现金流表现亮眼，新渠道拓展顺利

公司年度与季度业绩总结

2023年与2024年一季度业绩概览

• 2023年全年：

  • 营收总额：60.7亿元，同比增长11%。
  • 归母净利润：4.13亿元，同比增长65%。
  • 扣非归母净利润：4.3亿元，同比增长72%。
  • 提出每股现金分红0.5元，总计2.0亿元。

• 2024年第一季度：

  • 营收总额：18.4亿元，同比增长45%。
  • 归母净利润：1.01亿元，同比增长15%。
  • 扣非归母净利润：0.96亿元，同比增长14%。

产品线与市场分析

• 产品线：家具、家居、宠物、庭院系列产品分别贡献收入27.1亿、22.9亿、5.2亿、4.7亿元，同比增长率分别为4.8%、22.3%、37.3%、-12.4%。
• 市场分布：欧洲、北美、日本市场收入分别为37.3亿、21.73亿、0.48亿元，同比增长率分别为21.7%、-3.2%、2.1%。
• 毛利率：整体毛利率为36.32%，同比提升4.67%，主要受海运费下降影响。家具、家居系列毛利率分别提升6.03%、3.34%。

分渠道与平台分析

• B2C与B2B：B2C与B2B营收分别为49.39亿、10.45亿元，同比分别增长14%、-0.23%。亚马逊平台收入同比增长13%，占总收入的69%；新平台OTTO收入同比增长81%，占总收入的4%。
• 线上B2B渠道：受产能问题和新品延迟影响，收入同比下降11%。

经营与财务状况

• 利润表：销售净利率为6.80%，同比提升2.22%，扣非净利率为7.11%，同比提升2.50%。
• 费用率：销售费用率提升1.20%，主因平台交易费、广告费增长；财务费用率提升，主因汇率波动导致汇兑损失。
• 现金流：经营性现金流净额为4.38亿元，同比增长70%。
• 营运能力：存货周转天数为76天，应收账款周转天数为9天，分别同比增加3.8天、减少0.7天。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.99亿、6.12亿、7.43亿元，对应PE为21、17、14倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 海外市场需求下滑风险。
• 物流效率与成本风险。
• 汇率波动风险。