营收同比正增，净利息收入平稳增长

报告摘要

营收与利润表现

• 一季度：营收达到577.51亿元，同比增长4.22%，而归母净利润为243.36亿元，同比下滑4.17%。
• 营收增长：主要得益于息差降幅的收窄、生息资产的增长以及投资收益的增加。

资产规模与结构

• 资产总规模：一季度末，总资产规模达到10.26万亿元，同比增长4.38%，相较于年初增长0.97%。
• 资产结构：贷款余额为5.42万亿元，同比增长7.82%，较年初增长1.58%；存款余额为5.19万亿元，同比增长4.80%，较年初下降0.52%。
• 贷款与存款：对公贷款（不含票据）较年初增加2171.45亿元，余额较年初增长6.86%。存款方面，尽管总体增长，但与年初相比有所下降。

净息差与净利息收入

• 净息差情况：一季度净息差为1.87%，环比下降2个基点，同比下降10个基点，降幅有所收窄。
• 净利息收入：净利息收入总计372.42亿元，同比增长5.09%，增长相对平稳。
• 贷款利率：对公贷款（不含票据）新投放贷款的平均利率为4.10%，在股份行中处于较好水平。
• 成本控制：存款付息率同比下降0.12个百分点至2.12%，显示出公司在成本控制方面的成效。

非利息净收入

• 总体增长：一季度非息净收入同比增长2.69%。
• 具体构成：手续费净收入61.98亿元，同比下降18.99%，主要受银行卡、财富管理收入下降的影响；其他非息净收入143.11亿元，同比增长16.16%，主要得益于债券类资产投资收益的增加。

资产质量分析

• 不良贷款率：一季度末，不良贷款率为1.07%，与年初持平。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为245.51%，较年初提升0.30个百分点。
• 关注率：一季度末关注率升至1.70%，较年初上升0.15个百分点，虽有小幅上升但仍保持稳定。

投资建议

• 盈利预测：维持2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为773亿、785亿、809亿元，同比增速分别为0.3%、1.5%、3.1%。
• 估值与评级：当前股价对应的PE为4.4、4.3、4.2倍，PB为0.44、0.41、0.38倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 经济风险：宏观经济复苏不及预期可能影响净息差和资产质量。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。