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2023年业绩承压，需求有望逐步改善

2024-04-27 邰桂龙,周鑫雨西南证券大王雪

国茂股份（603915）2023年业绩承压，需求有望逐步改善。公司发布2023年年报，实现营业收入26.60亿元，同比下降1.35%；实现归母净利润3.96亿元，同比下降4.44%。2023Q4实现营业收入6.50亿元，同比下降2.04%，环比下降3.34%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长5.41%，环比增长36.06%。公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收5.85亿元，同比下降6.48%，环比下降9.91%，实现归母净利润0.65亿元，同比下降19.59%，环比下降49.96%。公司齿轮减速机同比微增，模块化和GNORD减速机有所下滑。公司工业齿轮箱产品销售数量同比增长约20%，市占率进一步提升。公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.82、5.60、6.50亿元，未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率，维持“买入”评级。但需注意下游需求不及预期、原材料价格波动风险、高端减速机领域拓展不及预期、谐波减速器拓展不及预期等风险。

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