2023年新签订单同比增长65%，定增落地推动产能扩建

科德数控公司研究报告概要

公司概述与市场表现

• 公司简介：科德数控是一家专注于高端数控机床设备的制造商，产品覆盖航空航天、机械设备、兵工、船舶、电子、能源、汽车等多个领域。
• 市场表现：截至2024年4月25日，科德数控的收盘价为70.40元，年内最高/最低价格分别为105.50/55.20元，流通A股与总股本分别为0.53亿/1.02亿股，流通市值为37.44亿元，总市值为71.60亿元。

主要财务与运营亮点

• 业绩增长：2023年，公司营业收入同比增长43.37%，归母净利润增长69.01%，扣非后归母净利润增长102.19%，超出预期。
• 研发投入：2024年第一季度，公司研发投入增加，主要影响了当期净利润，但全年考虑，研发活动对公司长期增长潜力的影响正面。
• 订单与市场份额：2023年新签订单同比增长65%，航空航天领域订单量占比近60%，民用领域成为重要增长点，尤其是五轴联动数控机床在民用领域的应用。
• 盈利能力：得益于规模效应显现、主力产品销售均价上涨，2023年公司毛利率、净利率分别提升至46.03%、22.49%。
• 产能扩张：通过定增募集资金约6亿元，用于五轴联动数控机床智能制造项目等，以应对市场需求并优化产能布局。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.5亿、2.3亿、3.3亿元，同比增长45.6%、54.0%、43.3%。
• 估值分析：按2024年4月25日收盘价计算，对应PE分别为48.2、31.3、21.8倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游行业增长不及预期风险。
• 客户集中风险。
• 非航空航天领域拓展不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 存货跌价风险。
• 应收账款余额增加导致的坏账风险。
• 技术核心泄密与人员流失风险。

财务数据与估值

• 财务数据：包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、每股收益等关键指标。
• 估值：包括市盈率、市净率、市销率等，用于评估公司的市场价值与投资潜力。

总结

科德数控凭借其在高端数控机床领域的领先地位，持续获得稳定增长的订单，特别是在航空航天和民用领域的应用。通过定增募集资金，公司计划进一步扩大产能，增强竞争力。基于其稳健的财务表现和增长潜力，分析师维持“买入-A”的投资评级。然而，报告也提醒投资者关注行业竞争、客户需求变化等潜在风险。