舍得酒业2024年一季报点评：24Q1营收坚韧，战术灵活

舍得酒业一季度报告总结

投资建议与盈利预测：

• 维持“增持”评级，预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为5.79元、6.94元、8.22元。
• 目标价设定为127.40元。

营收与利润表现：

• 2024Q1营收同比增长4.13%，略超市场预期。业绩韧性主要源于：
  • 战术层面灵活调整，包括旺季时的控货与放量策略。
  • 产品线支撑，尤其是沱牌系列的持续高增长和夜郎系列的回款增加，对营收产生积极影响。
• 利润略有下降，考虑到外部需求环境，总体符合预期。

盈利能力与现金流：

• 盈利能力保持稳定，2024Q1净利率为26.1%，虽同比减少2.0个百分点，但仍位于高位。
• 现金流季度间波动，2024Q1销售收现同比下降14.5%，但考虑到前一季度的高增长，这一波动在预期之内。

行业背景与公司优势：

• 当下白酒行业处于库存周期的后半段，需求呈现“L”型趋势，市场竞争加剧。
• 公司凭借品牌与基酒优势，以及复星入股后的内部治理改善与渠道体系的成熟，有望继续受益于市场份额的集中。

风险考量：

• 包括食品安全、产业政策变化和管理团队变动在内的潜在风险。

综上所述，尽管面临外部挑战，特别是利润的轻微下滑，但通过灵活的战术调整、稳健的产品线支持以及持续的内部优化，舍得酒业在当前市场环境中展现出较强的韧性和成长潜力。未来，随着行业格局的变化和公司战略的实施，其市场份额有望进一步提升。