可转债周报20240428：月底市场转暖，百元溢价率再至23%

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年04月28日 【债券周报】 月底市场转暖，百元溢价率再至23% ——可转债周报20240428 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星 邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】通胀边际正加速修复——每周高频跟踪20240427》 2024-04-27 《【华创固收】政策双周报（0408-0422）:专项债完成项目筛选，公开市场或逐步增加国债买卖》 2024-04-23 《【华创固收】高YTM转债安全边际多维度分析 ——可转债周报20240422》 2024-04-22 《【华创固收】4月，债市利差压缩路线图——债券周报20240421》 2024-04-22 《【华创固收】存单周报（0415-0421）：月末或延续低位震荡行情》 2024-04-21 转债周度微涨，估值抬升 上周主要股指上涨，转债市场微涨。现已发行未到期可转债有540支，余额规 模8,012.24亿元，已发行转债中，宏柏转债、湘泵转债尚未上市进行交易，其 中湘泵转债将于4月29日上市。目前尚无将发行转债。 从申万一级行业指数看，权益市场，行业表现多数上涨，计算机、非银金融、电子涨幅居前，纺织服饰、有色金属、钢铁跌幅居前。转债市场，电子、通信、交通运输涨幅居前，仅建筑装饰、银行、钢铁、公用事业行业下跌。 热门概念上看，上周高速铜连接、HBM、CHATGPT、数据安全、雷达、航空运输、KIMI、AI算力、汽车芯片、拼多多合作商概念涨幅居前，白色家电、水泥制造、中特估、资源股、化学纤维、航运、央企银行、天然气、央企煤炭、煤炭开采概念下跌居前。 百元拟合溢价率为23.18%，较前周�上升1.96pct。转债收盘价加权平均值为112.84，较前周周�上涨0.52%。其中偏股型转债的收盘价为153.21元，较上周�下降1.28%；偏债型转债的收盘价为106.72元，较上周�上升0.26%；平 衡型转债的收盘价为118.79元，较上周�上升0.29%。从转债收盘价分布情况看，100-110（包含110）区间占比下降较明显。价格中位数为113.20元，较前周周�上升1.20%。转债市场百元平价拟合转股溢价率为23.18%，较前周�上升1.96pct。从评级和规模来看，低评级及小规模分类转债转股溢价率压缩较多，A+评级下降8.22pct，3亿以下（含3亿）下降10.9pct；从平价区间来看，120-130（含130）元平价区间上升5.81pct较为明显。 上周无转债公告赎回，无转债公告下修 截至4月26日，上周无转债公告提前赎回，冠盛、文灿转债公告不提前赎回；柳工转2、金盘、龙净、大秦、鼎胜转债公告预计满足赎回条件，累计天数分别为12、14、11、10天、9天，此外银轮、精达转债累计天数分别为13天和12天。 截至4月26日，正丹转债公告下修失败；起步、宇邦、中环转2、中富、岭南、贵广、维尔、山河转债发布董事会提议向下修正议案的公告；14支转债公告不下修，包括山石、赫达、城地、亿田、闻泰、星球、风语、科达、上声、佳力、财通、正元转02、亚太、侨银转债；26支转债公告预计触发下修，包括华宏、家悦、岱美、弘亚、星球、银微、华体、金埔、晶澳、思创、晶能、万顺转2、漱玉、长信、雪榕、普利、富淼、龙大、万顺、大禹、智能、纵横瑞丰、天路、康泰转2、天箭转债。 上周无转债新券发行，证监会核准转债尚可 上周无转债新券发行，证监会核准转债待发规模约270亿，上周无新增董事会预案、2家股东大会通过、无发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别-11、+2、-6、-1。 截至4月26日，共有12家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模61.62亿 元左右。通过发审委的共有15家上市公司，合计规模211.84亿元。上周无新增董事会预案。 风险提示： 正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。 目录 一、市场复盘：转债周度微涨，估值抬升4 （一）周度市场行情4 （二）估值表现5 二、条款及供给：无转债公告赎回，证监会核准转债尚可7 （一）条款：上周无转债公告赎回，无转债公告下修7 （二）一级市场：上周无转债新券发行，证监会核准转债尚可8 1、无转债新券发行8 2、证监会核准转债尚可，待发规模约270亿8 三、风险提示9 图表目录 图表1转债指数周度走势4 图表2主要指数周度涨跌幅4 图表3申万一级行业指数周度涨跌4 图表4Wind热门概念指数周度涨跌4 图表5转债加权平均收盘价5 图表6百元平价拟合溢价率5 图表7转债收盘价格分布5 图表8不同价格分位数走势5 图表9各类型转债余额加权平均收盘价6 图表10各类型转债余额加权平均转股溢价率6 图表11按规模划分转债的转股溢价率走势6 图表12按评级划分转债的转股溢价率走势6 图表13按平价划分转债的转股溢价率6 图表14各平价区间占比分布6 图表15赎回条款触发进度（截至4月26日）7 图表16新增董事会预案公告数量（个）8 图表17发审委通过存续规模（亿元）8 图表18证监会核准存续规模（亿元）8 图表19上周新发布环节数量（个）8 图表2012家上市公司公开发行A股可转债获证监会核准9 一、市场复盘：转债周度微涨，估值抬升 （一）周度市场行情 上周主要股指上涨，转债市场微涨。