思维列控(603508)2024年中报点评总结
核心观点与业绩表现
- 业绩稳健增长：2024年上半年，公司实现营业总收入5.59亿元，同比增长6.16%；归母净利润1.90亿元，同比增长9.39%。扣非净利润1.93亿元，同比增长13.21%。每股收益为0.5元，加权平均净资产收益率为4.13%。
- 分季度表现：Q1营业收入2.99亿元，同比增长8.42%；Q2营业收入2.6亿元，同比增长3.68%。Q1归母净利润1亿元，同比增长10.23%；Q2归母净利润0.9亿元，同比增长8.46%。
- 订单增长：上半年新签订单约6.6亿元，同比增长超过30%，二季度订单增速明显。
业务板块表现
- 列控业务：上半年实现营业收入3.3亿元，同比增长3.62%。LKJ无线数据换装系统开始大批量加装，LKJ20000产品更新需求保持增长。
- 铁路安防业务：上半年实现营业收入1.37亿元，同比增长7.56%。调车安全防护系统（LSP系统）加速推广，6A、CMD产品更新数量增长，技术升级需求提升。
- 高铁业务：上半年实现营业收入0.8亿元，同比增长14.93%。铁路客运量增长带动高铁订单交付和存量动车组设备更新。
盈利能力分析
- 毛利率提升：2024H1销售毛利率为62.83%，同比增长4.63个百分点；净利润率为35.94%，同比增长1.67个百分点。
- 分业务毛利率：列控业务毛利率62.7%，铁路安防业务66.47%，高铁业务64.17%。铁路安防业务新产品加速推广是毛利率提升的主要原因。
行业景气度与市场格局
- 铁路运输行业：2024年上半年全国铁路固定资产投资同比增长10.6%，实现两位数增长。“十四五”期间铁路投资将向设备更新改造及数智化升级倾斜。2024年铁路客货运需求持续增长，有助于提升设备采购更新节奏。
- 招标回暖：国铁集团2024年机车车辆首次招标规模最大，公司新签订单同比增长30%。
- 竞争格局：公司核心产品LKJ2000市场占有率约50%，新一代列控系统LKJ-15S已通过CRCC认证并小批量推广。铁路安全防护产品6A、CMD市场占有率均约30%，LSP系统市场占有率超50%。全资子公司蓝信科技在高铁车载安全监测领域市场格局持续领先。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：维持2024-2026年营业收入预测分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿元，归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿元，对应PE分别为14.02X、11.97X、10.52X。
- 投资评级：维持“增持”评级，公司盈利能力强、分红比例高、股息率较高。
风险提示
- 宏观经济景气度不及预期
- 铁路固定资产投资不及预期
- 列控系统等产品需求不及预期
- 行业竞争加剧，毛利率下滑
- 新产品拓展不及预期
