业绩保持较快增长，产业链和价值链延伸显成效

应流股份在2023年实现了营收24.12亿元，同比增长10%，归母净利润为3.03亿元，但同比下降25%；扣非归母净利润则为2.80亿元，同比增长23%。第一季度（2024Q1），公司的营收达到6.62亿元，同比增长9%，归母净利润为0.91亿元，同比增长11%，而扣非归母净利润为0.90亿元，同比增长29%。

主要推动因素包括“两机”（航空发动机和燃气轮机）和核能核电业务的强劲表现。公司在航空航天新材料及零部件、核能新材料及零部件以及高端装备零部件业务上均有稳健增长，尽管整体毛利率略有下滑，但公司通过费用控制（如管理、销售、财务和研发费用率）保持了较高的利润率。

在“价值链延伸”策略下，应流股份在航发领域为多个重要客户提供了关键部件，如为G公司供应的某机匣占全球市场份额超过50%，并在商用大飞机发动机、燃气轮机领域取得重大突破。核能核电业务方面，公司成功实现了中子吸收材料、复合屏蔽材料的技术创新，并加速了核电业务订单的交付。

“产业链延伸”方面，应流股份通过收购德国SBM公司，引入涡轴发动机技术，成立应流航空，并在短时间内取得了显著进展。截至2023年底，应流航空已完成多项基础设施建设和生产线建立，其开发的产品如YLWZ-130/190和YLWZ-300已实现小批量生产和交付，目标市场包括无人机货运、增程式电动载重汽车和应急救援等领域。

预计应流股份2024-2026年的归母净利润分别为4.13、5.17、6.36亿元，对应当前股价的市盈率分别为26、21、17倍。鉴于其在核心业务领域的持续增长和产业链拓展，维持“增持”评级。然而，报告也指出了潜在的风险，包括国内燃气轮机和核电行业的发展不确定性、整机产品发展的挑战以及出口贸易和汇率波动带来的风险。