建筑材料行业周报：地方债发行加速，关注后续节能降碳执行情况

2024年5月27日至5月31日建筑材料板块（SW）下跌4.62%，上证综指下跌0.07%，建材板块相对沪深300超额收益为-4.02%。其中水泥（SW）下跌3.29%，玻璃制造（SW）下跌4.28%，玻纤制造（SW）下跌6.38%，装修建材（SW）下跌5.19%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.51亿元。 【周数据总结和观点】 本周上海、广州、深圳三大一线城市放松限购、限贷政策，大幅降低购房门槛，一系列政策出台下将有助于提升楼市活跃度，更好满足刚性和改善性购房需求，预计将托底地产销售，关注后续基本面跟进。本周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%，建材行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，后续或将加快落后产能出清。同时根据wind统计，2024年5月地方政府债总发行量9035.95亿元，较4月环比大幅增长，发行节奏已在加快，后续有望进一步加速。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌，收储影响需要观察。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，价值股、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注北新建材、志特新材。水泥需求年内有望逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥需求有望在年内触底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存，但底部已现：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但价格已触底回升，底部确认。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年5月31日，全国水泥价格指数380.44元/吨，环比前一周+1.6%，全国水泥出库量444.65万吨，环比前一周-0.6%，其中直供量187万吨，环比前一周-0.5%，全国水泥熟料产能利用率58.2%，环比前一周-3.3pct，全国水泥库容比70.77%，环比前一周持平。水泥行业整体需求恢复不及预期，出库量同比下降，局部地区项目恢复正常，但大多地区受制于资金等问题，暂无明显好转迹象，新国标6月1日执行后，水泥成本或有增加，对水泥出库量有一定影响。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1677.28元/吨，较上周跌幅0.88%，全国13省样本企业原片库存5381万重箱，环比上周+13万重箱，年同比+152万重箱。本周北方地区受期货影响，库存向下游转移，南方地区成交一般，华南价格进一步下调。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，且需求进入年中淡季，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱报价维稳。需求整体支撑力度有限，且气温升高下后续需求释放仍有限；供应端本周无产线变动，但前期北方市场个别新点火产线陆续投产，局部产量小幅增加；库存方面，本周多数厂走货放缓，缠绕直接纱货源紧俏度下降。短期内粗纱价格暂看稳。本周电子纱价格维稳，当前电子纱供给端较稳定，需求短期支撑良好，预计后期电子纱价格仍存较强提涨预期。 截至5月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌4.59%；电子纱主流报价8600-8900元/吨，电子布主流报价3.6-3.8元/米，环比基本持平。5月底玻纤行业月度在产产能59.6万吨，同环比分别增加1.94万吨、2.74万吨，主要系本月巨石淮安点火所致。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、天然气价格上涨，沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比持平。行业单周产量1056吨，开工率45.05%，生产负荷维持稳定；周库存量窄幅回落至15895吨。本周丙烯腈价格持续下滑，行业平均单吨成本微降至11.74万元，平均吨毛利-1.56万元，毛利率-15.34%，盈利情况底部整理。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年5月27日至5月31日建筑材料板块（SW）下跌4.62%，上证综指下跌0.07%，建材板块相对沪深300超额收益为-4.02%。其中水泥（SW）下跌3.29%，玻璃制造（SW）下跌4.28%，玻纤制造（SW）下跌6.38%，装修建材（SW）下跌5.19%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.51亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，立方数科、青龙管业、长海股份、友邦吊顶、凯盛科技位列涨幅榜前五，科顺股份、正威新材、亚泰集团、金刚光伏、*ST嘉寓位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年5月31日，全国水泥价格指数380.44元/吨，环比前一周+1.6%，全国水泥出库量444.65万吨，环比前一周-0.6%，其中直供量187万吨，环比前一周-0.5%，全国水泥熟料产能利用率58.2%，环比前一周-3.3pct，全国水泥库容比70.77%，环比前一周持平。