南华有色金属（工业硅）周报：低位震荡，反弹承压

低位震荡，反弹承压 −南华有色金属（工业硅）周报 2024年4月28日星期日 分析师：梅怡雯 投资咨询证书：Z0019898 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：低位震荡，反弹承压 【盘面回顾】上周工业硅期货价格反弹回落，周五主力合约收于元吨，周环比。现货方面，不通氧553、97硅等牌号市场实际成交重心有所上抬，421等出货较差，SMM现货华东553报13250元/吨，周环比持平，SMM华东421报13750元/吨，周环比持平。 【产业表现】供给方面，产量整体回升，主因新疆复产。据百川，工业硅上周产量万吨，环比吨。其中，新疆万吨，环比 吨；云南万吨，环比吨；四川万吨，环比吨。需求方面，多晶硅：上周产量万吨，环比持平，库存万吨，环比吨，头部企业库存突破万吨大关，市场情绪持续不振。有机硅：据百川数据，上周产量万吨，环比吨。库存：据百川数据，上周库存万吨，环比吨。铝合金：持稳。库存方面，截至月日，工业硅厂内库存万吨，环比 吨；工厂港口库存万吨，环比吨。据广期所数据，交易所仓单折万吨，周环比万吨。综上，显性库存万吨，环比万吨。 【核心逻辑】供给充裕，西南存增量预期，下游需求多晶硅在库存压力下增量有限，预计新产能释放或与高成本产线检修并行，因此推断价格反弹承压。此外，价格反弹阻碍仓单去化，前的近月合约面临下行压力，除非合约锚定的硅基本面出现显著的向上驱动，带动月间价差扩大。但目前看来由于多晶硅面临中长期过剩问题，此概率较小。 【策略观点】空单持有。 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2405 11690 11450 240 2.1% SI2406 11765 11520 245 2.1% SI2407 11835 11585 250 2.2% SI2408 11835 11585 250 2.2% SI2409 11970 11740 230 2.0% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13000 13000 0 0.0% 黄埔港 12850 12850 0 0.0% 天津港 12850 12850 0 0.0% 昆明 13150 13150 0 0.0% 四川 12900 12900 0 0.0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13250 13250 0 0.0% 黄埔港 13300 13300 0 0.0% 天津港 13050 13050 0 0.0% 昆明 13350 13400 -50 -0.4% 新疆 12900 13000 -100 -0.8% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13750 13750 0 0.0% 黄埔港 13850 13850 0 0.0% 天津港 13800 13800 0 0.0% 昆明 13850 13900 -50 -0.4% 四川 13650 13650 0 0.0% 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1985 2230 -245 -11.0% 黄埔港 2085 2230 -145 -6.5% 天津港 2035 2280 -245 -10.7% 昆明 2085 2380 -295 -12.4% 四川 1885 2130 -245 -11.5% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 13982.00 13964.00 18.00 0.1% 云南421 15700.50 15734.00 -33.50 -0.2% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） -32.00 136.00 -168.00 -123.5% 云南421（SMM报价） -395.50 -329.00 -66.50 20.2% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 3.90 4.00 -0.10 -2.5% 昆明港 3.70 3.80 -0.10 -2.6% 天津港 3.00 2.90 0.10 3.4% 总社库 36.40 36.70 -0.30 -0.8% 第二章 期现市场回顾 421#硅价格季节性分析（万吨） 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 主力合约持仓与成交量 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 成交量-右轴 持仓量 •现货：本周市场情绪有所修复，非标产品出货情况相对较好，不 通氧553、97硅等牌号市场实际成交重心有所上抬；421相关产 品出货情况较差。SMM现货华东553报13250元/吨，周环比持平， SMM华东421报13750元/吨，周环比持平。 •期货：上周工业硅期货价格反弹回落，周五主力06合约收于 11690元/吨，周环比+2.1%。 期限结构 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 工业硅连续工业硅连一工业硅连二工业硅连三工业硅连四 2024-04-26 2024-04-05 2024-04-19 2024-03-29 2024-04-12 421-553价差 2500 2000 1500 1000 500 0 现货基差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-12 2023-01 23-02 -03 •421基差：受交割规则修订影响，421牌号承压显著，仓单出货压力或对现货造成拖累，基差或将继续走低。 •421-553：交割规则修订后，短期内421-553价差或承压。 421-主力合约价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 DMC-平均价（元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 铝合金价格（元/吨） 30000 27500 25000 22500 20000 17500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料 复投料 菜花料 第三章 供给 四川周度产量（吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020 四川-2023 四川-2021 四川-2024 四川-2022 •产量：供给方面，产量整体回升，主因新疆复产。据百川，工业硅上周产量8.34万吨，环比 +9080吨。其中，新疆4.54万吨，环比+5580吨；云南0.83万吨，环比 +2040吨；四川0.4万吨，环比 +650吨。 •展望：据百川盈孚，西南地区目前未有明显复产计划，除个别复产外，要等月底或下月初电价明确后再做决定。新疆开工增加，前期检修企业部分恢复，部分将在假期结束后恢复。 工业硅周度产量（吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 新疆周度产量（吨） 50000 40000 30000 20000 10000 0 13579 云南周度产量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2023 云南-2021 云南-2024 云南-2022 地区 省份 总炉数 周环比 月环比 年同比 W17 W16 W15 西南 云南 138 2 1 -3 33 31 32 四川 112 1 1 - 20 19 19 重庆 20 - - 1 8 8 7 贵州 15 -1 -1 - 2 3 3 西北 新疆 220 7 -1 3 150 143 140 甘肃 33 - -1 4 16 16 17 青海 17 - - 3 6 6 6 陕西 13 -1 -3 -3 4 5 5 华南 福建 34 - - -4 4 4 5 广西 18 3 2 2 5 2 2 华北 内蒙 42 -2 -3 - 24 26 26 其他 湖南 25 1 1 -1 3 2 2 黑龙江 22 - - -4 11 11 11 吉林 8 - - -1 1 1 1 江西 6 - - - 0 0 0 河南 5 - -1 - 3 3 4 宁夏 15 2 2 6 11 9 9 辽宁 3 - - -1 0 0 0 安徽 2 - - - 0 0 0 湖北 2 - - - 0 0 0 合计 750 12 -3 2 301 289 289 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 工业硅产量季节性分析（万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12 34 5 6 7 8 9101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 25 20 15 10 5 0 1 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 四川工业硅开工率（%） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅开工率（%） 云南工业硅开工率（%） 100.00 90.00 80.00 8