一周解一惑系列：注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求正旺

本周组合：宏华数科，贝斯特，华培动力 2022年，国内注塑机市场规模约占全球的40.2%，小型机市场占比较大，大型化和精密化是发展方向。注塑机是最常用塑料成型方式之一，可分为三板机、二板机、全电动注塑机等。根据QYR的统计，2022年，从产品细分分析来看，中小型号(夹紧力≤650吨)的机型占据了90%以上的市场（以市场规模金额计）。 根据智研咨询，2022年我国注塑机行业市场规模约为263.5亿元。二板机主要应用于大型塑料制品的生产加工，三板机主要用于较小的日常用品，全电动注塑机则适用于3C、医疗等精密加工场景。 国内注塑机龙头马太效应加强，海外市场渗透空间大。国内注塑机市场集中度较高，海天国际、伊之密、震雄占据较高市场份额，以2021年情况来看，海天国际国内市场份额达44%，高于伊之密（8%）、震雄集团（6%）等其余国产注塑机企业。从收入增长角度来看，海外市场空间更大，国内注塑机厂商也赴外建设产能。据QYR统计及预测，2023年全球注塑机械市场销售额达到了94.27亿美元，预计2030年将达到104亿美元，基于2023年注塑机业务收入，海天国际/伊之密全球市占率分别为19.3%/4%。 国内市场回暖，设备更新政策有望加速老旧机型淘汰。1）国内注塑机市场需求回暖，根据国家统计局数据，2024年2月、3月，橡胶和塑料制品业固定资产投资额当月值连续同比增长，分别为+10.3%和17.29%，国内塑料制品行业对设备需求处于复苏状态。以拓斯达为例，公司2024年一季度，注塑机出货量同比增长88%，其中电动注塑机销售量接近2023年全年水平。2）设备更新政策出台，有望拉动下游汽车和加单的更新替换需求。 国内注塑机出口持续增长，出口国承接产业转移，塑料制品工业快速发展。 1）海关数据统计，2023年中国注塑机出口金额123.13亿元，占到中国塑料机械出口总额的52.34%，是贸易顺差的主要贡献机型。2024Q1中国注塑机出口金额31.06亿元，同比+7.16%，2024年Q1注塑机我国出口量同比+42.33%，实现较高增长。而与之相反，2024Q1注塑机我国进口量在前两年持续下降的基础上，同比-20.45%，体现国内自给能力持续提升。2）从细分出口国家来看，主要集中在塑料制品产业快速发展国，包括印度、墨西哥、越南、土耳其、巴西等国家，这些国家或者汽车产业及配件需求快速增长，或者承接3C及日用塑料品的产业转移，同时随着国家经济发展，内部塑料制品消费能力也逐步提升。 核心标的：国内注塑机龙头在国内逐步提升市占率的同时，也积极开拓海外市场，海外市场销售收入占比有望不断提升。海天国际是注塑机领域的龙头企业，2023年海外销售收入占比已经达到39.4%，具备较强的口碑及海外布局优势。 伊之密布局注塑机、压铸机、橡胶机三大业务，在客户端形成一定协同效应，随着公司产品迭代，市场竞争力逐步增强。 风险提示：行业竞争加剧的风险。产能无法及时响应海外市场需求的风险。 1注塑机向大型化和精密化演进 1.1注塑机可分为二板机、三板机和全电动注塑机 1.1.1二板机主要用于大型制品，三板机更具普适性 注射成型机（简称注射机或注塑机）是利用塑料成型模具将热塑性塑料或热固性料制成各种形状的塑料制品的主要成型设备。 表1：二板机和三板机对比类型 注塑机按驱动方式主要分为液压式、全电动式和电液混合式三类。液压式注塑机具有合模力大、锁模和保压时间长的特点，但其工艺稳定性和生产精度较低，难以在短时间内进行多级注射；全电动式注塑机起源于日本，将液压油缸和液压阀替换为伺服电机和滚珠丝杠，其注射性能稳定、控制精确快速、生产效率高、污染噪音小、节能环保，特别适用于中小型的高速精密注塑，但造价昂贵且维护成本高；电液混合式注塑机兼具了前两者的特性，合模力和注射压力大，控制精确，动作快速，功能完备，且成本适中。