业绩保持较快增长，产业链不断延伸蓄势待发

该研报是对国防军工公司菲利华(300395)的业绩点评和投资评级。公司实现营业收入10.23亿元，同比增长19.58%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长14.65%。其中，半导体用石英玻璃材料及制品营业收入较去年同期增长15%，低于公司整体营收增速，公司航空航天、光学业务增速或快于公司整体营收增速。公司航空航天领域保持较快增长，光学领域也面临较好的市场发展。毛利率方面，公司2023年上半年整体毛利率为50.13%，比去年同期下降3.4个百分点，主要是石英玻璃制品毛利率比去年同期下降6.68个百分点。研发费用率从去年同期的8.00%进一步提升至9.27%，保持较强研发投入。公司预计2023-2025年归母净利润为6.37、8.39、11.26亿元，同比增长30%、32%、34%，当前股价对应PE为37、28、21倍，给予“买入”评级。同时，需要注意风险提示，包括航空航天需求增长不及预期、产品价格下降、国际关系紧张导致海外业务受阻等。

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