2024年一季报点评：房建基建业务增长平稳非住宅类新签订单高速增长

公司2024年一季度业绩总结

营收与利润表现：

• 总营收：公司2024年一季度实现营业收入5493.2亿元，同比增长4.7%。
• 净利润：一季度实现归母净利润149.2亿元，同比增长1.2%，扣非归母净利润147.4亿元，同比增长1.1%。

分业务分析：

• 房建与基建业务：房建业务实现营收3658亿元，同比增长6.1%；基建业务实现营收1277亿元，同比增长6.4%。两者的毛利率均保持平稳，分别达到6.2%和8.6%。
• 房地产开发业务：收入同比下降8.8%，为465亿元，尽管如此，盈利质量有所改善，毛利率升至19.2%。
• 境外业务：实现营业收入220亿元，同比增长3.9%。

净利率与现金流：

• 净利率：一季度归母净利率为2.7%，较上期下降0.1个百分点。
• 现金流：经营活动现金流净额为-966.0亿元，同比多流出311.7亿元，主要因地产业务销售回款减少和购置土地增加所致。

订单情况：

• 新签合同：一季度新签合同总额达1.19万亿元，同比增长9.6%，其中境外地区新签合同额同比增长59.0%。
• 业务结构：房建业务新签合同额8062亿元，同比增长11.4%，工业厂房新签合同额增长39.5%，公共建筑类项目占比提升。基建业务新签合同额3005亿元，同比增长23.2%，能源工程、水务及环保、水利水运业务新签合同额大幅增长。

盈利预测与投资评级：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为575/609/655亿元。
• 估值与评级：当前PE分别为3.9/3.7/3.4倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 房地产行业复苏缓慢的风险。
• 基建投资增速不及预期的风险。
• “一带一路”对海外业务提振效果不达预期的风险。
• 国企改革推进速度不及预期的风险。