北京车展顺利开幕，1-3月国内光伏新增装机超45GW

本周（20240422-20240426）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨1.04%，涨跌幅排名第17，强于上证指数。 板块子行业：本周新能源汽车指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。新能源汽车指数上涨4.82%，储能指数上涨3.25%，锂电池指数上涨3.10%，工控自动化上涨0.66%，光伏ETF上涨0.15%，风力发电指数下跌0.14%，核电指数下跌5.46%。 新能源车：北京车展顺利开幕，新车型、新技术纷纷亮相 4月25日至5月4日，第十八届北京国际汽车展览会在北京中国国际展览中心顺义馆举行，主题“新时代，新汽车”，全球首发车117台；概念车41台；新能源车型278个，媒体日将共计举办163场新闻发布会。参展热门新车如小米SU7、智己L6、吉利银河科技旗舰SUV、极氪mix、华为享界S9、长安马自达EZ-6等。混动车型重点面向高端市场，高压800V快充纷纷上车。 新能源发电：3月光伏新增装机下滑明显，硅料价格维持跌势 光伏：1-3月国内光伏新增装机超45GW。根据国家能源局数据，2024年1-3月我国光伏新增装机量为45.74GW，同比+35.89%，其中3月新增装机同比有所下滑，单月新增9.02GW，同比-32%。储能：2024年4月25日，EIA发布美储3月并网数据，24年3月美国共计完成储能项目并网量为1.04GW，同比+289%，环比+2805%（上月预期为2.6GW）。当前EIA对于24年全年的预期为15.2GW，同比+145%。 电力设备及工控：一季度全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8%1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时；其中，3月份全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%； 第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。 本周关注：宁德时代、阳光电源、湖南裕能、金盘科技、许继电气、协鑫科技、明阳电气、中信博、天赐材料、平高电气等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：北京车展顺利开幕，新车型、新技术纷纷亮相 1.1行业观点概要 4月25日至5月4日，第十八届北京国际汽车展览会（下称北京车展）在北京中国国际展览中心顺义馆举行，主题为：“新时代，新汽车”。本届北京车展全球首发车117台，其中跨国公司全球首发车30台；概念车41台；新能源车型278个。25日至26日为媒体日，两天将共计举办163场新闻发布会。 本次车展备受关注的参展热门新车如小米SU7、智己L6，首发车型如吉利银河科技旗舰SUV、极氪mix、华为享界S9、长安马自达EZ-6，中国首秀车型如奔驰电动G580。混动车型重点面向高端市场，高压800V快充纷纷上车。 表1：北京车展新车型 本次车展上，吉利汽车带来了GEA全球智能新能源架构、AI数字底盘、新一代神盾电池安全系统等多项和AI有关的全新技术。吉利汽车方面表示，AI不仅支持开发设计、虚拟仿真、调教和训练，还融入了全新3.0电子电气架构、车规级芯片和操作系统中，让吉利汽车成为行业首个具备“用AI架构造AI汽车”全体系能力的车企。 图1：吉利GEA全球智能新能源架构 长安马自达EZ-6有纯电、增程两种动力可选，该车型的发布宣告长安马自达成为中国“新合资”时代下最快推出新能源智能产品的合资品牌。长安马自达第二款电动车的概念模型：MAZDA创ARATA也同步亮相展台，基于概念车开发的电动SUV将于2025年量产并投放市场，和EZ-6一起征战国内新能源市场。以EZ-6为起点，长安马自达将汇聚长安汽车和马自达汽车全体系的设计和技术力量、全球领先的智能科技优势，引领合资新能源进入价值向上的发展新阶段。 图2：长安马自达EZ6 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；硅碳负极的【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表2：近期主要锂电池材料价格走势 图3：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图4：负极材料价格走势（万元/吨） 图5：隔膜价格走势（元/平方米） 图6：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表3：新能源汽车行业个股公告跟踪（04/22-04/26） 2新能源发电：1-3月国内光伏新增装机超45GW 2.1行业观点概要 光伏观点： 1-3月国内光伏新增装机超45GW。