2024年一季报点评：Q1新签订单同比增长超20%，下游创新需求逐渐回暖

康龙化成于2024年4月25日发布了其第一季度财报。虽然整体收入（26.71亿元）和归母净利润（2.31亿元）均出现下滑（分别同比下降1.95%和33.80%），但实验室服务和小分子CDMO业务展现出积极态势。

实验室服务与新签订单

• 实验室服务：实现收入16.05亿元，虽同比下降2.92%，但毛利率保持在44.14%。
• 新签订单：实验室服务业务在第一季度的新签订单同比增长超过10%，这得益于公司对实验室资源的整合（如上海、宁波等地的实验室整合）以及积极拓展新兴领域如寡核苷酸、多肽、抗体、ADC等。

小分子CDMO业务

• 收入：2024年Q1实现收入5.82亿元，同比下降2.67%，主要受部分客户项目交付节奏的影响。
• 毛利率：为27.90%，同比下降5.05个百分点，主要原因是绍兴新CMC模块转固和中英人员数量增长导致成本上升。
• 新签订单：小分子CDMO业务的新签订单同比增长40%以上，反映出下游市场需求回暖。

临床研究业务

• 收入：3.92亿元，同比增长4.60%，主要由海外临床和国内SMO服务推动。
• 毛利率：为9.32%，同比减少4.70个百分点，原因是国内临床CRO行业竞争加剧，导致毛利率下降及订单价格端的压力。
• 大分子和CGT板块：收入为0.91亿元，同比下降4.15%。基因治疗CDMO保持增长，但测试服务收入有所降低。宁波大分子药物发现和生产平台预计将在2024年陆续投入使用。

客户需求与市场展望

• 回暖迹象：2024年Q1，公司全球客户询单和访问量较去年同期有所回暖，新签订单金额同比增长超过20%。
• 增长目标：公司维持全年收入增长10%以上的目标，并通过回购股份（不低于2亿元且不超过3亿元A股）来维护公司价值。

投资建议与风险提示

• 投资建议：康龙化成作为一家提供全流程、一体化、国际化的CXO服务平台，有望受益于丰富项目管线的增长潜力。预计2024-2026年的收入和净利润将分别同比增长10.1%、15.0%、14.8%，当前估值（PE）为21、17、15倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括需求下降、政策变化、竞争加剧、海外监管和汇率风险等。

康龙化成在面对挑战的同时，通过优化内部结构、拓展新兴领域和服务线，以及增强市场竞争力，展现了其业务增长的潜力和对未来的信心。