2024年年报及2025一季报点评：业绩保持高增，资产质量改善

齐鲁银行（601665.SH）：业绩保持高增，资产质量改善

核心观点：

• 齐鲁银行2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩保持高增长，资产质量持续改善。
• 一季度营收同比增长4.7%，净利润同比增长16.5%，不良贷款率环比下降2bp至1.17%，拨备覆盖率环比提高1.7pct至324.1%。

关键数据：

• 营收与利润： 2024年营收同比增长4.6%，净利润同比增长17.8%；2025年一季度营收同比增长4.7%，净利润同比增长16.5%。
• 信贷投放： 2024年、2025年一季度贷款同比增速分别为12.6%、12.3%，对公贷款占比超过70%，对公贷款主要投向基建类、批发零售业、建筑业。
• 资产质量： 2024年末不良贷款率0.95%，较上半年下降31bp；零售贷款不良率上升至2%。
• 拨备： 2024年核销不良贷款16.8亿，不良净生成率为0.63%，同比下降18bp。
• 息差： 2024年净息差为1.51%，同比下降23bp，但降幅收窄。

研究结论：

• 公司深耕经济大省，高扩表、资产质量改善、业绩释放具有潜力。
• 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为16.9%、15.2%、14.9%，BVPS分别为9.45、10.80、12.36元/股。
• 维持“推荐”评级，主要风险包括经济复苏不及预期、信贷规模扩张不及预期、资产质量出现大幅波动、行业净息差大幅收窄。