流动性跟踪周报：R007上行至2.94%

流动性跟踪周报20231125 R007上行至2.94% 2023年11月25日 11.27-12.1资金面关注因素： （1）逆回购到期21670亿元；（2）政府债净缴款2764亿元；（3）同业存 单到期3497亿元。 11.20-11.24公开市场情况： 公开市场净投放4460亿元。7天期逆回购投放21670亿元，到期17610 亿元；国库现金定存投放900亿元，到期500亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 11.20-11.24货币市场利率变动： 电话：18673120168 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行5.0bp至1.8%，DR007上行16.2bp至2.2%，R001下行7.0bp至1.9%，R007上行68.9bp至2.9%； 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 （2）1月期CD利率上行0.6bp至2.3%，3月期CD利率上行2.9bp至 电话：15618988818 2.7%，6月期CD利率上行4.0bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行1.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行0.8bp至2.6%。 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021 银行间质押式回购成交额日均为66610亿元，比11.13-11.17增加694 电话：13761602770 亿元。其中，R001日均成交额57626亿元，平均占比86.5%；R007日均成交 邮箱：xieyao@mszq.com 6750亿元，平均占比10.1%。上交所新质押式国债回购日均成交额为16088亿元，比11.13-11.17减少106亿元。其中，GC001日均成交额13739亿元，占比85.5%，GC007日均成交额1712亿元，占比10.5%。 相关研究1.利率专题：存单，何以解忧？-2023/11/242.可转债打新系列：欧晶转债：石英坩埚龙 11.20-11.24同业存单一级市场跟踪： 头-2023/11/23 主要银行同业存单发行3178亿元，净融资额为-1131亿元，对比11.13-11.17主要银行同业存单发行7484亿元，净融资额1526亿元，发行规模减 3.城投信用事件专题：化债行情下，有哪些 信用事件？-2023/11/21 4.城投择券策略系列：2024，城投择券胜负 少，净融资额减少。城商行、3M存单发行占比最高，分别为53%、34%；国有 手-2023/11/21 行、3月期、AA存单的发行成功率最高，分别为89%、77%、75%。 5.利率专题：债基久期高频跟踪：优化与应 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、农商行1YCD发行利 用-2023/11/20 率分别下行0.8bp、0.5bp、3.2bp，城商行1YCD发行利率上行5.2bp。各期限的发行利率分化，1月期、3月期、6月期、9月期（股份行）发行利率分别上行0.6bp、2.9bp、4.0bp、1.0bp，1Y期（股份行）发行利率下行0.8bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行2.3bp至 10.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行10.0bp至42.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行69.7bp至-31.5bp，1YCD与R001的利差上行6.2bp至68.5bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行0.8bp至12.0bp。 11.20-11.24同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 5.2bp，1月期同业存单收益率上行5.5bp，AA+级1年期同业存单收益率上行3.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.7bp至8.9bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行7.3bp至29.9bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行2.0bp至9.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行5.2bp至12.4bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.1bp至-8.2bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 11.27-12.1资金面关注因素有： （1）逆回购到期21670亿元； （2）政府债净缴款2764亿元，低于11.20-11.24政府债净缴款4628亿元； （3）同业存单到期3497亿元，低于11.20-11.24同业存单到期额4192亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年8-11月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年10-11月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 11.20-11.24，公开市场净投放4460亿元。其中，7天期逆回购投放 21670亿元，到期17610亿元；国库现金定存投放900亿元，到期500亿元。 11.27-12.1，7天期逆回购到期21670亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 11.20-11.24货币市场相关利率走势： （1））资金利率分化：DR001利率下行5.0bp至1.8%，DR007上行 16.2bp至2.2%，R001下行7.0bp至1.9%，R007上行68.9bp至2.9%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行0.6bp至2.3%，3月期 CD利率上行2.9bp至2.7%，6月期CD利率上行4.0bp至2.7%，9月期CD （股份行）利率上行1.0bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率下行0.8bp至 2.6%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 1003.5 周变化（） 2023-11-24 92.5 2023-11-17 68.9 16.2 10.1 0.6 2.9 4.01.0 -0.8 -5.0 -7.0 803.0 602.5 40 20 0 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 注：11.24CD(股份行):9M缺失，由前值代替。 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动2BP、9BP 至1.88%、2.01%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-8BP、-14BP至3.37%、3.08%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 隔夜周均值7天周均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动5BP、4BP至2.11%、2.45%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 8.0BP、8.2BP至1.20%、1.33%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-11-24 2022-12-24 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/07/27 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023/08/06 2023/08/16 2023/08/26 2023/09/05 2023/09/15 2023/09/25 2023/10/05 2023/10/15 2023/10/25 2023/11/04 2023/11/14 2023/11/24 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为66610亿元，比11.13-11.17增加694亿元。其中，R001日均成交额58626亿元，平均占比86.5%；R007日均成交6750亿元，平均占比10.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16088亿元，比11.13-11.17减少106亿元。其中，GC001日均成交额13739亿元，占比85.5%，GC007日均成交额1712亿元，占比10.5%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 2023-11-17 2023-11-20 2023-11-21 2023-11-22 2023-11-23 2023-11-24 76% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 2023-11-17 2023-11-20 2023-11-21 2023-11-22 2023-11-23 2023-11-24 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 11.20-11.24，银行体系资金净融出（考虑到期）共计2710亿元，较 11.13-11.17增加4118亿元，其中，国股大行净融出2688亿元，较11.13- 11.17增加7073亿元，城农商行净融出23亿元，较11.13-11.17减少2955亿元。 从净供给水平来看，11.20-11.24，银行体系净供给平均3.98万亿元，较 11.13-11.17增加1367亿元，周内净供给水平上行，11.24较11.20增加0.21 万亿元至4.10万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/6/27 2023/7/7 2023/7/19 2023/7/31 2023/8/10 2023/8/22 2023/9/1 2023/9/13 2023/9/25 2023/10/11 2023/10/23 2023/11/2 2023/11/14 2023/11/24 0 银行体系资金净供给 2023/08/06 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/26 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/10 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/