2023年年报及2024年一季报点评：业绩符合预期，多业务协同布局巩固竞争力

天合光能（688599.SH）2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩符合预期，多业务协同布局巩固了其竞争力。2023年，公司实现收入1133.92亿元，同比增长33.32%，实现归母净利55.31亿元，同比增长50.26%。2024年一季度，公司实现收入322.73亿元，同比增长20.18%，环比增长1.69%，实现归母净利4.54亿元，同比下降64.48%，环比下降70.45%。公司在组件价格下行，行业盈利承压的背景下，展现出较强的韧性。公司2023年组件出货量达到65.21GW，同比增长51.33%，24Q1出货约15GW。在产能方面，截至2023年底，公司拉晶、切片、电池片和组件产能分别达到55/55/75/95GW，其中包括了东南亚6.5GW一体化产能。公司计划2024年底产能将达到60/60/105/120GW。此外，公司分布式系统、支架、储能系统齐发力，持续推进“光储融合”业务布局。预计公司2024-2026年实现收入1111.28/1351.47/1550.77亿元，归母净利44.51/63.54/80.24亿元，EPS为2.04/2.92/3.68元，对应PE 10x/7x/6x，维持“推荐”评级。然而，公司也面临原材料价格波动风险、下游行业景气度波动风险等风险。