事项: 公司发布2024年一季报:公司一季度实现营收0.78亿元,同比增长35.74%; 实现归母净利润-0.14亿元,同比减少189.78%;实现扣非净利润-0.17亿元,同比下滑124.97%。 评论: 24Q1营收同比增幅较大,归母净利润短暂承压。公司24Q1营收同比增幅较大主要系公司本着“开源”和“挖潜”并举的经营策略,布局的各项业务发展较好;净利润下滑主要系公司为加快发展新业务和加大拓展市场机会,持续增加对研发和销售领域的重点投入,研发费用和销售费用同比增幅明显等,24Q1销售费用900.53万元,同比+66.54%,研发费用2625.10万元,同比+71.90%。 公司持续增加研发投入,重点面向新兴领域。公司持续加大研发投入,积极布局光伏、生物医疗、半导体等新兴应用领域。1)生物医疗:公司在高值医疗器械和光声成像领域开展开拓性工作,在高值医疗植/介入器械领域的设备和制造能力填补了国内空白,在光声显微镜领域其成像精度和速度达到全球领先水平。2)光伏:公司光伏产品定位于向客户提供增益型的关键设备,满足客户提质增效降本的核心需求。从TOPCon激光SE直掺设备到LSP设备性能均达到了行业领先水平。23年公司光伏业务新增LSP等两款量产产品,新增LSO等三款在研产品,获得光伏电池头部客户认可。3)半导体:公司半导体产品主要以碳化硅退火制程的激光器为主,客户为国外知名半导体装备公司,亦在继续开拓用于硅基半导体的激光器市场。4)新一代显示:微型发光二极管(Micro LED)显示技术被视为新一代显示技术;公司2023年新立项项目Micro LED业务,研发巨量转移工艺示范线。 海内外市场协同拓展,扩宽公司未来成长边界。公司以美国子公司AOC为依托,在国内外均设立了研发中心,美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究;国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求,将原理性研究转化为产品。 投资建议:考虑制造业景气度不及预期,我们酌情下调公司收入及利润预期,我们预计公司2024-2026年实现营收分别为4.57(前值4.57)、5.65(前值6.16)、6.98亿元,实现归母净利润分别为0.25(前值0.54)、0.47(前值0.91)、0.85亿元,对应EPS分别为0.16元、0.31元、0.57元。参考可比公司估值水平,基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段,微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大,考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司,新兴应用场景逐步打开,维持“推荐”评级。 风险提示:消费电子行业景气度不及预期;新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期;新产品研发不及预期、应收账款回款不及预期、存货计提风险等 主要财务指标