公司业务与财务表现概览
营收与盈利表现
- 2023年：公司实现营收12.7亿人民币，同比增长42.3%，归母净利润为负0.5亿人民币，相较于去年同期减亏0.7亿。
- 第四季度：收入为3.3亿人民币，同比增长34.9%，归母净利润为负0.3亿人民币，相较于去年同期减亏0.3亿。
- 2024年第一季度：收入达到2.9亿人民币，同比增长28.6%，首次实现归母净利润0.16亿人民币，相较于去年同期扭亏。
多渠道战略
- 线上直销：收入增长67.5%至5.9亿人民币。
- 线下经销：收入增长68.7%至1.1亿人民币。
- 线下直销：收入增长32.0%至2.6亿人民币。
- 电商平台入仓：收入增长16.2%至2.2亿人民币。
- 线上经销：收入增长19.0%至0.6亿人民币。
- “大单品”策略：通过爆款N5mini带动线上线下收入快速增长。
- 渠道拓展：加速加盟商渠道发展，新增14家门店至44家，开拓山姆、免税及礼品等渠道。
海外市场
- 海外收入：同比下降6.6%至0.73亿人民币，主要由于ODM收入下降26.3%至0.25亿人民币。
- 自有品牌：预计实现良好增长。
- 海外市场布局：新设海外销售部，开拓亚马逊、TikTok等渠道，并开展线下运营。
产品线表现
- 肩部按摩仪：收入翻倍增长至4.8亿人民币，成为公司第一大品类。
- 眼部按摩仪：收入持平至1.9亿人民币。
- 颈部按摩仪：收入下滑26.9%至1.7亿人民币。
- 头皮+头部按摩仪：收入增长49.3%至1.7亿人民币。
- 腰背部按摩仪：收入增长31.0%至1.1亿人民币。
- 其他产品：收入下滑17.0%至1.5亿人民币。
成本控制与费用管理
- 毛利率：提升至59.3%，其中一季度毛利率为62.8%。
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别调整为+0.1%、-0.7%、-1.8%、+0.3%，显示费用优化效果。
- 盈利：一季度归母净利率提升至5.3%，回到2021年同期水平。
风险与投资建议
- 风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、盈利改善不及预期。
- 投资建议：调整盈利预测后，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1.0亿、1.4亿、1.8亿人民币，对应PE为28、20、16倍。