现已发行未到期可转债有540支，余额规模 8,012.24亿元，已发行转债中，宏柏转债、湘泵转债尚未上市进行交易，其中湘泵转债将 于4月29日上市。目前尚无将发行转债。 图表1转债指数周度走势图表2主要指数周度涨跌幅 450 400 350 300 250 200 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 中证转债上证指数 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 上证综指深证成指创业板指上证50中证1000中证转债 3.86 2.88 1.99 1.29 0.76 0.47 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 从申万一级行业指数看，权益市场，行业表现多数上涨，计算机、非银金融、电子涨幅居前，纺织服饰、有色金属、钢铁跌幅居前。转债市场，电子、通信、交通运输涨幅居前，仅建筑装饰、银行、钢铁、公用事业行业下跌。 热门概念上看，上周高速铜连接、HBM、CHATGPT、数据安全、雷达、航空运输、KIMI、AI算力、汽车芯片、拼多多合作商概念涨幅居前，白色家电、水泥制造、中特估、资源股、化学纤维、航运、央企银行、天然气、央企煤炭、煤炭开采概念下跌居前。 图表3申万一级行业指数周度涨跌图表4Wind热门概念指数周度涨跌 计非电通医食房传国社汽商农轻电交基机综采建建家公银纺有钢算银子信药品地媒防会车贸林工力通础械合掘筑筑用用行织色铁机金生饮产军服零牧制设运化设材装电事服金 融物料工务售渔造备输工备料饰器业饰属 A股转债 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：Wind，华创证券 备注：数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 -10.00 资料来源：Wind，华创证券 （二）估值表现 转债收盘价加权平均值为112.84，较前周周�上涨0.52%。其中偏股型转债的收盘价为153.21元，较上周�下降1.28%；偏债型转债的收盘价为106.72元，较上周�上升0.26%；平衡型转债的收盘价为118.79元，较上周�上升0.29%。从转债收盘价分布情况看，100-110（包含110）区间占比下降较明显。价格中位数为113.20元，较前周周�上升1.20%。转债市场百元平价拟合转股溢价率为23.18%，较前周�上升1.96pct。从评级和规模来看，低评级及小规模分类转债转股溢价率压缩较多，A+评级下降8.22pct，3亿以下（含3亿）下降10.9pct；从平价区间来看，120-130（含130）元平价区间上升5.81pct较为明显。 图表5转债加权平均收盘价图表6百元平价拟合溢价率 90.00 80.00 70.00 60.00 35.00 30.00 25.00 50.00 20.00 40.0015.00 30.00 20.00 10.00 5.00 10.00 0.00 2017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 0.00 2017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 百元平价拟合溢价率 转股溢价率平均 25分位数 50分位数 75分位数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表7转债收盘价格分布图表8不同价格分位数走势 小于5050-7070-8080-9090-100大于100 220.00 100% 90% 80% 70% 200.00 180.00 160.00 60% 50% 40% 30% 140.00 120.00 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 20%100.00 10% 0% 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 5分位数25分位数50分位数75分位数 80分位数90分位数平均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9各类型转债余额加权平均收盘价图表10各类型转债余额加权平均转股溢价率 180.00 35.00 85.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 30.00 25.00 20.00 15.00 80.00 75.00 70.00 120.00 110.00 100.00 10.00 5.00 65.00 60.00 90.00 0.00 55.00 80.00 2017/1/32018/1/32019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/32024/1/3 2022/1/4 2022/2/4 2022/3/4 2022/4/4 2022/5/4 2022/6/4 2022/7/4 2022/8/4 2022/9/4 2022/10/4 2022/11/4 2022/12/4 2023/1/4 2023/2/4 2023/3/4 2023/4/4 2023/5/4 2023/6/4 2023/7/4 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 2023/11/4 2023/12/4 2024/1/4 2024/2/4 2024/3/4 2024/4