行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新签订单同比增长超15%，全年有望逐渐回暖

2024-08-28 唐爱金,史慧颖信达证券 💤 👏

利润率表现：2024 H1公司综合毛利率为33.39%（-2.94pp），归母净利率为19.87%（5.93pp），扣非归母净利率为8.31%（-5.06pp），Non-IFRS经调整归母净利率为12.31%（同比-4.21pp）。营业收入略有下降，人员增长、银团贷款增加、新产能投产等因素拉低利润率。
费用率表现：2024 H1期间费用率为10.5%(-10.57pp)，其中销售费用率1.2%(-1.04pp)、管理费用率7.2%(-7.18pp)、研发费用率2.0%(-1.19pp)、财务费用率0.1%(-1.16pp)。
业务表现：
- 实验室服务：收入33.71亿元（同比-0.27%），毛利率44.46%（同比-0.59pp），新签订单同比增长超过10%，有望逐季回暖。
- CMC服务：收入11.76亿元（同比-6.04%），毛利率28.30%（同比-4.16pp），新签订单同比增长超过25%，预计下半年收入高于上半年。
- 临床研究服务：收入8.43亿元（同比+4.73%），毛利率12.55%（同比-4.43pp），海外服务发展带动板块收入稳定增长。
- 大分子和细胞与基因治疗：收入2.11亿元（同比+5.49%），毛利率-31.34%（同比-23.00pp）。
客户与产能：2024 H1新增客户360余家，活跃客户2200余家。宁波第三园区陆续投入使用，西安园区和北京第二园区持续推进；宁波第二园区大分子药物开发和生产服务平台部分投入使用，加利福尼亚州Carlsbad的体内毒理研究中心部分投入使用。
盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为127.66/144.92/168.79亿元（同比增长10.6%/13.5%/16.5%），归母净利润分别为16.73/20.48/25.62亿元（同比增长4.5%/22.4%/25.1%），对应2024-2026年PE分别为20/16/13倍。
风险因素：行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等。