收入增速保持稳健，分红比例保持30%

司区域环境相对较优，不良生成率继续保持较低水平。 3、3月末拨备覆盖率为382%，较年初下降23pc，拨贷比约3.79%，环比下降0.15pc，资产质量稳定的情况下拨备适当少提。 分红比例：2023年度计划每股派发股利0.379元，合计分红37亿，占利润的30.1%，分红比例保持稳定，对应24E股息率5.36%。此外，沪农商行董事会决议通过2024年将进行中期分红，分红比例未定。 投资建议：沪农商行24Q1收入增速相对稳健，全年来看其存量按揭调降、城投化债带来的息差同比压力或小于同业，规模在科创金融支撑下也有望保持稳步增长，利润端后续季度也有望逐步回暖，全年业绩预计仍保持稳定较优。预计2024-2026年归母净利润分别为128.13/138.62/151.39亿，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行；科创金融竞争超预期；消费复苏不及预期。 财务指标 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各级资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：不良生成情况（亿元）