流动性跟踪周报：R007上行至1.97%

流动性跟踪周报20240427 R007上行至1.97% 2024年04月27日 4.28-4.30资金面关注因素： （1）逆回购到期40亿元；（2）政府债净缴款221亿元；（3）同业存单到 期1575亿元。 4.22-4.26公开市场情况： 公开市场净投放0亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期100亿元，净 投放0亿元；国库现金定存投放700亿元，到期700亿元，净投放0亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 4.22-4.26货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行7.5bp至1.9%，DR007上行5.4bp至1.9%，R001上行1.3bp至1.9%，R007上行6.6bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行10.8bp至2.0%，3月期CD利率下行2.5bp至2.0%，6月 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶 期CD利率下行3.1bp至2.0%，9月期CD（股份行）利率下行5.2bp至2.0%，1年期CD（股份行）下行0.9bp至2.1%。 执业证书：S0100123070021邮箱：xieyao@mszq.com 银行间质押式回购成交额日均为63558亿元，比4.15-4.19减少5777亿 相关研究1.基金转债持仓分析：24Q1，哪些转债的基金配置“拥挤度”抬升？-2024/04/25 2.境外债专题：2024，谁在发境外债？-202 4/04/253.土地市场跟踪系列专题：2024Q1，土地市场表现如何？-2024/04/22 4.利率专题：地方债投资价值分析手册-202 4/04/225.固收周度点评20240421：陡后又平，后市怎么看？-2024/04/21 元。其中，R001日均成交额48980亿元，平均占比76.1%；R007日均成交9197亿元，平均占比15.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16473亿元，比4.15-4.19增加 176亿元。其中，GC001日均成交额13893亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1561亿元，占比9.3%。 4.22-4.26同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行8116亿元，净融资额为-16亿元，对比4.15-4.19 主要银行同业存单发行7542亿元，净融资额-1193亿元，发行规模增加，净融资额增加。国有行、1年期存单发行占比最高，分别为37%、43%；国有行、3月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为98%、83%、83%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行、农商行 1YCD发行利率分别下行0.9bp、0.2bp、1.1bp、2.7bp。各期限的发行利率有所分化，3月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行7.6bp、2.5bp、3.1bp、5.2bp、0.9bp，1月期发行利率上行10.8bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行0.7bp至- 1.7bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行0.2bp至22.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行7.5bp至10.3bp，1YCD与R001的利差下行2.2bp至18.9bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行0.9bp至-43.0bp。 4.22-4.26同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 2.9bp，1月期同业存单收益率上行3.5bp，AAA级1年期同业存单收益率上行7.0bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.7bp至6.3bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行3.5bp至22.0bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行0.0bp至18.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.9bp至-41.6bp，“1YCD-10Y国债”利差下行2.5bp至-22.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期40亿元； （2）政府债净缴款221亿元； （3）同业存单到期1575亿元。 单位：亿元 逆回购到期 公开市场MLF/TMLF到期 国库定存到期 周日周一周二 4月28日4月29日4月30日 2020 合计 到期40亿到期0亿到期0亿 国债发行 280 发行280亿 净发行-672亿 地方债发行 574 447 发行1020亿 净发行809亿 政府债合计发行 0 854 447 合计发行1300亿 合计净发行137亿 国债缴款 500 280 缴款780亿 净缴款-172亿 地方债缴款 31 574 缴款604亿 净缴款393亿 合计缴款 0 531 854 合计缴款1384亿 合计净缴款221亿 同业存单 存单到期 319601655 到期1575亿 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年2月 2024年3月 2024年4月 外汇环比 848 501 -110 对其他存款性公司债权环比 -12892 -6684 -4534 减：M0环比 -389 -3799 -470 减：政府存款环比 -5643 -6461 3810 减：缴准 -5510 3465 -540 变动合计 -502 614 -7444 当月超储 58763 59377 51933 超储基数 2840367 2895035 2892018 超储率 2.07% 2.05% 1.80% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年2月-2024年4月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 4.1-4.7 4.8-4.12 4.15-4.19 4.22-4.26 公开市场净投放 -9220 40 -720 0 逆回购 -8420 40 -20 0 MLF/TMLF 0 0 -700 0 国库定存 -800 0 0 0 减：财政收支差额 105 132 132 132 减：政府债净缴款 -161 -183 1923 -876 减：缴准 -98 -123 -123 -123 减：缴税 0 0 11558 0 变动合计 -9066 214 -14210 867 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年4月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 4.22-4.26，公开市场净投放0亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期 100亿元，净投放0亿元；国库现金定存投放700亿元，到期700亿元，净投 放0亿元。 4.28-4.30，逆回购到期40亿元。 时间段 发行/到期 投放 4.15-4.19 到期 投放 4.22-4.26 到期 到期 4.28-4.30 表4：近一个月公开市场情况 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) MLF(投放) 2024-04-15 1000 2.50 0.00 365 逆回购 2024-04-15 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-16 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-17 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-18 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-19 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-15 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-15 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-16 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-17 20 1.80 0.00 7 MLF(到期) 2024-04-17 1700 2.75 0.00 366 逆回购到期 2024-04-18 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-19 20 1.80 0.00 7 净投放 -720 逆回购 2024-04-22 20 1.80 -- 7 逆回购 2024-04-23 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-24 20 1.80 0.00 7 国库现金定存 2024-04-24 700 2.95 -- 91 逆回购 2024-04-25 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-26 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-22 20 1.80 -- 7 逆回购到期 2024-04-23 20 1.80 0.00 7 国库现金定存到期 2024-04-23 700 2.75 -- 91 逆回购到期 2024-04-24 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-25 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-26 20 1.80 0.00 7 净投放 0 逆回购到期 2024-04-29 20 1.80 -- 7 逆回购到期 2024-04-30 20 1.80 0.00 7 净投放 -40 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 4.22-4.26货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行7.5bp至1.9%，DR007上行 5.4bp至1.9%，R001上行1.3bp至1.9%，R007上行6.6bp至2.0%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行10.8bp至2.0%，3月期CD利率下行2.5bp至2.0%，6月期CD利率下行3.1bp至2.0%，9月期CD（股份行）利率下行5.2bp至2.0%，1年期CD（股份行）下行0.9bp至2.1%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2024-04-262024-04-19 13.0 11.0 10.8 7.5 6.6 5.4 1.3 -0.9 -2.5 -3.1 -5.2 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：4.269MCD发行利率数据缺失，以前值代替 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动7BP、4BP 至1.82%、1.86%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-260BP、 -140BP至2.85%、3.87%； 6.0 CNHHIBOR:隔夜:周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 SHIBOR:隔夜:周度均值SHIBOR:7天:周度均值 1.7 1.2 0.7 23-05-02 -06-01 -01 2023-05-02 2023-06-01 2023-07-01 2023-07-31 2023-08-30 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-27 2024-02-26 2024-03-27 2024-04-26 0.2 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动0.3BP、-