其中，液压式注塑机又可分为三板机、二板机。 注塑机的发展过程中，随着汽车等下游应用领域对大型塑料件的需求，注塑机的锁模力吨位持续提升，对于大吨位设备，一般都选用二板机（直压方式锁模）。而一般塑料制品则主要选取传统的三板注塑机（曲轴方式锁模）。 1.1.2电动注塑机适用于小制件、高精度、高效加工场景 精密、高效、节能、智能是现代注塑技术的主流趋势，与传统的液压注塑机相比，电动注塑机优势突出。根据微注塑，电动注塑机的优势如下： 1)由于电动注塑机采用伺服电机，其能量的利用率可到达95%以上，因此可比全液压注塑机节能25%-60%。 2）注射性能稳定，全液压注塑机各项动态技术参数受到液压油温变化的影响，容易发波动，相比之下全电动注塑机的各项动态技术参数基本上没有外界因素的干扰。 3）节水、由于全电动注塑机不使用液压油，仅在加料口出需要冷却水，所以和负载敏感泵的液压注塑机相比，冷却水的使用量可减少70%，和普通的定量泵的液压注塑机相比，冷却水可减少90%。 全电动注塑机以高速、高效、高精密的优势，更加适于加工电子、电气、电器、等高附加值的产品，特别是对于小制件的注射成型，更显示出其高性能、高精度注射成型的优势。 电动注塑机具备清洁节能、灵活易控制、精度与成型效率高等优势，在3C和医疗等对工作环境、精密度要求高的行业中具有显著优势。随着高精度零件的广泛应用和电动注塑机制造成本的降低，电动注塑机未来有望逐步扩大市场份额。 1.2注塑机组成：部分高端产品核心部件依赖于进口 塑料机械上游原材料及零部件主要包括模具、液压传动系统、加热和冷却系统、数字化控制系统等。注塑机通常由注射系统、合模系统、动力系统、电气控制系统、润滑系统、加热及冷却系统、安全监测系统等组成。 表2：注塑机主要原材料及核心零部件 国内高端注塑机零部件部分依然依赖于进口产品，特别是高速、高响应的产品。 根据《佛山市塑料加工及注塑机械产业链供应链调研报告》，2022年，国内注塑机核心零部件国产化情况： 丝杠——低速应用中国内产品可占到50%以上，莱恩精密机床附件有限公司国内最好，但高速重载还是被日本垄断。 螺杆——国内企业很少直接进口螺杆，通常为螺杆厂家进口原材料，原材料主要来源为日本和德国。国内产品基本都能满足需求，但在特种工程原料成型和高精密高稳定性方面有差距。 液压系统——液压系统中液压阀90%都依赖进口。 伺服电机——国内极少数企业进行批量使用，主要是国外企业使用为主，但高响应电机需要进口，估计比例达80%左右。 伺服驱动——国内成长迅速，除个别指定及高端应用使用德国品牌，已几乎没有国外品牌空间。 控制器——从数量上来看，国内已占80%，但高端应用仍集中在进口品牌。 密封件——以进口为主，中国台湾品牌亦越来越少，国产替代几乎没有选择。 从成本角度来看，参考泰瑞机器2023年H1成本构成情况，铸件、生铁等铸件原材料、钢材等机架原材料在成本中分别占比17.29%、5.04%、11.31%，当原材料价格回落，行业内的毛利率会有一定改善。 图2：2023H1注塑机机械类部件成本占比（总量为机械类部件，%） 图1：2023H1注塑机成本占比（分大类，%） 2注塑机国内资本开支上行，设备更新需求可期 2.1注塑机中小型号需求占比大，下游产品出口需求良好 2022年，国内注塑机市场规模约占全球的40.2%，小型机市场占比较大，大型化和精密化是发展方向。根据QYR（恒州博智）的统计及预测，2023年全球注塑机械市场销售额达到了94.27亿美元，预计2030年将达到104亿美元，年复合增长率（CAGR）为1.5%（2024-2030）。根据智研咨询，2022年我国注塑机行业市场规模约为263.5亿元。 图3：2016-2022中国注塑机市场规模（亿元） 图4：2021年中国注塑机下游应用占比 注塑机行业下游应用广泛，主要应用领域为通用型塑料、汽车、家电、包装饮料等。