规则修订,近月承压 −南华有色金属(工业硅)周报 2024年4月21日星期日 分析师:梅怡雯 投资咨询证书:Z0019898 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅:规则修订,近月承压 【盘面回顾】上周工业硅期货价格持续下行,周五主力合约收于元吨,周环比。现货方面,市场价格延续弱势,港口存在低价交易,多出自贸易商之手,由于价格低于平均生产成本,厂家基本封盘不报或平稳报价。SMM现货华东553报13250元/吨,周环比持平,SMM华东421报13750元/吨,周环比-250元/吨。 【产业表现】供给方面,产量整体下滑。据百川,工业硅上周产量万吨,环比吨。其中,新疆万吨,环比吨;云南万吨,环比吨;四川万吨,环比持平。需求方面,多晶硅:上周产量万吨,环比吨,近期部分新产能逐步进入试生 产阶段,预计下月将有部分产出。有机硅:上周产量万吨,环比吨;上周库存万吨,环比吨。铝合金:表现良好,对金属硅小批量按需补货。库存方面,截至月日,工业硅厂内库存万吨,环比吨;工厂港口库存万吨,环比吨。据广期所数据,交易所仓单折万吨,周环比万吨。综上,显性库存万吨,环比万吨。 【核心逻辑】预计短期逻辑仍围绕交割规则修订后仓单处理压力,近月合约继续承压运行。合约锚定硅价格,需求方面或受多晶硅投产释放缓慢、库存高企等因素影响,供给方面据百川盈孚消息西北地区前期检修企业存在复工,前期计划停产企业暂时取消计划,整体供应充足,因此预计上行空间有限。 【策略观点】空单持有,关注支撑;反套考虑止盈。 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2405 11450 12145 -695 -5.7% SI2406 11520 12205 -685 -5.6% SI2407 11585 12265 -680 -5.5% SI2408 11585 12265 -680 -5.5% SI2409 11740 12395 -655 -5.3% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13000 13050 -50 -0.4% 黄埔港 12850 12950 -100 -0.8% 天津港 12850 12950 -100 -0.8% 昆明 13150 13150 0 0.0% 四川 12900 13000 -100 -0.8% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13250 13250 0 0.0% 黄埔港 13300 13300 0 0.0% 天津港 13050 13050 0 0.0% 昆明 13400 13400 0 0.0% 新疆 13000 13050 -50 -0.4% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13750 14000 -250 -1.8% 黄埔港 13850 14000 -150 -1.1% 天津港 13800 13950 -150 -1.1% 昆明 13900 13950 -50 -0.4% 四川 13650 13750 -100 -0.7% 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 工业硅主力/沪铝主力成本 新疆553云南421利润 新疆553(钢联报价)云南421(SMM报价)库存 黄埔港 昆明 最新价差 2230 2330 2280 2380 2130 最新比价 1.54 1.56 1.58 0.57 最新成本 13982.00 15675.75 最新利 一周前价差 1795 1795 1745 1745 1545 一周前比价 1.55 1.56 1.60 0. 涨跌 435 535 535 635 585 涨 涨跌幅 24.2% 2 第二章 期现市场回顾 421#硅价格季节性分析(万吨) 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 主力合约持仓与成交量 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 成交量-右轴 持仓量 •现货:市场价格延续弱势,港口存在低价交易,多出自贸易商之手,由于价格低于平均生产成本,厂家基本封盘不报或平稳报价。SMM现货华东553报13250元/吨,周环比持平,SMM华东421报13750元/吨,周环比-250元/吨。 •期货:上周工业硅期货价格持续下行,周五主力06合约收于 11520元/吨,周环比-5.6%。 421-主力合约价差(元/吨) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 铝硅比价 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 A00铝/通氧553硅 A356铝合金/通氧553硅 ADC12铝合金/通氧553硅 沪铝主力/工业硅主力 期限结构 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 工业硅连续工业硅连一工业硅连二工业硅连三工业硅连四 2024-04-19 2024-03-29 2024-04-12 2024-03-22 2024-04-05 •421基差:受交割规则修订影响,421牌号承压显著,仓单出货压力或对现货造成拖累,基差或将继续走低。 •421-553:交割规则修订后,短期内421-553价差或承压。 DMC-平均价(元/吨) 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 三氯氢硅-平均价(元/吨) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 铝合金价格(元/吨) 30000 27500 25000 22500 20000 17500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 多晶硅料价格(元/千克) 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料 复投料 菜花料 第三章 供给 四川周度产量(吨) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020 四川-2023 四川-2021 四川-2024 四川-2022 •产量:供给方面,产量整体下滑。据百川,工业硅上周产量7.43万吨,环比-690吨。其中,新疆3.98万吨,环比-850吨;云南0.63万吨,环比 +550吨;四川0.3 万吨,环比持平。 •展望:据百川盈孚,目前西南地区电价仍旧处于高位,多数企业生产成本较高,企业基本处于亏本状态,因此企业生产积极性较差。北方企业亦有个别检修,但西北地区前期检修企业存在复工,前期计划停产企业暂时取消计划,整体供应充足。 工业硅周度产量(吨) 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 新疆周度产量(吨) 50000 40000 30000 20000 10000 0 13579 云南周度产量(吨) 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2023 云南-2021 云南-2024 云南-2022 地区 省份 总炉数 周环比 月环比 年同比 W16 W15 W14 西南 云南 138 -1 -5 -5 31 32 32 四川 112 - -1 -2 19 19 17 重庆 20 1 -1 1 8 7 7 贵州 15 - - - 3 3 3 西北 新疆 220 3 -16 -12 143 140 146 甘肃 33 -1 -1 -1 16 17 17 青海 17 - - 3 6 6 6 陕西 13 - -2 -3 5 5 6 华南 福建 34 -1 - -4 4 5 5 广西 18 - -1 -1 2 2 2 华北 内蒙 42 - -1 2 26 26 26 其他 湖南 25 - - -1 2 2 2 黑龙江 22 - - -4 11 11 11 吉林 8 - - -1 1 1 1 江西 6 - - - 0 0 0 河南 5 -1 -1 - 3 4 4 宁夏 15 - - 6 9 9 9 辽宁 3 - - -1 0 0 0 安徽 2 - - - 0 0 0 湖北 2 - - - 0 0 0 合计 750 - -29 -23 289 289 294 云南工业硅产量季节性分析(万吨) 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 四川工业硅产量季节性分析(万吨) 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 工业硅产量季节性分析(万吨) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12 34 5 6 7 8 9101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅产量季节性分析(万吨) 25 20 15 10 5 0 1 工业硅开工率季节性分析(%) 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 四川工业硅开工率(%) 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅开工率(%) 云南工业硅开工率(%) 100.00 90.00 80.00 80.0070.00 60.00 60.00 40.00 50.0040.00 20.00 30.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 910 11 12 20.0010.00 0.00 2018201920202021202220232024 123456789101112 2019202020