新能源材料出货持续增长，“以旧换新”提振回收业务发展

公司经营概览

2024Q1业绩亮点：

• 营收：83.54亿元，同比增长36%，环比下降19%。
• 净利润：4.56亿元，同比增长164%，环比增长18%。
• 毛利率：13.29%，同比上升0.4个百分点，环比上升3.8个百分点。

2023年整体表现：

• 营收：305.29亿元，同比增长4%。
• 净利润：9.35亿元，同比下降28%。
• 公允价值变动收益：12.65亿元，主要受参股公司股价变动影响。
• 资产减值损失：8.29亿元，主要为存货跌价损失与合同履约成本减值。

核心业务进展：

• 三元前驱体：出货量18.03万吨，同比增长18%，其中8系及以上高镍产品出货量13.71万吨，占总出货量76%以上，全球市场排名第一。
• 镍项目：2023年开始逐步投产，2024年有望出货超过6万吨金属镍。
• 废弃资源综合利用：布局广泛，包括电子废弃物、报废汽车、退役动力电池回收，具备国家级研究平台，行业领先地位明显。

风险提示：

• 金属价格波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 电动车销量不确定性

投资建议：

• 维持盈利预测，维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为12.25亿、16.35亿、20.03亿，对应EPS为0.24元、0.32元、0.39元，当前PE为26倍、20倍、16倍。