国内经济高频周报：4月第4周：4月高频、PMI和会议前瞻

国内经济高频周报摘要

4月第4周报告概览

• 经济指标总体趋势：4月，部分高频数据显示经济活动回暖，但与上月相比略有放缓。
• 生产端：
  • 上游开工率小幅下降但仍保持低位，中下游开工率小幅下滑，整体维持在中高区间。
• 需求端：
  • 螺纹钢表观消费量同比降幅收窄，处于中等偏高位置；热卷消费量同比微增，处于中等偏低水平。
  • 汽车销量下滑，乘联会预测4月将出现负增长。
  • 房地产市场，新房和二手房成交面积同比降幅持续，二手房价延续下跌趋势。
• 流量数据：居民流量有所减弱，货运流量有所改善。
• 价格动态：
  • 出口运价反弹，进口运价波动。
  • 食品价格下跌，工业品价格整体上涨。

经济韧性分析

• 低基数效应：4月高频数据的读数回升，部分源于去年4月经济复苏遭遇波折后的低基数效应。
• 内生韧性：年初至今，广义财政状态稳健，经济内生韧性显著。
• 房地产市场：在低基数下，新房和二手房销售面积同比降幅虽有收窄，但二手房价仍呈下跌态势。
• 支撑因素：制造业投资强势上升，出口景气度止跌回稳，居民资产负债表预期重建。

政策展望与风险提示

• 政治局会议：预计会议可能聚焦存量政策的优化与释放，关注特别国债和地方债发行、地方财政约束与经济稳定平衡、房地产市场压力缓解措施。
• 政策空间加速释放：若政策空间加速释放，有望带来内需和M1的边际改善，影响股债市场风格与内外预期。
• 风险提示：高频数据可能无法全面反映经济全貌，外部环境存在不确定性。

行业与市场关注点

• 制造业与出口：关注出口运价变动与制造业生产情况。
• 房地产市场：继续观察房地产销售与价格走势。
• 财政政策：政策动向特别是财政政策的调整。
• 居民消费：关注居民出行、物流与服务业消费变化。

图表概览：

• 高频数据汇总：显示各项指标的环比变化及同比趋势。
• 交通流量：地铁客运量、航班执行架次、货运流量指数。
• 生产活动：铁水日均产量、焦化钢厂产能利用率、水泥磨机开工率、石油沥青装置开工率、PTA开工率、聚酯切片开工率、涤纶长丝开工率、半钢胎开工率。
• 需求指标：螺纹钢与热卷表观消费量、乘用车零售数据、30城新房销售面积、15城二手房成交面积、二手房价指数。
• 价格指数：出口集装箱运价指数、进口干散货船运价指数、食品与工业品价格变动。
• 经济动态：通过图表直观展示各经济指标的周期性波动与趋势。