纺织服饰2024Q2纺织服饰板块基金持仓点评：重仓比例环比微降，仍位于历史高位

板块行情：纺服指数累计下跌10%，跑输上证 2024Q2期间，中信纺织服装指数累计下跌9.6%，跑输上证指数7.1 pct，跑输沪深300指数7.4 pct；4月中旬行业超跌明显，其后调整上行，5月中旬起回落。行业横向对比中，纺织服装指数Q2累计收益位于中信一级30个行业中第20位。 公募持仓：重仓比例环比微降，仍位于历史高位 2024Q2末，纺织服装公募基金持仓比例0.50%，环比微降0.05 pct；本季度板块持仓占比为2022Q3以来首次下调，位处2019年以来91%分位水平。板块低配0.14%，环比下调0.02 pct，位处2019年以来96%分位。 行业横向对比中，2024Q2纺织服装行业持仓比例位居各行业第26位，环比位次下降2位，小幅减仓0.05pct；超配比例位居各行业第16位，环比下降2位。 重仓个股：新秀丽、伟星股份等获机构增持 从基金重仓持股市值来看，2024Q2纺服前十大重仓标的分别为：新秀丽、比音勒芬、伟星股份、海澜之家、华利集团、申洲国际、安踏体育、李宁、报喜鸟、波司登；对比2024Q1末，新秀丽获加仓升至第一，伟星股份、申洲国际位次上升。 论季内重仓市值增幅，际华集团、新秀丽、特步国际、新澳股份、雅戈尔等标的重仓市值增幅超过50%，真爱美家、朗姿股份、地素时尚等标的重仓市值负增长。 北上资金：森马服饰、稳健医疗获加仓 截至Q2末，陆股通占流通A股比例环比增加TOP 5的公司是森马服饰、稳健医疗、雅戈尔、百隆东方、中银绒业。从持股数来看，北上资金增持明显的公司包括雅戈尔、森马服饰、中银绒业、百隆东方、华利集团。 南下资金：新秀丽再获明显增持，裕元集团获新关注 截至Q2末，南下资金持有李宁、特步国际、新秀丽的股数占香港股总数比例均超过10%，波司登、安踏体育超过5%，其中新秀丽2024Q1获南下关注，2024Q2再获明显增持；裕元集团等获新关注。 风险提示： 1）内需增长乏力； 2）行业竞争加剧； 3）国际贸易摩擦； 4）制造成本上浮。 板块行情：纺服指数累计下跌10%，跑输上证 2024Q2期间，中信纺织服装指数累计下跌9.6%，跑输上证指数7.1 pct，跑输沪深300指数7.4 pct；4月中旬行业超跌明显，其后调整上行，5月中旬起回落。 行业横向对比中，纺织服装指数Q2累计收益位于中信一级30个行业中第20位。 图表1：2024Q2季内纺织服装指数调整下行 图表2：2024Q2季内纺织服装涨跌幅位居行业20位 公募持仓：重仓比例环比微降，仍位于历史高位 我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析板块持仓情况—— 2024Q2末，纺织服装公募基金持仓比例为0.50%，环比微降0.05 pct；本季度板块持仓占比为2022Q3以来首次下调，位处2019年以来91%分位水平。板块低配0.14%，环比下调0.02 pct，位处2019年以来96%分位水平。 图表3：2024Q2纺服基金重仓环比-0.05pct至0.50% 图表4：2024Q2纺服基金超配环比-0.02 pct至-0.1% 行业横向对比中，2024Q2纺织服装行业持仓比例位居各行业第26位，环比位次下降2位，小幅减仓0.05pct；超配比例位居各行业第16位，环比下降2位。 图表5：2024Q2纺服持仓占比位居各行业第26位 图表6：2024Q2纺服超配比例位居各行业第16位 重仓个股：新秀丽、伟星股份等获机构增持 从基金重仓持股市值来看，2024Q2纺服前十大重仓标的分别为：新秀丽、比音勒芬、伟星股份、海澜之家、华利集团、申洲国际、安踏体育、李宁、报喜鸟、波司登；对比2024Q1末，新秀丽获加仓升至第一，伟星股份、申洲国际位次上升。 论季内重仓市值增幅，际华集团、新秀丽、特步国际、新澳股份、雅戈尔等标的重仓市值增幅超过50%，真爱美家、朗姿股份、地素时尚等标的重仓市值负增长。 图表7：2024Q2纺织服装行业重点公司持仓变动情况 图表8：比音勒芬2024Q2跌幅17%，重仓环比-3.6 pct 图表9：伟星股份2024Q2涨幅25%，重仓环比+0.8 pct 图表10：海澜之家2024Q2涨幅9%，重仓环比-1.2 pct 图表11：华利集团2024Q2涨幅2%，重仓环比-10.8 pct 图表12：申洲国际2024Q2涨幅3%，重仓环比+0.2 pct 图表13：安踏体育2024Q2跌幅10%，重仓环比-0.2 pct 图表14：李宁2024Q2跌幅19%，重仓环比-0.6pct 图表15：报喜鸟2024Q2跌幅5%，重仓环比-0.9 pct 图表16：波司登2024Q2涨幅25%，重仓环比基本持平 图表17：健盛集团2024Q2跌幅6%，重仓环比+0.6 pct 北上资金：森马服饰、稳健医疗获加仓 以2024年6月28日的沪深港通系统持股情况来看，陆股通占流通A股比例环比增加TOP 5的公司是森马服饰、稳健医疗、雅戈尔、百隆东方、中银绒业。从持股数来看，北上资金增持明显的公司包括雅戈尔、森马服饰、中银绒业、百隆东方、华利集团。 图表18：2024Q2末陆股通占流通A股比例及环比变动 南下资金：新秀丽再获明显增持，裕元集团获新关注 以2024年6月28日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金持有李宁、特步国际、新秀丽的股数占香港股总数比例均超过10%，波司登、安踏体育超过5%，其中新秀丽2024Q1获南下关注，2024Q2再获明显增持；裕元集团等获新关注。 图表19：2024Q2末港股通占港股比例及环比变动 风险提示 1）内需增长乏力：品牌服饰行业收入业绩增长以及库存去化建立在居民消费持续深度复苏假设上，若内需增长乏力，或致使行业规模同比增速不及预期； 2）行业竞争加剧：品牌服饰行业业绩增长依赖良好的竞争环境维持盈利空间，行业竞争加剧或触发价格战，致使盈利能力不及预期； 3）国际贸易摩擦：纺织制造行业较为依赖海外订单，国际贸易摩擦、发达国家制造回流等因素或导致海外订单外流，回款收入不及预期； 4）制造成本上浮：纺织制造行业业绩增长依赖相对稳定的原材料成本及制造成本，原材料价格波动、劳动力成本上涨、环保压力、税收政策变动等因素或导致制造成本上浮，盈利能力不及预期。