中观景气纵览第40期：多行业景气正呈现积极边际变化

证券研究报告 2023年7月3日 多行业景气正呈现积极边际变化 —中观景气纵览第40期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 110% 消费交易拥 家居 快递物流 锂电啤酒景 半导体光伏游戏 挤度有所下降； 90% 贵金属 基本金属大家电玻璃 新能源汽车百 分风电 气 汽车电影 成长景气百 分位及交易 70% 厨房电器 尿素煤炭 保险 小金属 位 商贸零售 餐饮生活电器 拥挤度均明 原油 乳制品 显上升； 房地产银行 机场航空 PTA电力软件 周期指标聚 拢，主要源 50% 纺织服装钛白粉 航运港口 饲养 燃气 工程机械造纸 通用自动设备 运营商 自于拥挤度 MDI 钢铁 水泥 消费电子 白酒 交易拥挤度 下降； 金融景气变化不大，保险景气显著向上。 30% 10% -10% 化工农产品 券商 乙烯调味品 丙烯 减水剂 美容护理 通信设备制造商 -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：大小家电改善，游戏、锂电装机景气改善 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第40期(7.3+边际变化) 第39期(6.12) 第40期(7.3+边际变化) 第39期(6.12) 景气高位 高位 农产品(玉米） 汽车整车农产品(玉米） 较高位 农产品(小麦)大家电|啤酒汽车整车↓新能源车↓ 饲养(鸡肉)|农产品(大豆)↑ 农产品(小麦) 大家电|新能源车啤酒 饲养(鸡肉)|农产品(大豆) 储能|游戏半导体材料设备 储能|游戏半导体材料设备 通信设备制造（交换机） 景气中枢 中枢 餐饮|商贸|纺服白酒 乳制品|小家电|家居 调味品↓ 厨房电器|美容护理 餐饮|商贸|纺服白酒 调味品|家居 小家电|乳制品 厨房电器|美容护理 电影锂电 通信设备制造（交换机）↓通信设备制造（光缆）消费电子(液晶面板)↑ 电影 光伏|锂电 通信设备制造（光缆） 景气低位 较低位 饲养(猪肉)饲养(仔猪)↓ 饲养(猪肉、仔猪) 通信设备制造（基站）↑ 光伏↓ 通信设备制造（微型电子计算机） 消费电子(液晶面板) 通信设备制造（微型电子计算机、基站） 低位 造纸↑ 造纸 消费电子(MLCC) 消费电子(MLCC) 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第40期(7.3+边际变化) 第39期(6.12) 第40期(7.3+边际变化) 第39期(6.12) 景气高位 高位 机场航空 机场航空 较高位 贵金属(金)贵金属(银)↓ 贵金属(金、银) 保险↑ 保险 景气中枢 中枢 煤炭↑|铁矿石↑|电力(火电)↑基本金属(铜、铝)电力(风电、核电) 物流快递|PTA 原油|燃气↑|减水剂|玻璃电力(水电)|化工(整体) 基本金属(锡）↑小金属(镍)↓ 小金属(镍)基本金属(铜、铝)电力(火电、风电、核电) PTA|铁矿石物流快递 原油|煤炭|尿素减水剂|玻璃 电力(水电)|化工(整体) 银行↓券商 银行券商 景气低位 较低位 MDI|尿素↓通用自动设备↑ 小金属(锂)|小金属(钴)↑钛白粉|工程机械↓ 螺纹钢|丙烯↑乙烯 MDI|燃气工程机械 钛白粉|通用自动设备小金属(锂)|基本金属(锡） 小金属(钴)|螺纹钢乙烯|丙烯 低位 水泥↓|航运港口 水泥航运港口 地产 地产 中观景气亮点：煤炭大涨、基本金属价回升，上市险企收入向好 中观景气亮点：多行业景气正呈现积极边际变化 【消费】家电景气持续改善，服务消费同比高位放缓，茅台价降 景气上行：大家电销售额及均价同比回升；生活家电、厨电改善；造纸价格继续反弹；餐饮同比仍处高位；玉米、小麦、大豆价格微涨。 景气下行：白酒价格小跌；啤酒产量小幅下降；牛奶、生鲜乳微跌；调味品同比转负降；新能源汽车同比下降；美容仪价量均缩；仔猪、猪价延续下行。 【成长】面板/锂电/游戏景气改善，半导体/手机跌幅收窄 景气上行：液晶面板价格延续上涨；锂电装机量同比回正；通信基站设备同比转正；电影同比延续上升；游戏销售额大幅转正。 景气下行：半导体材料设备景气连续回落；光伏、储能均下滑。 【周期】煤炭/铜锡钴锂/铁矿/丙烯/自动设备/内贸/火电/燃气改善 景气上行：煤炭大涨；锂价反弹；铜、锡、钴价格上涨；吨铝利润回升；铁矿石价格回暖；丙烯价格上涨；航空同比仍处高位；通用设备同比回正；内贸指数反弹；火电、核电同比上涨。 