2024年一季报点评：煤价逆势增长致毛利率提升，煤电一体稳步推进

公司2024年第一季度报告总结

营收与利润表现

• 营收与净利润：公司在2024年一季度实现了30.58亿元的营业收入，同比增长5.59%；归母净利润为5.98亿元，同比增长0.62%；扣非归母净利润为5.82亿元，同比下降0.16%。
• 毛利率提升：一季度综合毛利率为41.95%，较上年同期提升1.95个百分点。

成本与费用

• 期间费用率：总体期间费用率为10.07%，其中管理费用率同比上升0.98个百分点。
• 所得税率：所得税率同比增加了5.18个百分点至27.28%。

生产运营情况

• 产量与销量：一季度原煤产量为501.43万吨，同比下降9.41%；商品煤产销量分别为469.44和452.39万吨，分别下降1.53%和5.44%。
• 价格与成本：单位煤价为574.93元/吨，同比增长7.33%；单位销售成本为346.52元/吨，同比增长7.06%；单位毛利为228.41元/吨，同比增长7.73%。

发电业务

• 发电量与电价：发电量为24.62亿千瓦时，同比增长27.10%；上网电量为23.32亿千瓦时，同比增长27.92%；平均上网电价为0.4081元/千瓦时，同比增长1.49%。
• 少数股东损益：利辛电厂的少数股权收益同比增长89.12%至0.65亿元，反映其盈利能力提升。

新建项目进展

• 电厂建设：上饶新投发电有限责任公司与中煤新集（滁州）发电有限责任公司分别启动了21000MW级与2660MW级的燃煤发电机组建设。
• 在建项目：板集电厂二期工程进度已达62.56%，计划2024年投产；六安电厂计划上半年正式开工建设。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为25.04、28.31、34.18亿元。
• 股价分析：对应EPS分别为0.97、1.09、1.32元/股，PE分别为9、8、7倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 煤炭价格风险：煤炭价格可能下行。
• 煤质风险：煤质可能低于预期。
• 项目进度风险：电厂项目建设可能不达预期。