公司近日发布2022年报及2023年一季报,2022年全年实现营业收入为11.96亿元,同比增长15.89%,实现归母净利润4.03亿元,同比增长31.51%,实现扣非归母净利润3.65亿元,同比增长31.50%; 2023年一季度实现营业收入为2.87亿元,同比增长1.50%,实现归母净利润0.92亿元,同比增长11.14%,实现扣非归母净利润0.85亿元,同比增长11.41%。 光有源器件大幅增长,出海业务快速成长推进全球布局。得益于全球数据流量持续增长,IDC和云计算下游应用需求旺盛,对光器件产品需求持续稳定增长,2022年公司营收同比增长15.89%至11.96亿元,最近五年营业收入复合增长率超28%。分产品来看,公司光无源业务营收9.60亿元,同比增长4.33%,光有源业务收入2.18亿元,同比增长156.24%。分区域来看,公司国内业务收入为5.08亿元,同比下降0.8%,海外方面,公司去年相继投资设立新加坡和泰国子公司,并壮大海外销售团队力量,产业国际化布局逐步成熟,全球业务发展提速,外销收入达6.89亿元,同比增长32.29%,营收占比达57.56%,占比较2021年增加7.14pct。2023年Q1来看,单季度公司营业收入和净利润仍保持正向增长但增速放缓,主要受短期内海外数据中心市场需求波动等因素影响。 盈利能力稳中有升,降本增效成果显著。2022年公司光通信元器件毛利率水平为51.64%,同比增加2.48 pct,其中光无源器件毛利率为55.01%,同比增长3.86pct,光有源器件毛利率为36.75%,同比增长9.27pct。2023Q1毛利率水平相对稳定,为51.4%。2022年公司期间费用率为15.31%,同比减少1.94 pct,其中主要是管理/财务费用分别下降1.36/1.26 pct,主要是公司持续推进智能化和数字化体系建设,陆续启动ERP、MES、OA等系统的迭代升级,同时加强自动化智能设备开发,优化资源配置,实现精益制造。 研发费用率持续提升,赋能技术创新发展。公司始终坚持“以研发为龙头”的发展理念,2022年研发投入达1.23亿元,同比增长23.12%,占当期营收比例10.26%,同比增加0.61 pct,2023Q1研发费用率继续增长至10.86%。持续多年保持高强度的研发投入,使得公司产品核心技术能力矩阵布局完善,长期保持在光器件领域创新性、探索性、引领性。报告期内,高速光引擎、800G光器件、车载激光雷达用光器件、保偏光器件等研发项目顺利进展,为不同应用场景、技术路线和封装平台客户提供一站式解决方案,为公司长期发展奠定坚实基础。 AI拉动光通信产品需求上涨,产业链上游有望充分受益。今年以来,以ChatGPT为代表的生成式AI正引领新一轮科技革命,其产业化的落地需要庞大的算力支持,而光通信网络是算力网络的重要基础和坚实底座。公司持续深耕光模块所用光器件产品,目前已量产800G光器件,CPO用激光芯片集成高速光引擎也已小批量交付,未来有望充分受益于AI引领的产业浪潮。 投资建议 预计公司2023-2025年营业收入为14.97亿元、19.85亿元、26.09亿元,归母净利润为5.03亿元、6.63亿元、8.61亿元,EPS为1.28元、1.68元、2.19元,对应PE为42倍、32倍、25倍,我们看好公司未来表现,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: AI、数通领域需求不及预期风险;市场竞争程度加剧;新市场方向拓展不及预期;中美贸易摩擦加剧。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表