证头部白酒品牌业绩良好,大众品不乏亮点 券 研——食品饮料行业周报20240422-20240428 报 究增持(维持)投资要点: 告本周行业要闻:1)1-3月规上企业白酒产量增长6%:国家统计局发 行业:食品饮料 布数据显示,3月,中国规模以上企业白酒(折65度,商品量)产量 日期: 2024年04月28日 43.2万千升,同比增长6.7%。1-3月,中国规模以上企业白酒产量 125.6万千升,同比增长6.0%。 分析师:王慧林 Tel:15951919467 E-mail:wanghuilin@shzq.comSAC编号:S0870524040001 联系人:赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail:laisiqi@shzq.comSAC编号:S0870122080016 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.comSAC编号:S0870122070024 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料 沪深300 2% -1% 04/2306/2309/2311/2301/2404/24 -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 行业周报 相关报告: 《茅台行稳致远,大众食品景气度恢复 ——食品饮料行业周报20240401-20240407》 ——2024年04月07日 《零食亮眼啤酒稳健,关注业绩期超预期品种——食品饮料行业周报20240325-20240331》 ——2024年03月31日 《糖酒会圆满闭幕,把握细分赛道发展机遇——食品饮料行业周报20240318-20240324》 ——2024年03月24日 2)一季度贵州白酒产值增长29.5%:4月22日,贵州省人民政府发布数据:一季度全省地区生产总值5178.81亿元,按不变价格计算,比上年同期增长5.5%,增速比上年全年加快0.6个百分点。其中,白酒产业增长29.5%。 3)茅台24Q1营收、净利润均创下单季新高:4月26日,贵州茅台发布2024年一季报,报告期内实现营业总收入464.8亿元,同比增长18.04%;归母净利润240.7亿元,同比增长15.73%,营收、净利润均创下单季营收、净利润新高。从2024年营收增速15%的增长目标来看,一季度营收、净利均超额完成目标任务。 4)泸州老窖中高档酒表现亮眼,24年营收增速目标不低于15%:4月 27日,泸州老窖发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现 营收302.33亿元,同比增长20.34%,归母净利润132.46亿元,同比增长27.79%。24Q1实现营收91.88亿元,同比增长20.74%;归母净利润45.74亿元,同比增长23.2%。2023年,公司的中高档酒类产品实现营业收入约268.41亿元,同比增长21.28%,占总营收的88.78%,产品毛利率为92.27%,同比增长1.22%。拆分量价看,中高档酒实现销量3.76万吨,同比增长1.24%,吨价为71.42万元/吨,同比增长19.79%。2024年,公司的经营目标是力争实现营业收入同比增长不低于15%。 5)汾酒营收突破300亿,发展质量显著提升:4月25日,山西汾酒发 布2023年年度报告和2024年第一季度报告。其中2023年公司实现营 业收入319.28亿元,同比增长21.8%;归母净利润104.38亿元,同比增长28.93%,拟向全体股东每10股派发43.7元现金股利。2024Q1实现营业收入153.38亿元,同比增长20.94%;归母净利润62.62亿元,同比增长29.95%。2023年是公司继续践行汾酒复兴纲领、实现管理现代化的提升之年。10亿元级市场持续增加,长江以南核心市场同比增长超30%,全国化布局向纵深推进。青花系列销售占比达到46%,产品结构持续提升,价格带持续上移,发展质量显著提升,核心竞争优势进一步巩固。 6)水井坊2023年营收净利双增长:4月26日,水井坊发布2023年年报,营业收入与净利润实现同比双增长。报告期内,公司实现营收 49.53亿元,同比增长6%;实现净利润12.69亿元,同比增长4.36%。同时,水井坊还披露了2024年一季度季报,24Q1实现营收为9.33亿元,同比增长9.38%;实现净利润1.86亿元,同比增长16.82%。 7)古井贡酒营收首破200亿,2024年目标244.5亿:4月27日,古 井贡酒发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营收 202.54亿元,同比增长21.19%;实现归母净利润45.89亿元,同比增长46.01%。24Q1实现营收82.86亿元,同比增长25.85%;实现归母净利润20.66亿元,同比增长31.61%。2023年,公司中高端核心产品年份原浆实现营收154.17亿元,同比增长27.34%,毛利率为86.65亿元,同比增长1.14%。2024年,公司计划实现营收244.50亿元,较上 年增长20.72%;计划实现利润总额79.50亿元,较上年增长25.55%。8)迎驾2023年营收67.2亿,稳步奔赴百亿:4月25日晚间,迎驾贡 酒发布2023年年度报告和2024年一季度业绩报告。数据显示,2023 年迎驾贡酒实现营收67.20亿元,同比增长22.07%;归母净利润 22.88亿元,同比增长34.17%;24Q1,迎驾贡酒实现营收23.25亿元,同比增长21.33%;归母净利润9.13亿元,同比增长30.43%。2023年迎驾保持向上稳健发展,24Q1“开门红”为24年实现经营业绩双位数增长,冲刺百亿目标埋下了确定性伏笔。 9)洋河股份2024年营收增长目标5%-10%:4月27日,洋河股份发布 2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营收331.26亿元,同比增长10.04%,归母净利润100.16亿元,同比增长6.80%。