Q2盈利逾25亿元，畜禽成本稳步回落

主要观点：

• 公司2024年半年报显示，实现收入467.4亿元，同比增长13.5%；归母净利润13.27亿元，扣非后归母净利润13.58亿元，同比均扭亏为盈。Q2业绩同环比扭亏为盈，6月末资产负债率58.95%，较1季末下降4.42个百分点。
• 预计24Q2生猪业务盈利约18亿元，1H2024肉猪销量1437.42万头，同比增长22.0%，毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.1%，肉猪销售收入268.45亿元，同比增长29.4%；1-7月出栏生猪1670万头，同比增长20%，已完成全年目标的50.6%-55.7%。Q2生猪养殖综合成本降至14元/公斤以内。
• 预计24Q2肉鸡业务盈利约8亿元，1H2024肉鸡出栏量5.48亿羽，同比减少1.0%，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.5%；1-7月肉鸡出栏量6.45亿羽，同比下降0.5%。Q2肉鸡完全成本降至12元/公斤以内。
• 生猪价格高点值得期待，黄羽鸡有望获得正常盈利。2022年12月-2024年4月生猪养殖行业累计去化9.2%，产能去化影响显现，下半年猪价有望维持高位。黄羽鸡产业链有望在2024年获得正常盈利。
• 投资建议：预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为3300万头、3700万头、4000万头，同比分别增长25.7%、12.1%、8.1%；肉鸡出栏量分别为12.42亿羽、13.04亿羽、13.69亿羽，同比分别增长5%、5%、5%。对应归母净利润102.57亿元、154.5亿元、129.55亿元，同比分别增长260.5%、50.6%、-16.1%。维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情、鸡价上涨晚于预期、猪价持续低迷。