2024Q1纺织服饰板块基金持仓点评：景气维持，重仓比例攀至五年新高

板块行情：纺服指数累计下跌7%，跑输上证 2024Q1期间，中信纺织服装指数累计下跌6.6%，跑输上证指数8.8 pct，跑输沪深300指数9.7 pct；1月底2月初行业超跌明显，但其后迅速调整上行。行业横向对比中，纺织服装指数Q1累计收益位于中信一级30个行业中第22位。 公募持仓：重仓比例环比微增，攀至五年新高 2024Q1末，纺织服装公募基金持仓比例0.55%，环比上浮0.06 pct；自2022Q3以来板块持仓占比持续提升，目前位处2019年以来最高分位水平。板块低配0.13%，环比上浮0.07pct，亦为五年内最好水平。 行业横向对比中，2024Q1纺织服装行业持仓比例位居各行业第24位，环比位次不变但仍获小幅加仓+0.06 pct；超配比例位居各行业第14位，环比下降1位。 重仓个股：海澜之家、健盛集团等获机构增持 从基金重仓持股市值来看，2024Q1纺服前十大重仓标的分别为：比音勒芬、海澜之家、安踏体育、华利集团、伟星股份、李宁、申洲国际、报喜鸟、富安娜、波司登；对比2023年末，比音勒芬稳居第一，海澜之家位次上升。 论季内重仓市值增幅，罗莱生活、健盛集团、海澜之家等标的重仓市值增幅超过50%，森马服饰、新华锦、朗姿股份等标的重仓市值负增长。 北上资金：加仓华利集团，九牧王等新获关注 截至Q1季末，陆股通占流通A股比例环比增加TOP 5的公司是华利集团、九牧王、探路者、朗姿股份、航民股份。从持股数来看，北上资金增持明显的公司包括海澜之家、森马服饰、报喜鸟、雅戈尔、富安娜。 南下资金：运动变化较小，新秀丽等明显增持 截至Q1季末，南下资金持有李宁、特步国际的股数占香港股总数比例均超过10%，波司登、安踏体育和新秀丽超过5%，其中新秀丽关注度上升显著。从持股数来看，南向资金增持新秀丽、361度、天虹国际集团。 风险提示： 1）内需增长乏力； 2）行业竞争加剧； 3）国际贸易摩擦； 4）制造成本上浮。 板块行情：纺服指数累计下跌7%，跑输上证 2024Q1期间，中信纺织服装指数累计下跌6.6%，跑输上证指数8.8 pct，跑输沪深300指数9.7pct；1月底2月初行业超跌明显，但其后迅速调整上行。行业横向对比中，纺织服装指数Q1累计收益位于中信一级30个行业中第22位。 图表1：2024Q1纺织服装指数调整上行 图表2：2024Q1纺织服装涨跌幅位居行业22位 公募持仓：重仓比例环比微增，攀至五年新高 我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析板块持仓情况—— 2024Q1末，纺织服装公募基金持仓比例0.55%，环比上浮0.06 pct；自2022Q3以来板块持仓占比持续提升，目前位处2019年以来最高分位水平。板块低配0.13%，环比上浮0.07pct，亦为五年内最好水平。 图表3：2024Q1纺服基金重仓环比+0.06pct至0.55% 图表4：2024Q1纺服基金超配环比+0.07 pct至-0.1% 行业横向对比中，2024Q1纺织服装行业持仓比例位居各行业第24位，环比位次不变但仍获小幅加仓+0.06 pct；超配比例位居各行业第14位，环比下降1位。 图表5：2024Q1纺服持仓占比位居各行业第24位 图表6：2024Q1纺服超配比例位居各行业第14位 重仓个股：海澜之家、健盛集团等获机构增持 从基金重仓持股市值来看，2024Q1纺服前十大重仓标的分别为：比音勒芬、海澜之家、安踏体育、华利集团、伟星股份、李宁、申洲国际、报喜鸟、富安娜、波司登；对比2023年末，比音勒芬稳居第一，海澜之家位次上升。 论季内重仓市值增幅，罗莱生活、健盛集团、海澜之家等标的重仓市值增幅超过50%，森马服饰、新华锦、朗姿股份等标的重仓市值负增长。 图表7：2024Q1纺织服装行业重点公司持仓变动情况 图表8：海澜之家2024Q1涨幅21%，重仓环比+1.0 pct 图表9：比音勒芬2024Q1跌幅8%，重仓环比-2.2 pct 图表10：华利集团2024Q1涨幅16%，重仓环比+1.7 pct 图表11：安踏集团2024Q1涨幅10%，重仓环比-0 pct 图表12：富安娜2024Q1涨幅20%，重仓环比-2.6 pct 图表13：健盛集团2024Q1涨幅11%，重仓环比+2 pct 图表14：报喜鸟2024Q1涨幅5%，重仓环比-1.7 pct 图表15：伟星股份2024Q1跌幅3%，重仓环比-2 pct 图表16：李宁2024Q1跌幅0.5%，重仓环比-0.9 pct 图表17：申洲国际2024Q1跌幅8%，重仓环比+0.1pct 北上资金：加仓华利集团，九牧王等新获关注 以2024年3月29日的沪深港通系统持股情况来看，陆股通占流通A股比例环比增加TOP 5的公司是华利集团、九牧王、探路者、朗姿股份、航民股份。从持股数来看，北上资金增持明显的公司包括海澜之家、森马服饰、报喜鸟、雅戈尔、富安娜。 图表18：2024Q1陆股通占流通A股比例及环比变动 南下资金：运动变化较小，新秀丽等明显增持 以2024年3月29日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金持有李宁、特步国际的股数占香港股总数比例均超过10%，波司登、安踏体育和新秀丽超过5%，其中新秀丽关注度上升显著。从持股数来看，南向资金增持新秀丽、361度、天虹国际集团。 图表19：2024Q1港股通占港股比例及环比变动 风险提示 1）内需增长乏力：品牌服饰行业收入业绩增长以及库存去化建立在居民消费持续深度复苏假设上，若内需增长乏力，或致使行业规模同比增速不及预期； 2）行业竞争加剧：品牌服饰行业业绩增长依赖良好的竞争环境维持盈利空间，行业竞争加剧或触发价格战，致使盈利能力不及预期； 3）国际贸易摩擦：纺织制造行业较为依赖海外订单，国际贸易摩擦、发达国家制造回流等因素或导致海外订单外流，回款收入不及预期； 4）制造成本上浮：纺织制造行业业绩增长依赖相对稳定的原材料成本及制造成本，原材料价格波动、劳动力成本上涨、环保压力、税收政策变动等因素或导致制造成本上浮，盈利能力不及预期。