景气下行：黄金、白银价降；铝、镍价格均下跌；水泥、玻璃价格下行；化工整体下降；尿素价格下跌；MDI、乙烯价格回落；挖机开工小时数同比下降；水电、风电同比回落；燃气价格下行。 【金融】保险景气改善、市场交投降温、地产景气再回落 景气上行：卖地同比由负转正；5月企业中长贷回升；5月上市险企收入均向好。 景气下行：国房景气指数微幅下跌；6月底30大城市商品房销售面积回落；百城住宅价格同比继续微幅下降；6月底市场交投情绪回落。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1 消费：家电景气持续改善，服务消费同比高位放缓，茅台价降 2 成长：面板/锂电/游戏景气改善，半导体/手机跌幅收窄 3 周期：煤炭/铜锡钴锂/铁矿/丙烯/自动设备/内贸/火电/燃气改善 4 金融：保险景气改善、市场交投降温、地产景气再回落 1.1食品饮料|白酒：茅台价跌，五粮液、国窖价格持平 2023年6月下旬，茅酒整箱、散货价格下跌，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至6月29日，茅台整箱一批价为2910元/瓶，较6月9日2955元/瓶下降45元/瓶，降幅为1.52%；茅台散货一 批价2760元/瓶，较6月9日2825元/瓶价格下降65元/瓶，降幅2.30%。 •五粮液一批价（普五）6月29日价格为965元/瓶，国窖1573价格为895元/瓶，均与6月9日价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅台整箱、散货价格下跌五粮液、国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,000.00 950.00 900.00 850.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 800.00 1.1食品饮料|啤酒：罐装上涨，产量同比下跌 5月啤酒价格瓶装持平、罐装小幅上升；产量同比下跌。 •价格方面，5月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.96元/瓶，与4月价格持平；350ml啤酒均价4.16元/罐，较4月的4.14/罐价格上涨0.48%。 •产量方面，5月啤酒产量同比增速7%，较4月的同比增速21.1%下跌。 5月瓶装价持平、罐装上升5月啤酒产量同比7% 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -30 1.1食品饮料|奶制品：牛奶零售价、成本价微跌；调味品：同比转负 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌。截至6月23日，牛奶零售价12.44元/升，较6月9日12.47元/升下跌0.03元/升，跌幅 0.24%；成本端方面，6月21日生鲜乳平均价3.81元/公斤，较6月7日的3.84元/公斤下降0.03元/公斤，降幅0.78%。 调味品价格同比转负。调味品发酵制品出厂价指数5月当月同比为-0.6%，较4月0.2%同比转负。 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均微跌调味品价格指数5月同比转负至-0.6% 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.412 4.310 8 4.26 4.14 2 4.0 0 3.9-2 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 3.8-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：5月销售额同比上涨、销售均价下降 5月大家电销售额同比上涨、销售均价下降。 •空调方面，5月空调产量为2606.3万台，同比为18.3%，较4月同比12.1%上升。 •5月大家电线上销售额同比回升。其中，大家电线上销售额同比涨幅由4月的34.06%上涨至5月的44.57%；同期，线上销售均价同比则由36.12%下降至19.45%。 空调销量5月同比18.3%，较4月上升5月大家电线上销售额同比上涨、销售均价下降 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 中国:产量:空调:当月值中国:产量:空调:当月同比、右