可转债周报：市场情绪持续回暖，转股溢价率整体提升

市场情绪持续回暖，转股溢价率整体提升 分析师：肖雨执业证书编号：S0740520110001Email：xiaoyu@zts.com.cn联系人：�素芳Email：wangsf01@zts.com.cn 相关报告 证券研究报告/可转债周报2023年7月8日 投资要点 本周主要指数走低。截至7月7日收盘，上证综指指数较上周�下跌0.17%，报收3196.61点；中证转债指数较上周�上涨0.1%，报收406.30点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别较上周�下跌2.07%、1.25%、1.22%、0.10%。 行业涨跌互现，转债市场成交情绪持续回暖。从申万一级行业指数来看，汽车、石油石化、交通运输、有色金属和非银金融涨幅排名🖂，涨幅分别为2.69%，2.18%，2.02%，1.78%，1.69%；传媒、电力设备，国防军工、通信、计算机为跌幅前�名。本周，可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为3797.78亿元。其中，转债市场成交金额为3792.50亿元，日均成交金额为758.50亿元，较前一周上升3.95%。 个券方面，国力转债、山河转债、金埔转债、恒邦转债涨幅居前，涨幅分别为50.72%、35.00%、28.00%、25.40%；跌幅前�为淳中转债、贝斯转债、锋龙转债、卫宁转债、三花转债，跌幅分别为-8.42%、-6.97%、-6.96%、-6.29%、-5.59%；涨幅前十的转债中电子行子最多，跌幅前十转债中机械设备、家用电器和计算机行业最多。 从转债价格和转股溢价率来看，1)从总体看，转债加权平均价格为133.91元，较上周�上升0.34%，平均转股溢价率为49.03%，周度环比上升1.12pct；2）分评级看，各评级转债转股溢价率均抬升。截至7月7日，AA+及以上评级，AA评级，AA-及以下评级转债的转股溢价率较前周�分别上升0.05pct，1.24pct和1.53pct；3）分平价区间看，各平价区间转债估值均有所上升。80元以下平价区间转债转股 溢价率较上周上升1.21pct；80-100平价区间转债转股溢价率较上周上升0.77pct；100-120元平价区间转债转股溢价率较上周上升0.95pct；120元以上平价区间转债转股溢价率较上周上升2.67pct。 一级市场概述。本周共16家公司发布可转债最新进度情况，其中9家公司发布可转债发行预案，1家公司获得交易所或证监会审批进度回复，3家公司发布发行公告，3家公司发布上市公告。 风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。 内容目录 一、二级市场回顾.-3- 1.本周主要指数走低..................................................................................-3- 2.债市每日行情..........................................................................................-3- 3.行业涨跌互现，转债市场成交情绪持续回暖..........................................-4- 4.国力转债、山河转债、金埔转债等个券涨幅较大...................................-5- 5.可转债市场估值水平...............................................................................-6- 二、一级市场回顾...............................................................................................-8- 图表目录 图表1：本周中证转债指数强于上证综指...........................................................-3- 图表2：本周主要指数走低.................................................................................-3- 图表3：本周权益市场申万一级行业涨跌互现....................................................-5- 图表4：本周Wind热门概念涨幅......................................................................-5- 图表5：本周转债市场成交额为3797.78亿元....................................................-5- 图表6：涨跌幅前10可转债基本情况................................................................-6- 图表7：转债均价较前周�上升0.34%，平均转股溢价率较前周�上升1.12%-7- 图表8：本周各评级转债转股溢价率均抬升（%）.............................................-7- 图表9：各平价区间转债估值均上升（%）........................................................-7- 图表10：本周可转债发行进展情况....................................................................-8- 一、二级市场回顾 1.本周主要指数走低 截至7月7日收盘，上证综指指数较上周�下跌0.17%，报收3196.61点；中证转债指数较上周�上涨0.1%，报收406.30点；创业板指、深证成指、中证1000、上证50分别较上周�下跌2.07%、1.25%、1.22%、0.10%。 