2023年盈利承压，静待新材料投产带动公司盈利上行

公司年度报告总结

一、业绩概述

• 2023年：公司实现营收3251亿元，同比增长12.5%；归母净利润11.6亿元，同比下降65%；扣非后归母净利润8.2亿元，同比下降59%。
• 四季度表现：四季度营收860.6亿元，同比增长34.5%，环比增长1.8%；归母净利润10.5亿元，同比增长150%，环比降低14.8%。

二、行业背景与挑战

• 原油价格：2023年原油价格在中高位区间震荡，导致炼化行业盈利能力承压。
• 中游炼化：炼油板块营收1219亿元，毛利率20.26%，同比增长2.10pct；化工产品板块营收1218亿元，毛利率10.16%，同比下降0.22pct；PTA板块营收532亿元，毛利率-0.64%，同比增长0.26pct；聚酯化纤薄膜营收147亿元，毛利率3.21%，同比下降0.02pct。

三、产能扩张与布局

• 新材料产能：2023年新增多个新材料生产项目，包括ABS、聚醚、PO/SM、橡胶、醋酸乙烯等，预计未来将为公司新增年化600亿元利润体量。
• 发展规划：规划了高性能树脂、高端化工新材料等项目，旨在增强公司第二成长曲线。

四、风险与展望

• 风险提示：原油价格波动、下游需求不足、新产能建设与业绩贡献低于预期、环保政策变动。
• 投资建议：调整盈利预测至2024-2026年的营收与净利润预期，预计分别增长3%、-1%、3%与63亿元、86亿元、98亿元，维持“买入”评级。

结论

公司虽然面临2023年净利润下滑的挑战，但通过积极的新材料产能扩张计划，以及在炼化行业的领先地位，有望在未来几年实现业绩的恢复与增长。关注点在于市场对新材料产能释放的接受程度、以及成本控制的有效性，以确保盈利能力的提升。同时，需密切关注原油价格变动、市场需求变化等外部环境因素。