建筑材料行业周报：持续关注地方债发行进展，跟踪后续实物工作量变化

2024年4月22日至4月26日建筑材料板块（SW）下跌0.33%，上证综指上涨0.76%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.54%。其中水泥（SW）下跌1.38%，玻璃制造（SW）下跌0.79%，玻纤制造（SW）下跌2.34%，装修建材（SW）上涨1.65%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-6.73亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.60和1.21万亿元，同比分别减少0.22和0.63万亿元，发行节奏仍慢于去年同期，后续有望加速。同时4月17号国家发改委提出召开电视电话会议推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，关注实物工作量变化。 具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年4月26日，全国水泥价格指数369.16元/吨，环比前一周+0.1%，全国水泥出库量453万吨，环比前一周-2.2%，其中直供量190万吨，环比前一周-6.9%，全国水泥熟料产能利用率48.6%，环比前一周-3.2pct，全国水泥库容比71.71%，环比前一周+0.79pct。本周华南、华东出库量降幅明显，其余地区用量开始恢复，但是整体表现还是进度偏慢，水泥增量不显，较往年仍有一定差距，节假日前各企业有囤货计划，预计下周全国水泥出库量小幅回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1714.13元/吨，较上周下跌1.01%，全国13省样本企业原片库存5486万重箱，环比上周+68万重箱，年同比+1282万重箱。本周沙河地区受期货带动，成交有所好转，但价格未实现有效提升，中下游多数维持按需补货节奏。考虑到下游加工厂订单改善有限，行业供给压力较大，并且加工厂、贸易商前期库存仍需消化，预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周国内无碱粗纱市场价格稳中上调，厂家报价周内多有调涨，多数合股纱价格亦有上调，中下游集中提货后，临近月底，个别产品或短期出货稍有放缓。而部分池窑厂存回款压力，短期价格或趋稳运行，中长期厂库低位下，价格仍有提涨预期。近期电子纱市场整体走货良好，各厂产销较前期有好转，预计电子纱价格或仍有提涨可能，关注厂家调价动态及新价落实情况。截至4月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3400-3600元/吨不等，全国均价3505.92元/吨，环比上周上涨5.54%，同比下跌13.65%。电子纱G75主流报价7800-8100元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气、PVC价格上涨，沥青、乳液价格震荡。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年4月22日至4月26日建筑材料板块（SW）下跌0.33%，上证综指上涨0.76%，建材板块相对沪深300超额收益为-1.54%。其中水泥（SW）下跌1.38%，玻璃制造（SW）下跌0.79%，玻纤制造（SW）下跌2.34%，装修建材（SW）上涨1.65%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-6.73亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，惠达卫浴、海鸥住工、北京利尔、长海股份、三棵树位列涨幅榜前五，东鹏控股、万年青、中铁装配、中材科技、西部建设位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年4月26日，全国水泥价格指数369.16元/吨，环比前一周+0.1%，全国水泥出库量453万吨，环比前一周-2.2%，其中直供量190万吨，环比前一周-6.9%，全国水泥熟料产能利用率48.6%，环比前一周-3.2pct，全国水泥库容比71.71%，环比前一周+0.79pct。本周华南、华东出库量降幅明显，其余地区用量开始恢复，但是整体表现还是进度偏慢，水泥增量不显，较往年仍有一定差距，节假日前各企业有囤货计划，预计下周全国水泥出库量小幅回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国熟料线停窑率仍高于往年同期，其中，广西、贵州、云南等省需求低迷，整体开窑率维持在55%左右。华东长三角区域二季度计划停窑20天，但本周绝大部分熟料线处于运转状态。山东本周开始执行春季错峰停窑计划，但部分熟料线停窑后又提前复产，本周停窑率只有70%左右。新投产产能：暂无新点火熟料线。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1714.13元/吨，较上周下跌1.01%，全国13省样本企业原片库存5486万重箱，环比上周+68万重箱，年同比+1282万重箱。本周沙河地区受期货带动，成交有所好转，但价格未实现有效提升，中下游多数维持按需补货节奏。 考虑到下游加工厂订单改善有限，行业供给压力较大，并且加工厂、贸易商前期库存仍需消化，预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年4月26日，全国重质纯碱价格为1957元/吨，周环比持平，较2023年同比-786元/吨，同比-28.7%。截至2024年4月26日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为75.25元/吨，动力煤日度税后毛利为-23.73元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年4月25日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周持平。2024年共7条产线冷修停产，日熔量5300T/D，5条产线复产，3条产线新点火，日熔量合计6700T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周国内无碱粗纱市场价格稳中上调，厂家报价周内多有调涨，多数合股纱价格亦有上调。截至4月25日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3400-3600元/吨不等，全国均价3505.92元/吨，主流含税送到，环比上周均价上涨5.54%，同比下跌13.65%。中下游集中提货后，临近月底，个别产品或短期出货稍有放缓。而部分池窑厂存回款压力，短期价格或趋稳运行，中长期厂库低位下，价格仍有提涨预期。 近期电子纱市场变动：本周电子纱市场价格涨后暂稳，前期价格提涨后新价周内逐步落实，电子纱G75主流报价7800-8100元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等。近期电子纱市场整体走货良好，现阶段各厂产销较前期有好转。 供应端稳定下，后期来看，预计电子纱价格或仍有提涨可能，关注厂家调价动态及新价落实情况。 供应：2024年3月玻纤行业月度在产产能59.18万吨，同比增加2.28万吨（增幅4%），环比增加4.37万吨（增幅7.98%），本月不存在任何产线冷修，考虑前期新增产能正常生产，叠加本月自然天数增加，实际供应量有所增加。 库存：2024年3月玻纤行业月度库存79.4万吨，同比减少0.64万吨（降幅0.8%），环比减少11.24万吨（降幅12.4%），涨价预期刺激中下游备货系库存削减的重要诱因。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年4月26日，铝合金日参考价为21010元/吨，环比+90元/吨，较2023年同比+1330元/吨，同比+6.8%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年4月26日，全国苯乙烯现货价为9600元/吨，环比-150元/吨，较2023年同期+1150元/吨，同比+13.6%；截至2024年4月26日，全国丙烯酸丁酯现货价为9150元/吨，环比持平，较2023年同期+350元/吨，同比+4.0%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年4月26日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-200元/吨，同比-5.0%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年4月26日，中国LNG出厂价格为4265元/吨，环比+94元/吨，较2023年同比-519元/吨，同比-10.8%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年4月26日，全国电石法PVC市场中间价为5533元/吨，环比+37元/吨，较2023年同期同比-397元/吨，同比-6.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、风险提示 政策落地不及预期风险：若政策放松力度和推进节奏不及预期，存在需求承压以及资金面紧张的风险。 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。