流动性跟踪周报：R007上行至2.02%

流动性跟踪周报20231111 R007上行至2.02% 2023年11月11日 11.13-11.17资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052电话：15618988818邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770邮箱：xieyao@mszq.com （1）逆回购到期12500亿元；（2）MLF到期8500亿元；（3）政府债净缴 款3321亿元；（4）同业存单到期6337亿元；（5）11月15日为纳税申报截止日。 11.6-11.10公开市场情况： 公开市场净投放-6480亿元。7天期逆回购投放12500亿元，到期18980 亿元。 11.6-11.10货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行6.7bp至1.7%，DR007上行 9.1bp至1.8%，R001上行8.3bp至1.8%，R007上行14.7bp至2.0%；（2）1月期CD利率下行2.5bp至2.2%，3月期CD利率上行2.4bp至2.6%，6月期CD利率上行2.1bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行9.2bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行2.4bp至2.6%。 银行间质押式回购成交额日均为71952亿元，比10.30-11.3增加16174 亿元。其中，R001日均成交额64025亿元，平均占比89.0%；R007日均成交6772亿元，平均占比9.4%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为15958亿元，比10.30-11.3减少249亿元。其中，GC001日均成交额13467亿元，占比84.6%，GC007日均 1.利率专题：银行理财，踏浪前行-2023/11 /11 2.可转债打新系列：信测转债：综合性检验 成交额1746亿元，占比10.8%。 检测机构-2023/11/10 11.6-11.10同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行6975亿元，净融资额为-1234亿元，对比10.30- 3.转债策略研究系列：波动率分解与可转债择券-2023/11/09 4.城投随笔系列：提前兑付城投债，会不会 11.3主要银行同业存单发行7081亿元，净融资额3011亿元，发行规模减少， 有损失？-2023/11/08 净融资额减少。国有行、6M存单发行占比最高，分别为44%、29%；国有行、 5.利率专题：资金与货币仍是当前主线-202 1月期、AAA存单的发行成功率最高，分别为94%、86%、80%。 3/11/06 同业存单各主体的发行利率普遍上行，股份行、国有行、城商行和农商行 1YCD发行利率分别上行2.4bp、2.0bp、1.5bp、8.9bp。各期限的发行利率分化，3月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别上行2.4bp、2.1bp、9.2bp、2.4bp，1月期发行利率下行2.5bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差上行6.5bp至 16.7bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行3.0bp至51.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行12.3bp至58.2bp，1YCD与R001的利差下行5.9bp至81.9bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行2.4bp至10.6bp。 11.6-11.10同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 4.7bp，1月期同业存单收益率上行12.7bp，AA+级1年期同业存单收益率上行3.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行1.3bp至9.9bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行11.2bp至43.5bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至10.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行4.7bp至9.9bp，“1YCD-10Y国债”利差上行6.4bp至-4.5bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 11.13-11.17资金面关注因素有： （1）逆回购到期12500亿元； （2）MLF到期8500亿元； （3）政府债净缴款3321亿元，高于11.6-11.10政府债净缴款-980亿元； （4）同业存单到期6337亿元，低于11.6-11.10同业存单到期额7862亿元； （5）11月15日为纳税申报截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年8-11月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年10-11月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 11.6-11.10，公开市场净投放-6480亿元。其中，7天期逆回购投放 12500亿元，到期18980亿元。 11.13-11.17，7天期逆回购到期12500亿元，MLF到期8500亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 11.6-11.10货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行6.7bp至1.7%，DR007上行 9.1bp至1.8%，R001上行8.3bp至1.8%，R007上行14.7bp至2.0%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行2.5bp至2.3%，3月期 CD利率上行2.4bp至2.6%，6月期CD利率上行2.1bp至2.7%，9月期CD （股份行）利率上行9.2bp至2.6%，1年期CD（股份行）利率上行2.4bp至 2.6%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）14.7 2023-11-10 2023-11-03 10.2 9.1 10.1 9.2 6.7 8.3 2.4 2.1 2.4 -2.5 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-1BP、-9BP至1.66%、1.81%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动201BP、61BP至3.59%、3.13%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 隔夜周均值7天周均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 0.0 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动0BP、-2BP至2.07%、2.43%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-1.8BP、-2.0BP至1.10%、1.23%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-11-10 2022-12-10 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/07/13 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023/07/23 2023/08/02 2023/08/12 2023/08/22 2023/09/01 2023/09/11 2023/09/21 2023/10/01 2023/10/11 2023/10/21 2023/10/31 2023/11/10 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为71952亿元，比10.30-11.3增加16174亿元。其中，R001日均成交额64025亿元，平均占比89.0%；R007日均成交6772亿元，平均占比9.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15958亿元，比10.30-11.3减少249亿元。其中，GC001日均成交额13467亿元，占比84.6%，GC007日均成交额1746亿元，占比10.8%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 90% 90% 89% 89% 88% 2023-11-03 2023-11-06 2023-11-07 2023-11-08 2023-11-09 2023-11-10 88% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 2023-11-03 2023-11-06 2023-11-07 2023-11-08 2023-11-09 2023-11-10 70% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 11.6-11.10，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-2037亿元，较10.30- 11.3减少4630亿元，其中，国股大行净融出551亿元，较10.30-11.3减少 2291亿元，城农商行净融出-2588亿元，较10.30-11.3减少2339亿元。 从净供给水平来看，11.6-11.10，银行体系净供给平均4.08万亿元，较 10.30-11.3增加4525亿元，周内净供给水平下行，11.10较11.6减少0.15万 亿元至3.97万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/5/19 2023/5/31 2023/6/12 2023/6/25 2023/7/5 2023/7/17 2023/7/27 2023/8/8 2023/8/18 2023/8/30 2023/9/11 2023/9/21 2023/10/9 2023/10/19 2023/10/31 2023/11/10 0 银行体系资金净供给 2023/07/28 2023/08/02 2023/08/07 2023/08/12 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/27 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/16 20