根据国家能源局数据，2024年1-3月我国光伏新增装机量为45.74GW，同比+35.89%，其中3月新增装机同比有所下滑，单月新增9.02GW，同比-32%。 图7：国内月度光伏新增装机变化 硅料：根据infolink报价，本周硅料价格已经跌破每公斤54元，棒状硅头部企业价格在每公斤47-54元，二三线企业价格为每公斤44-47元，价差持续缩小。颗粒硅价格也下降至每公斤41-44元。市场处于快速下行阶段，不过跌幅和跌速已经有所放缓，但是订单最终价格不确定性较高。 硅片：根据infolink报价，本周硅片价格跌幅2-6%不等。近期没有额外厂家进行减产，当前的排产水平仍维持高档，库存水平再次开始堆积上升，回升至40亿片以上的库存水平，市场供需错配情况未得改善，迭加硅料的跌价，预期短期硅片价格将持续呈现下行。 电池片：本周电池片价格总体呈现缓慢下行趋势，但G12 PERC电池片因受到终端项目拉货影响，价格小幅上涨。P型M10电池片价格小幅下滑，G12尺寸电池片价格小幅上涨。N型M10TOPCon电池片价格有所下降，而HJT(G12)电池片价格则相对较高。硅片价格的下降使得电池厂在生产PERC电池片上的盈利水平得到部分修复。部分电池厂家开始评估生产G12 PERC电池片的经济性，但由于产品溢价的有限窗口期与TOPCon迭代的时间线冲突，目前并无厂家新增投入生产。 组件：供应链价格波动影响下，分布式项目开始出现松动，国内项目交付主要依靠集中式项目，新项目较少。组件价格探涨困难，一线厂家坚守0.88元人民币的底线交付水平，部分组件厂家规划减产以控制价格跌势。分布式项目和集中式项目价格出现分化，海外价格部分TOPCon价格因区域分化明显，欧洲澳洲价格仍维持0.13欧元左右，而巴西中东等下降至0.12美元左右。 储能观点： 2024年4月25日，EIA发布美储3月并网数据，并网量呈增长的趋势，相较于前两年的Q1数据实现大幅增长，24年3月美国共计完成储能项目并网量为1.04GW，同比增加289%，环比增加2805%（上月预期为2.6GW，差值为1.6GW）。 24年一季度共计完成储能并网量1.2GW，同比增加193%。 EIA调整了对于24年全年的预期储能并网量为15.2GW（原来预期为14.7GW，差值为0.5GW），同比增加145%。 图9：美国电池储能实际并网容量与上月预期对比（MW） 图8：美国电池储能新增并网数据（MW） 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹、石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等； 场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 2.2行业数据跟踪 表4：本周光伏产业链价格走势 图10：硅料价格走势（元/kg） 图11：单晶硅片价格走势（元/片） 图12：电池片价格走势（元/W） 图13：组件价格走势（元/W） 2.3行业公告跟踪 表5：新能源发电行业个股公告跟踪（04/22-04/26） 3电力设备及工控：一季度全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8% 3.1行业观点概要 电力设备 1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%，占比1.23%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%，占比64.42%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%，占比18.12%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%，占比16.23%。 图14：2024年一季度分产业用电量比例（%） 分产业用电量来看，一季度各产业实现稳步增长，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12%。 随着工业生产稳步增长，新质生产力引领转型升级，带动相关行业用电量较快增长。中国电力企业联合会数据显示：一季度，高技术及装备制造业用电量同比增长14.5%。消费品制造业用电量同比增长10.3%。四大高载能行业用电量同比增长3.4%，增速比上年同期以及上年四季度增速有所回落。服务业经济稳中向好，新模式、新业态为经济发展注入新动能，线上线下消费深度融合等因素，同样带动第三产业用电量延续快速增长势头。一季度，批发和零售业、租赁和商务服务业、住宿和餐