图表1：本周中证转债指数强于上证综指图表2：本周主要指数走低 4000 上证指数中证转债 450 1.0 涨跌幅（%） 3600 400 0.0 3200 350 -1.0 2800 300 -2.0 2400 2000 2019/01/022021/01/022023/01/02 250 200 -3.0 上上 50 证证 指数 0.10 (0.17) (0.10) (1.22)(1.25) (2.07) 中中深创 1000 证证证业 转成板 债指指 来源：同花顺，中泰证券研究所来源：同花顺，中泰证券研究所 2.债市每日行情 上周🖂，现券期货均走暖，银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.01bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.49bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。半年末流动性整体充裕隔夜回购利率升势温和，跨月后预期较为乐观；地产债多数下跌，“19碧地03”跌超14%；“二永债”成交活跃且收益率大幅下行，“20民生银二级”收益率下行8.4bp。全周来看，10年期国债期货主力合约涨0.30%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行2bp。 周一，稳增长政策预期难消及股市向好施压，现券期货均走弱。银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.79bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.7bp。国债期货全线收跌， 30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。月初银行间资金面转宽，隔夜回购加权利率大幅下行逾36bp至1.1%下方；地产债涨跌不一，“21 碧地02”和“19远洋01”跌超13%。 周二，银行间主要利率债收益率多数上行，唯有短券表现略好，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行1.14bp，盘中一度上行2.14bp最高报2.8525%；10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1.25bp，盘中一度上行2bp最高报2.66%；1年期国债活跃券“23附息国债10”收益率下行0.99bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，尾盘跳水一度跌0.58%；10年期主力合约跌0.15%，盘中一度跌0.38%；5年期主力合约跌0.07%，盘中一度跌0.21%。银行间资金整体向暖，隔夜回购加权利率虽反弹逾14bp，但仍在1.2%下方的相对低位。地产债普遍下跌，远洋控股债跌幅领先，多只债券大跌盘中临停，“19远洋02”跌超31%，“21远洋01”跌超30%。 周三，传言影响消退现券期货重回暖势，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.32%；银行间主要利率债收益率小幅下行；银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率回落逾6bp在1.1%附近低位；地产债多数下跌，远洋控股多只债券大跌盘中临停；“二永债”成交活跃且收益率明显下行。 周四，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.06bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.10bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行 0.2bp。国债期货震荡多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。地产债涨跌不一，远洋控股债券反弹，“18远洋01”涨14%，“19远洋01”涨超13%；银行间资金面宽松无虞，隔夜回购加权利率进一步回落逾7bp至1.0%关口附近。 3.行业涨跌互现，转债市场成交情绪持续回暖 从申万一级行业指数来看，汽车、石油石化、交通运输、有色金属和非银金融涨幅排名🖂，涨幅分别为2.69%，2.18%，2.02%，1.78%，1.69%；传媒、电力设备，国防军工、通信、计算机为跌幅前�名。从Wind热门概念来看，本周连板、打板、航空运输精选、万得预增、首板涨幅较大。 成交量方面来看，转债市场成交情绪持续回暖。本周可转换债券市场和可交换债券市场总成交金额为3797.78亿元。其中，转债市场成交金额 为3792.50亿元，日均成交金额为758.50亿元，较前一周上升3.95%，逐渐恢复至端午节前的水平。 图表3：本周权益市场申万一级行业涨跌互现图表4：本周Wind热门概念涨幅 涨跌幅(%) 2.69 4 2 0 -2 -4 -6 -5.21 涨跌幅（%） 20 16.10 10 0 -10 -7.86 TOPcon 连打航万首汽新航无稀硅医抖板板空得板车能运人土能药音 半智医中中网导慧保药文络 汽交非煤电建房社食纺银美建计国传 车通银炭子筑地会品织行容筑算防媒 运预整源精驾输增车整选驶 源电平商台 体医支精语游设疗付选料戏 运金装产服饮服护材机军 精精车 电备改库 输融饰 务料饰 理料工 选选池革 来源：同花顺，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：本周转债市场成交额为3797.78亿元 成交额（亿/周） 10000 8000 6000 4000 2000 16/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/05 19/10 20/03 20/08 21/01 21/06 21/11 22/04 22/09 23/02 0 来源：WIND，中泰证券研究所 4.