2023年报&2024一季报点评：Q1利润端改善明显，2024年有望迎拐点

研报摘要

2023年业绩概览

• 总收入：5.87亿元，同比下滑16.86%（剔除核酸检测用磁珠收入的影响，实际下滑7.59%）
• 归母净利润：0.69亿元，同比下滑75.08%
• 扣非归母净利润：0.32亿元，同比下滑83.97%

2024Q1 绩效亮点

• 总收入：1.54亿元，同比增长16.64%（剔除福立仪器并表影响，实际增长6.1%）
• 归母净利润：1689万元，同比增长36.66%
• 扣非归母净利润：1353万元，同比增长126.08%

主营业务分析

• 生物医药：营收5.45亿元，同比下滑7.65%。其中，色谱填料和层析介质营收4.09亿元，用于药企正式生产或三期临床项目的销售收入2.57亿元，占填料和介质收入的62.84%，同比增长4.4个百分点。
• 大分子药物项目：层析介质营收2.50亿元，同比下滑14.4%，2023年新增14个抗体类三期项目。
• 小分子药物项目：填料营收1.42亿元，同比增长26.5%，主要受益于公司提供全系列解决方案的产品优势。
• 蛋白层析系统及配件：营收5968万元，同比下滑25.73%。
• 液相色谱柱及样品前处理产品：营收5806万元，同比增长26.93%。

未来增长预期

• 多肽类色谱填料：2023年收入同比增长96.4%，预计随着减肥药市场的增长，以及对成本敏感的国内GLP-1制剂厂家的需求增加，市场前景乐观。
• 抗体项目采购：往年导入的多个II/III期抗体项目有望迎来重复采购机会。
• 研发投入：2023年研发费用同比增长38.07%，新产品如血液制品纯化的抗A&抗B亲和层析介质等已上市销售。
• 销售与内部整合：与重点客户签订战略合作协议，推动销售增长，同时内部组织结构优化，提升运营效率。

盈利预测与评级

• 营收预测：调整2024-2025年的营收预测至9.46亿元和11.76亿元，预计2026年营收为14.10亿元。
• 净利润预测：调整后的归母净利润预测分别为1.83亿元、2.88亿元，预计2026年归母净利润为3.76亿元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为46倍、29倍、22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求：持续的市场需求下降。
• 市场竞争：加剧的市场竞争。
• 新品拓展：新产品的市场拓展低于预期。