中观景气纵览第59期中观行业景气边际变化整体趋缓

证券研究报告 2024年4月26日 中观行业景气边际变化整体趋缓 —中观景气纵览第59期 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 分析师：刘超 SAC执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费景气百分位及交易拥挤度均有所回落； 成长中光伏、 半导体交易拥挤度及景气均有所反弹； 周期景气分化， 原油、机械交易拥挤度提升，化工类下降， 100% 80% 60% 丙烯造纸 40% 乙烯 化工 房地产 钛白粉 保险尿素 机场航空 商贸零售 餐饮 锂电 原油工程机械 纺织服装风电 半导体 光 其余分散； 金融景气及交易变化不大，银行交易拥挤度上升。 20% 0%农产 减水剂 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融 资料来源：华安证券研究所整理 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第58期(4.25+边际变化) 第57期(4.8) 第58期(4.25+边际变化) 第57期(4.8) 景气高位 高位较高位 农产品(小麦) 新能源车 农产品(玉米）|饲养(鸡肉)大家电↑|啤酒 农产品(小麦) 新能源车 农产品(玉米）|饲养(鸡肉)啤酒|家居 储能|电影 半导体材料设备|游戏 储能|电影 半导体材料设备|游戏 景气中枢 中枢 餐饮|家居↓ 汽车整车|商贸|纺服农产品(大豆)|饲养(猪肉)白酒 小家电↑|乳制品|厨房电器 餐饮|大家电 汽车整车|商贸|纺服农产品(大豆)|饲养(猪肉)白酒 乳制品|厨房电器 消费电子(液晶面板)|锂电通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆） 消费电子(液晶面板)|锂电通信设备制造（交换机）通信设备制造（光缆） 景气低位 较低位 美容护理饲养(仔猪)调味品|造纸 小家电|美容护理 饲养(仔猪)调味品|造纸 通信设备制造（微型电子计算机） 通信设备制造（基站） 通信设备制造（微型电子计算机） 通信设备制造（基站） 低位 消费电子(MLCC)光伏 消费电子(MLCC)光伏 中观景气亮点：半导体设备、锂电景气改善 注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化资料来源：华安证券研究所整理 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第58期(4.25+边际变化) 第57期(4.8) 第58期(4.25+边际变化) 第57期(4.8) 景气高位 高位 机场航空 贵金属(金)|贵金属(银) 机场航空 贵金属(金)|贵金属(银) 较高位 铁矿石↑ 铁矿石 保险↑ 景气中枢 中枢 物流快递|煤炭 PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭 电力(水电)|减水剂电力(火电、核电)燃气↑|玻璃|乙烯 尿素|基本金属(铜、锡、铝）螺纹钢|原油 物流快递|煤炭 PTA|化工（整体）电力(风电、核电)|煤炭 电力(水电)|减水剂电力(火电、核电)玻璃|乙烯 尿素|基本金属(铜、锡、铝）燃气|原油螺纹钢 银行|券商 保险银行|券商 景气低位 注景气相对变化： 较低位 MDI|通用自动设备钛白粉|丙烯 航运港口|工程机械 小金属(钴)|能源金属(镍)小金属(锂) MDI|通用自动设备钛白粉|丙烯 航运港口|工程机械小金属(钴)|能源金属(镍)小金属(锂) 低位 同一位置上， 水泥 景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期 水泥 有边际改善，↓较上一期有边际恶化 地产 资料来 地产 源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：燃气、铁矿石、出行链景气改善，保费季节性改善 中观景气亮点：中观行业景气边际变化整体趋缓 【消费】消费多数行业景气回落，少数行业降幅收窄 •景气上行：白酒茅整、散价格上涨；大、小家电销售额同比回升；新能源车销售同比回正；猪肉价上涨。 •景气下行：汽车销量同比回落；家居销售同比回落；餐饮同比回落；鸡肉价微跌；仔猪价下跌；玉米、小麦、大豆价格下跌。 【成长】半导体设备、锂电景气改善，其余成长领域下行居多 景气上行：新能源车装车量同比上涨；台积电营收同比提升；液晶面板价格上升；MLCC同比转正。 •景气下行：移动通信基站设备、光缆产量同比回落；中国智能手机产量同比回落；电影票房累计同比下跌；游戏销量增速转负；锂离子蓄电池出口同比增速回落。 【周期】燃气、铁矿石、出行链景气改善，贵金属价格下行 •景气上行：煤炭价格上行；铜价、锡价回升；铁矿石价格上涨；螺纹钢价格上涨，钢铁产能利用率提升；水泥价格大部上涨；化工品价格指数上涨；MDI价格上涨；尿素价格上行；挖机销量跌幅缩窄；机器人回升；机场客运量、快递抬升、出口航运指数、内贸集装箱指数上涨；燃气价格上行。 •景气下行：原油价格回落；黄金、白银价跌；铝价回落；钴价下跌；切割机床同比转负；发电、用电量均回落；火电回落。 【金融】保费季节性改善，地产、银行、市场交投低迷 •景气上行：3月百城住宅价格指数同比上升；土地溢价率小幅回升；3月卖地同比跌幅收窄；3月险企保费同比增速回升。 •景气下行：4月市场交投情绪同比回落；3月企业短贷、中长贷小幅下滑。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1消费品多数行业景气下行，少数行业降幅收窄 2半导体设备、锂电景气改善，其余成长领域下行居多 3燃气、铁矿石、出行链景气改善，贵金属价格下行 4保费季节性改善，地产、银行、市场交投低迷 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 1.1食品饮料|白酒：茅酒整、散价格上涨，五粮液微跌，国窖价格持平 4月中下旬，茅酒整箱、散货价格上涨，五粮液微跌，国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至4月24日，茅台整箱一批价为2805元/瓶，较4月11日2800元/瓶上涨，涨幅0.18%；茅台散货一批价2590元 /瓶，较4月11日2530元/瓶价格上涨，涨幅2.37%。 •五粮液一批价（普五）4月24日价格为955元/瓶，较4月11日价格965元/瓶下跌，跌幅0.52%；国窖1573的4月24日价格为875元/瓶，与4月11日价格持平。 3,400 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装（单位：元/瓶）中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装（单位：元/瓶） 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 1,050.00 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代)（单位：元/瓶） 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573（单位：元/瓶） 1,000.00 950.00 900.00 850.00 茅酒整箱、散货价格上涨五粮液微跌，国窖价格持平 1.1食品饮料|啤酒：3月瓶装价上涨、罐装持平，产量同比跌幅缩窄 3月瓶装价格上涨、罐装价格持平，3月产量同比跌幅缩窄。 •价格方面，3月36大中城市啤酒（630ml）均价为5.17元/瓶，比2月5.13元/瓶上涨0.78%；350ml啤酒均价4.15元/罐，较2月的价格持平。 •产量方面，3月啤酒产量同比增速-6.5%，较2月的同比增速-15.3%跌幅缩窄。 3月瓶装价格上涨，罐装价格持平3月啤酒产量同比跌幅缩窄 36大中城市啤酒均价:630ml（单位：元/瓶） 36大中城市啤酒均价:350ml（单位：元/罐） 5.3 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 500 400 300 200 100 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 40 产量:啤酒:当月值（左轴，单位：万千升） 产量:啤酒:当月同比（右轴，单位：%） 30 20 10 0 -10 -20 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 -30 1.1食品饮料|牛奶零售价持平、成本价下跌；调味品价格跌幅扩大 牛奶零售价持平、成本价下跌。截至4月19日，牛奶零售价12.29元/升，较4月5日价格持平；成本端方面，4月18日生鲜乳平均价3.45元/公斤，较4月3日3.48元/公斤下跌0.86%。 调味品价格同比跌幅扩大。调味品发酵制品出厂价指数3月当月同比为-4.10%，较2月-2.80%跌幅扩大。 牛奶零售价持平、成本价下跌调味品价格同比跌幅扩大 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 11.8 4.412 零售价:牛奶（左轴，单位：元/升） 主产区生鲜乳平均价（右轴，单位：元/公斤） 10 4.2 8 4.06 4 3.82 3.60 -2 3.4-4 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 3.2-6 PPI：调味品出厂价（单位：%） 1.2家电|大家电：3月大家电线上销售额、销售均价同比跌幅缩窄 3月大家电线上销售额、销售均价均同比跌幅缩窄。 •空调方面，3月空调销量为277.28万台，同比为-2.10%，较2月同比47.66%回落。 •大家电线上销售额同比由2月的-34.58%跌幅缩小至3月的-7.74%；同期，线上销售均价同比则由2月的-29.55%缩窄至3月的- 14.87%。 空调销量3月同比增速为-2.10%大家电线上销售额、销售均价均同比跌幅缩窄 1,000 800 600 400 200 0 销量:家用空调:当月值（左轴，单位：万台） 销量