2024年一季报点评：业绩符合预期，食萃放量驱动增长

公司业绩与增长分析

• 业绩概览：公司2024年一季度实现营业收入8.53亿元，同比增长11.34%；归母净利润1.76亿元，同比增长37.2%；扣非净利润1.47亿元，同比增长23.47%。
• 增长动力：增长主要由线上品牌“食萃”的放量驱动。线上渠道销售额增长101.23%，成为主要增长点。线下渠道增速为2.94%，增长放缓主要是由于市场需求疲软。
• 渠道布局：截至2024年一季度末，公司共有3183家经销商，较上一季度新增18家。

盈利能力评估

• 毛利率提升：2024年一季度毛利率达到44.05%，同比增长3.43个百分点，得益于高毛利产品的占比提升和原材料成本的降低。
• 净利率增长：净利率达到20.9%，同比提升4.22个百分点，主要原因是高利润产品占比增加和投资收益的增加。
• 费用管理：销售、管理、研发和财务费用率分别变动2.18%、-0.84%、-0.07%和+0.07%，销售费用率的增加与“食萃”产品占比提升有关。

员工激励与中长期展望

• 员工持股计划：公司实施新一轮员工持股计划，涉及114名核心中高层员工，以2023年收入为基准，设定2024和2025年的收入增长目标分别为10%和26.5%，旨在增强员工积极性和企业竞争力。
• 市场预期：在调味品行业渗透率持续提升的背景下，公司通过优化管理、扩大产品线和加强渠道建设，被预期将获得中长期的超额收益。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持公司2024-2026年的每股收益（EPS）预测分别为0.52元、0.62元和0.74元，预计同比分别增长21%、20%和19%。目标价格设定为22.61元，维持“增持”评级。
• 风险提示：面临行业竞争加剧和食品安全风险等潜在挑战。