24Q1实现营收162.55亿元,同比增长8.03%;归母净利润60.55亿元,同比增长5.02%。2024年,公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调,坚定“双名酒、多品牌、多品类”的发展方向,力争营业收入同比增长5%-10%。 10)老白干2023年营收52.57亿,24Q1高档酒销售收入有所增加:4 月26日,老白干酒发布了2023年年报及2024年一季报。2023年公司 实现营收52.57亿元,同比增长12.98%,扣非归母净利润6.14亿元,同比增长28.6%。最近三年,衡水老白干营收持续保持两位数增速,发展稳健。24Q1实现营收11.3亿元,同比增长12.67%,扣非归母净利润1.25亿元,同比增长33.39%,业绩变动主要原因为公司高档酒销售收入增加所致。 11)2024秋糖定档:4月24日,第111届全国糖酒商品交易会招商启动会成功召开,大会透露第111届全国糖酒商品交易会将于2024年10月29日-31日再次在深圳国际会展中心(宝安新馆)举办,展览规模达28万平米。 休闲零食:业绩密集披露,增长势能向上。本周,盐津、甘源、劲仔、洽洽相继发布业绩。盐津24Q1实现营收12.23亿元,同比+37%,实现归母净利润1.60亿元,同比+43.10%。甘源23年实现营收18.48 亿元,同比+27.36%,实现归母净利润3.29亿元,同比+107.82%。甘源24Q1实现营收5.86亿元,同比+49.75%,实现归母净利润0.91亿元,同比+65.30%。劲仔24Q1实现营收5.40亿元,同比+23.58%,实现归母净利润0.74亿元,同比+87.73%。洽洽23年实现营收68.06亿 元,同比-1.13%,实现归母净利润8.03亿元,同比-17.77%。我们认为,休食企业整体呈现较好的增长势能,产品端持续拓新,渠道端积极拥抱新兴渠道,随着“全渠道、多品类”的战略进一步落实,有望把握行业增长机遇,带来持续的增量。 啤酒:燕京24Q1实现开门红,高效能、高质量发展态势延续:4月 24日晚间,燕京啤酒发布2024年一季度业绩。24Q1公司实现营业收 入35.87亿元,同比+1.72%;归母净利润1.03亿元,同比+58.90%; 实现扣非归母净利润1.03亿元,同比+81.72%。营销端,公司持续发力,2024年春节,燕京以“有你就有好彩年”为主题,展开了丰富多彩的营销活动,进一步深化年轻、时尚的品牌形象以及“燕京啤酒,中国人自己的啤酒”的品牌占位。产品端,公司特别推出“燕京U8新年限定福语罐”,并通过燕京U8、燕京V10精酿白啤、燕京清爽、鲜啤2022等丰富产品矩阵,满足不同消费者的多元化需求。线下活动方面,燕京精心策划各种沉浸式体验活动,深度触达消费者。我们认为,公司24Q1实现了强势开局,彰显出强大的品牌实力和市场竞争力。随着公司不断创新、深耕市场、拓展渠道,有望推动燕京持续向 好发展。 软饮:百润2023年圆满收官,费投优化蓄力成长。4月25日,百润股 份发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入 32.64亿元,同比+25.85%;归母净利润8.09亿元,同比+55.28%。24Q1实现营业收入8.02亿元,同比+5.51%;归母净利润1.69亿元,同比-9.80%。公司主业预调酒业务稳健增长,23年全年营收28.84亿元,同比+27.76%,营收占比提升1.33pct至88.36%,24Q1预调酒业务实现营收7.12亿元,同比+5.67%,在2023年同期高基数下仍能延续增长。2023年,公司系统推进“358”品类矩阵建设,扩大品类矩阵品项组合,通过口味出新、包装升级、季节限定等强化消费粘性,稳固品类成长。24Q1以“龙罐”为品牌营销抓手,优化年度广告费用投放节奏,在全年广告费率合理规划下,提高一季度投放占比,进一步扩展强爽系列的消费人群和消费场景、提高消费黏性,增强强爽系列长期成长动力,并在此基础上继续打造“358”矩阵,全年有望继续保持良好增长。 速冻:安井、千味业绩稳健,预制菜及电商表现亮眼。本周,安井、千味相继发布2023年年报及2024年一季报。安井2023年实现营业 收入140.45亿元,同比+15.29%;归母净利润14.78亿元,同比 +34.24%。24Q1实现营业收入37.55亿元,同比+17.67%;归母净利润4.38亿元,同比+21.24%。千味2023年实现营业收入19.01亿元,同比+27.69%;归母净利润1.34亿元,同比+31.43%。24Q1实现营业收入4.63亿元,同比+8.04%;归母净利润0.35亿元,同比 +14.16%。安井2023年按照速冻调制食品、速冻面米制品和速冻菜肴制品“三路并进”的经营策略和“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略,业绩呈现稳定增长态势,产品端速冻菜肴制品表现亮眼,营收39.27亿,同比增长近三成,电商渠道表现也可圈可点,营收同比大幅增长145.92%。千味产品端重点打造四大核心产品线,菜肴类及烘焙类增速领先,渠道端深耕大客户,直营模式增速亮眼,营收7.75亿,同比 +49.89%。盈利能力角度来看,两家公司毛利率、净利率均较上年同期有所提升,盈利能力向好。我们认为,速冻企业整体呈现出高质量发展的良好态势,利润增速快于营收增速,未来通过积极打造大单品,BC并进等方式,业绩有望持续稳健。 冷冻烘焙:海融科技2023年营收增长近10%,2024力争在餐饮领域取得重点突破。4月24日,海融科技发布2023年年度报告。2023年,海融科技实现营业收入约9.55亿元,同比增长9.95%;归属于上市公司股东的净利润约8951.14万元,同比下滑4.07%。随着烘焙行业和茶饮行业的快速发展,市场对整体供应链能力的持续提升提出了更高的要求,同时也为上游原料行业带来了新的发展机遇。2024年,在渠道发展方面,公司计划提升烘焙经销质量,扩大经销商规模,与部分经销商建立战略合作伙伴关系,共建五个中心,共建业务和技术团队,共同进行市场开