其中我国注塑机下游占比最高的为通用塑料领域，占比为28%；其次为汽车领域，占比为26%。 中小型号是主要的需求来源，下游汽车、通用塑料占比较高。根据QYR（恒州博智）的统计，2022年，从产品细分分析来看，中小型号(夹紧力≤650吨)占据了90%以上的市场；根据2023年统计数据，锁模力（250-650T）占比最大，约为48%。就应用而言，汽车占有的份额最大，约为22%，其次是通用塑料，占比21%，家电等其他制品也是注塑机的下游。 汽车出口需求旺盛，或拉动对注塑机需求提升。从下游来看，新能源汽车领域对外出口数量在2024年3月在去年高基数的情况下，仍然实现了同比大幅增长，出口量同比+59.4%，1月/2月出口数量分别增长21.7%、-5.9%，而2023年1-3月的出口数量分别同比+48.2%/79.5%/390%。 家电出口向好。2024年1-3月中国家电的出口金额分别同比+18.3%，+24.5%，-0.6%，1-2月家电出口保持正向增长，3月主要系2023年当月实现了一定增长，2023年3月出口金额是同比+12.2%， 图5：家电、汽车、新能源汽车中国出口金额/数量月度同比变化情况 2.2注塑机市场集中度较高，国内企业市占率逐步提升 注塑机市场的主要代表企业包括奥地利恩格尔、德国克劳斯玛菲、日本住友德马格等跨国企业，以及海天国际、震雄集团、伊之密、泰瑞机器等国内优势企业。 德国、意大利、日本、美国等发达国家占据高端注塑机市场份额，其中以德国为代表的欧洲国家生产的精密注塑机、大型注塑机，以日本为代表的电动注塑机，占据了大部分的高端市场。 海天国际是国内注塑机的龙头企业，2021年海天国际国内市场份额达44%，高于伊之密、震雄集团等其余国产注塑机企业。同时，伊之密的收入规模也在不断提升，2023年收入相比于2018年实现了翻倍以上的增长。 从整个国内注塑机生产厂商来看，国内的注塑机主要集中在中低端市场，我国进口高端注塑机主要来自于日本和德国。 图6：2021中国注塑机行业格局 图7：中国2021年塑料机械进口分地区占比 2.3塑料产业资本开支增长，注塑机有望受益于设备更新 国内注塑机需求也已至上行阶段。根据国家统计局数据，2024年2月、3月，橡胶和塑料制品业固定资产投资额当月值连续同比增长， 分别为+10.3%和17.29%，国内塑料制品行业对设备需求处于复苏状态。 图8：固定资产投资额:橡胶和塑料制品业:当月值（亿元） 从2019-2022年的塑料制品业设备工器具购置固定资产投资来看，2018-2020年国内对塑料制品设备需求呈现同比下降趋势，在2021年小幅回升，在2022年又同比下降，考虑到以前高增速年份采购设备逐步进入淘汰阶段，国内对于注塑机等塑料制品设备需求有望再度回升。 根据工业和信息化部等6部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，到2027年，力争实现工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。以2022年塑料制品业设备工器具购置固定资产投资进行测算，假设增长25%以上，对应设备投资规模增长约495亿元。 图9：塑料制品业设备工器具购置固定资产投资（亿元） 根据中国塑料机械工业协会数据，2011年以来，我国塑料机械行业规模以上企业营收总体上呈现出增长趋势，2021年行业规模以上企业营收约为830亿元。 图10：中国塑料机械行业规模企业主营收入（亿元） 设备更新政策有望推动注塑机更新需求提升。根据国家发改委最新公布的数据，截至2023年底，我国民用汽车保有量已达到3.36亿辆，而冰箱、洗衣机、空调等家电的保有量更是超过了30亿台。根据国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。