元/公斤，6月预计成本约14.2元/公斤。
肉鸡业务分析：
- 出栏量：上半年肉鸡出栏量5.48亿羽，同比下降1.0%。
- 价格趋势：毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.5%。
- 成本控制：4-5月，公司肉鸡完全成本分别降至约12.2元/公斤、12元/公斤，6月预计成本约12元/公斤。
市场前景展望：
- 生猪价格高点可期：预计本轮周期猪价高点值得期待，因产能去化、供需关系改善。
- 黄羽鸡盈利恢复：黄羽鸡产业链有望在2024年获得正常盈利，得益于在产祖代与父母代存栏量的低位以及销量的增加。
投资建议：
- 公司评级：维持“买入”评级。
- 业绩预测：预计2024-2026年公司净利润分别为102.57亿元、154.5亿元、129.55亿元，对应PE分别为13.2倍、8.78倍、10.47倍。
- 财务指标：预计公司2024-2026年的营业收入分别为1112.56亿元、1122.78亿元、1125.25亿元，净利润增长率分别为260.5%、50.6%、-16.1%。
风险提示：
- 疫情风险：疫情可能影响生产和销售。
- 市场价格波动：鸡价上涨晚于预期或猪价持续低迷的风险。
总结要点：
温氏股份在24Q2实现了从亏损到盈利的转变，主要得益于生猪和肉鸡业务的稳健表现。特别是生猪业务，通过优化成本管理和提升生产效率，Q2实现了约18亿元的盈利，成本明显降低。肉鸡业务虽然出栏量略有下滑，但通过成本控制，也实现了盈利的稳定。展望未来，预计生猪价格有望迎来新高，黄羽鸡产业链有望获得正常盈利，这将支撑公司的业绩增长。维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将实现显著增长，但仍需关注疫情和市场价格波动带来的潜在风险。
