2023年年报及2024年一季报点评：海外业务有条不紊，污水处理贡献增量

公司年度及季度业绩报告总结

年度业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入11.28亿元，较上一年度下降2.52%；归母净利润1.59亿元，同比增长22.80%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长7.78%。
• 2024年一季度：营业收入2.35亿元，同比下降2.48%；归母净利润0.34亿元，同比增长96.90%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长45.92%。

综合毛利率与政府补贴

• 2023年：综合毛利率提升至35.08%，较上一年度增长3.20个百分点，得益于污水处理业务的药剂成本下降及水厂的节能降耗措施。
• 其他收益：实现0.47亿元，同比增长105.77%，主要原因是政府补贴的增加。

供水运营与海外项目

• 供水运营：截至2023年底，公司拥有约270万m³/d的供水、水处理及资源化产能，其中供水协议规模210万m³/d，建成规模90.5万m³/d。
• 海外布局：成功获得孟加拉国达卡项目的商业运行证书，并实现一期正式通水投产，二期工程正在准备中。

污水处理业务

• 规模与产出：污水处理协议规模60万m³/d，建成规模48.3万m³/d，2023年污水处理及资源化结算量1.52亿m³，同比增长8.16%。
• 收入与利润：实现收入2.97亿元，同比增长13.73%，毛利率提升至39.12%，同比增长8.09个百分点。
• 项目与技术：荆州二期提标改造项目投运，污水处理能力从3.0万m³/d扩展至5.2万m³/d；积极推进智慧水务建设，以提高运营效率。

现金流与投资建议

• 现金流：2023年经营活动现金流量净额3.50亿元，同比增长29.14%，现金流状况良好。
• 投资建议：预计24/25年EPS分别为0.49/0.61元/股，新增26年EPS为0.76元/股，给予24年30倍PE，目标价14.70元/股，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能影响公司业务发展。
• 地方财政压力：地方财政状况可能限制资金支持。
• 原材料价格波动：原材料价格变动可能影响成本控制。
• 项目拓展不及预期：项目开发进度可能存在不确定性。