2023年报&2024年一季报点评：验收周期延长影响业绩，看好公司海外市场布局

杭可科技业绩及业务分析概要

业绩概述

• 2023年：公司实现营业收入39.32亿元，同比增长13.83%。其中，充放电设备营业收入31.94亿元，同比增长5.3%；其他设备营业收入6.64亿元，同比增长86.38%；配件营业收入0.32亿元，同比增长56.15%。归母净利润8.09亿元，同比增长64.92%；扣非归母净利润7.91亿元，同比增长67.14%。
• 2023Q4：营收6.23亿元，同比下降9.14%，环比下降47.56%；归母净利润0.95亿元，同比下降14%，环比下降60%，主要因验收周期延长及四季度谨慎计提存货和应收账款减值约0.6亿元。
• 2024Q1：营收8.84亿元，同比下降7.01%；归母净利润1.73亿元，同比下降17.74%，扣非归母净利润1.70亿元，同比下降18.74%，业绩下滑主要因验收周期延长。

盈利能力分析

• 2023年：毛利率37.54%，同比提升4.64个百分点，境内、境外毛利率分别提升2%、11%至33.6%、50.5%。销售净利率为20.58%，同比增加6.38个百分点。期间费用率降低5.66个百分点至9.39%。
• 2024Q1：毛利率33.97%，同比下降8.56个百分点，销售净利率19.57%，同比下降2.55个百分点，期间费用率降至8.55%，同比下降3.09个百分点。

存货与合同负债

• 稳定性：截至2023年底，合同负债22.39亿元，同比增长49.09%；存货29.01亿元，同比增长21.88%。截至2024年Q1末，合同负债22.13亿元，同比增长11.08%；存货28.81亿元，同比增长15.46%。
• 现金流：2023年经营活动净现金流2.15亿元，同比下降69.1%；2024年Q1经营活动净现金流0.36亿元，同比增长118.04%。

国际业务增长

• 订单：2023年国内/海外新签订单各约30亿元，海外订单主要来自日韩客户，预计2024年海外订单可达50-60亿元。
• 产能布局：2023年海外工厂产能约5亿元/年，国内产能约100亿元/年，预计2024年总产能约105亿元。国内通过新建工厂逐步扩大产能，国外则在大阪和扶余郡建设工厂以满足客户需求。

投资展望

• 盈利预测：下调2024-2025年归母净利润预测至10.3/13.5亿元，新增2026年预测为15.3亿元，对应当前股价动态PE分别为12/9/8倍。
• 评级与风险：维持“买入”评级，关注下游扩产及新品拓展的不确定性风险。

此分析总结了杭可科技在2023年的业绩亮点、2024年的业务趋势以及未来盈利预测，强调了公司在国际市场的扩张策略和面临的挑战。