水泥行业整体需求恢复不及预期，出库量同比下降，局部地区项目恢复正常，但大多地区受制于资金等问题，暂无明显好转迹象，新国标6月1日执行后，水泥成本或有增加，对水泥出库量有一定影响。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本期全国熟料线停窑率环比上期基本持平。目前大部分地区已经陆续公布6月份错峰停窑计划，其中，东北三省计划停窑15天，晋冀鲁豫20天，川渝地区13-15天，福建15天。目前还有广东和广西暂未公布6月份具体的错峰计划。新投产产能：暂无新点火熟料线。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1677.28元/吨，较上周跌幅0.88%，全国13省样本企业原片库存5381万重箱，环比上周+13万重箱，年同比+152万重箱。本周北方地区受期货影响，库存向下游转移，南方地区成交一般，华南价格进一步下调。考虑到下游深加工订单、回款未有明显改善，备货意愿较低，且需求进入年中淡季，社会库存仍需时间消化，预计现货价格震荡后将回落。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年5月31日，全国重质纯碱价格为2196元/吨，周环比+14元/吨，较2023年同比+103元/吨，同比+4.9%。截至2024年5月31日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-20.96元/吨，动力煤日度税后毛利为-51.25元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年5月30日，全国浮法玻璃生产线共计313条，在产254条，日熔量共计172865吨，较上周+600T/D。2024年共12条产线冷修停产，日熔量9000T/D，7条产线复产，4条产线新点火，日熔量合计8900T/D。 图表17：2024年冷修停产生产线 图表18：2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱主流报价维稳。需求端来看，伴随气温升高，后期需求释放或仍有限，同时月底受中下游及池窑厂回款影响，厂家产销及下游提货速度或有放缓。供给端，本周行业产能环比持平，但前期北方市场个别新点火产线近期陆续投产，局部产量小幅增加。库存端，前期厂库削减明显，近期多数企业走货较前期有放缓，尤其缠绕直接纱品种货源紧俏度下降，但个别大厂产销相对平稳，主要受客户群体支撑，叠加产品结构差异化下部分产品供应仍显紧俏。短期来看粗纱市场价格暂看稳。 截至5月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌4.59%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格偏稳运行，市场成交良好。当前国内主要电子纱厂可售货源有限，且自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强；需求方面，下游CCL整体开工较好，终端消费电子需求持续恢复，当下正值月底月初，厂家处新价商谈阶段，后续价格仍有较强提涨预期。本周电子纱G75主流报价8600-8900元/吨不等，电子布主流报价3.6-3.8元/米不等，环比上周持平。 供应：2024年5月玻纤行业月度在产产能59.6万吨，同比增加1.94万吨（增幅3.36%），环比增加2.74万吨（增幅4.83%），因自然天数影响叠加巨石淮安等个别新建产线点火，本月产能环比有增，且基于前期北方烤窑产线陆续出产品，本月产量亦有增加。 库存：2024年4月玻纤行业月度库存60.02万吨，同比减少16.48万吨（降幅21.54%），环比减少19.38万吨（降幅24.41%），近期中下游积极拿货，玻纤厂家库存削减明显。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年5月31日，铝合金日参考价为21690元/吨，环比+370元/吨，较2023年同比+2510元/吨，同比+13.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年5月31日，全国苯乙烯现货价为9850元/吨，环比+250元/吨，较2023年同期+1900元/吨，同比+23.9%；截至2024年5月31日，全国丙烯酸丁酯现货价为9100元/吨，环比持平，较2023年同期+600元/吨，同比+7.1%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年5月31日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比持平，较2023年同期同比-50元/吨，同比-1.3%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年5月31日，中国LNG出厂价格为4388元/吨，环比+40元/吨，较2023年同比+430元/吨，同比+10.9%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年5月31日，全国电石法PVC市场中间价为6092元/吨，环比-61元/吨，较2023年同期同比+510元/吨，同比+9.1%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比维稳。截至2024年5月31日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8.5万元/吨，T300