南华有色金属（工业硅）周报：供增需减，价格承压

供增需减，价格承压 −南华有色金属（工业硅）周报 2024年5月12日星期日 分析师：梅怡雯 投资咨询证书：Z0019898 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：供增需减，价格承压 【盘面回顾】上周工业硅期货价格反弹回落，价格重心维持在元吨附近，周五主力合约收于元吨，周环比。现货方面，低品位工业硅需求相对较好。SMM现货华东553报133050元/吨，周环比+50元/吨，SMM华东421报13750元/吨，周环比持平。 【产业表现】供给方面，产量整体回升，增量主要来自新疆开炉增加以及四川开工增加。据百川，工业硅上周产量8.85万吨，环比+3670吨。其中，新疆4.71万吨，环比+1770吨；云南0.80万吨，环比-410吨；四川0.61万吨，环比+2410吨。需求方面，多晶硅：上周产量万吨，环比元吨，多晶硅企业检修预期加剧，部分企业将检修计划提前，库存万吨，环比吨。有机硅：上周 产量万吨，环比吨，库存万吨，环比吨。铝合金：持稳。库存方面，截至月日，工业硅厂内库存万吨，环比吨；工厂港口库存万吨，环比吨。据广期所数据，交易所仓单折万吨，周环比万吨。综上，显性库存万吨，环比万吨。 【核心逻辑】供给方面，南北均有增加，且西南存在较大增量空间。需求方面，多晶硅面临较大库存压力，检修预期加强，实际产量走低，对工业硅需求形成不利影响；有机硅方面，行业利润不佳，叠加终端需求疲软，从当前库存和产量情况来看，对工业硅需求易减难增。综上，工业硅基本面存在进一步走弱可能。 【策略观点】空单持有。 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2405 11930 11865 65 0.5% SI2406 11925 11955 -30 -0.3% SI2407 12010 12025 -15 -0.1% SI2408 12010 12025 -15 -0.1% SI2409 12155 12170 -15 -0.1% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13000 13000 0 0.0% 黄埔港 12850 12850 0 0.0% 天津港 12850 12850 0 0.0% 昆明 13150 13150 0 0.0% 四川 12900 12900 0 0.0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13300 13250 50 0.4% 黄埔港 13300 13300 0 0.0% 天津港 13150 13050 100 0.8% 昆明 13350 13350 0 0.0% 新疆 12850 12850 0 0.0% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 13750 13750 0 0.0% 黄埔港 13850 13850 0 0.0% 天津港 13800 13800 0 0.0% 昆明 13850 13850 0 0.0% 四川 13650 13650 0 0.0% 421-盘面主力价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 华东 1825 1795 30 1.7% 黄埔港 1925 1795 130 7.2% 天津港 1875 1845 30 1.6% 昆明 1925 1895 30 1.6% 四川 1725 1695 30 1.8% 成本 最新成本 两周前成本 涨跌 涨跌幅 新疆553 13644.50 13982.00 -337.50 -2.4% 云南421 15700.50 15675.75 24.75 0.2% 利润 最新利润 两周前利润 涨跌 涨跌幅 新疆553（钢联报价） 305.50 18.00 287.50 1597.2% 云南421（SMM报价） -395.50 -320.75 -74.75 23.3% 库存 最新库存 一周前库存 涨跌 涨跌幅 黄埔港 4.10 3.90 0.20 5.1% 昆明港 3.50 3.70 -0.20 -5.4% 天津港 3.10 3.00 0.10 3.3% 总社库 37.00 36.40 0.60 1.6% 第二章 期现市场回顾 421#硅价格季节性分析（万吨） 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 主力合约持仓与成交量 180,000 300,000.00 160,000140,000 250,000.00 120,000 200,000.00 100,00080,00060,00040,00020,0000 150,000.00100,000.00 50,000.00 0.00 •现货：现货市场气氛尚可，个别企业挺价试探，多数地区低品位金属硅较受青睐。SMM现货华东553报133050元/吨，周环比+50元/吨，SMM华东421报13750元/吨，周环比持平。•期货：上周工业硅期货价格反弹回落，价格重心维持在12000元/ 吨附近，周五主力06合约收于11925元/吨，周环比-0.25%。 成交量-右轴持仓量 期限结构 12,400 12,200 12,000 11,800 11,600 11,400 11,200 11,000 工业硅连续工业硅连一工业硅连二工业硅连三工业硅连四 2024-05-10 2024-04-19 2024-05-03 2024-04-12 2024-04-26 421-553价差 2500 2000 1500 1000 500 0 现货基差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-12 2023-01 23-02 -03 4 •421基差：现货持稳，盘面反弹，带动基差走低，预计随着供应增加，价差或有进一步走弱压力。 •421-553：交割规则修订后，短期内421-553价差或承压。 421-主力合约价差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 DMC-平均价（元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 三氯氢硅-平均价（元/吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 铝合金价格（元/吨） 30000 27500 25000 22500 20000 17500 15000 12500 10000 SMM铝合金ADC12-平均价 A356铝合金-平均价 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 多晶硅料价格（元/千克） 350 300 250 200 150 100 50 0 致密料 复投料 菜花料 第三章 供给 四川周度产量（吨） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020 四川-2023 四川-2021 四川-2024 四川-2022 •产量：供给方面，产量整体回升，增量主要来自新疆开炉增加以及四川开工增加。据百川，工业硅上周产量8.85万吨，环比 +3670吨。其中，新疆4.71万吨，环比+1770吨；云南0.80万吨，环比- 410吨；四川0.61万吨，环比+2410吨。 •展望：据百川盈孚，云南、四川地区目前开炉生产企业不多，多计划于月底或下月开炉生产。政府鼓励企业积极复产。 工业硅周度产量（吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 新疆周度产量（吨） 50000 40000 30000 20000 10000 0 13579 云南周度产量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2023 云南-2021 云南-2024 云南-2022 地区 省份 总炉数 周环比 月环比 年同比 W19 W18 W17 西南 云南 138 1 2 4 34 33 33 四川 112 7 8 7 27 20 20 重庆 20 - 1 2 8 8 8 贵州 15 - -1 -1 2 2 2 西北 新疆 220 12 21 17 161 149 150 甘肃 33 - - 5 17 17 16 青海 17 - - 3 6 6 6 陕西 13 - -1 -2 4 4 4 华南 福建 34 - - -1 5 5 4 广西 18 -1 3 1 5 6 5 华北 内蒙 42 - -2 1 24 24 24 其他 湖南 25 1 2 - 4 3 3 黑龙江 22 - - -4 11 11 11 吉林 8 - - -1 1 1 1 江西 6 - - - 0 0 0 河南 5 - -1 - 3 3 3 宁夏 15 - 3 7 12 12 11 辽宁 3 - - - 0 0 0 安徽 2 - - - 0 0 0 湖北 2 - - - 0 0 0 合计 750 20 35 38 324 304 301 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 工业硅产量季节性分析（万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 12 34 5 6 7 8 9101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 25 20 15 10 5 0 1 工业硅开工率季节性分析（%） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 四川工业硅开工率（%） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2019 2020 2021 2022 2023 2024 新疆工业硅开工率（%） 云南工业硅开工率（%） 100.00 90.00 80.00 80.0070.00 60.00 60.00 40.00 50.0