司区域环境相对较优,不良生成率继续保持较低水平。
3、3月末拨备覆盖率为382%,较年初下降23pc,拨贷比约3.79%,环比下降0.15pc,资产质量稳定的情况下拨备适当少提。
分红比例:2023年度计划每股派发股利0.379元,合计分红37亿,占利润的30.1%,分红比例保持稳定,对应24E股息率5.36%。此外,沪农商行董事会决议通过2024年将进行中期分红,分红比例未定。
投资建议:沪农商行24Q1收入增速相对稳健,全年来看其存量按揭调降、城投化债带来的息差同比压力或小于同业,规模在科创金融支撑下也有望保持稳步增长,利润端后续季度也有望逐步回暖,全年业绩预计仍保持稳定较优。预计2024-2026年归母净利润分别为128.13/138.62/151.39亿,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行;科创金融竞争超预期;消费复苏不及预期。