2024年一季报点评：发挥行业龙头引领作用，航空新材料业务稳健增长

公司一季度业绩概览与分析

业绩亮点：

• 2024年一季度，公司实现营收13.2亿元，同比增长5.2%，归母净利润3.5亿元，同比增长4.9%，扣非净利润3.5亿元，同比增长7.8%。业绩表现符合市场预期。
• 航空新材料业务稳定增长，营收13.1亿元，同比增长5.05%，归母净利润3.6亿元，同比增长4.95%，主要得益于航空复合材料产品的交付量增加。

经营业绩分析：

• 盈利能力：毛利率同比增加0.7个百分点至41.2%，净利率同比提升0.4个百分点至26.9%，显示公司盈利能力稳中有升。
• 期间费用控制：期间费用率同比下降0.2个百分点至9.0%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别变化不大，而财务费用率有所下降，表明公司在成本控制上取得了积极成效。

现金流状况：

• 经营活动净现金流同比增长23.9%，至2.5亿元，显示出公司运营活动现金流入的有效增长。

业务板块与战略进展：

• 航空工业复材作为专业供应商，在多个型号的研制及攻关任务中发挥关键作用，突破多项关键制造技术。
• C929项目：完成前机身关键部件的试生产验证（PPV），并提交分析报告通过评审，为后续产品研制与交付奠定了基础。
• 商用航空发动机：完成关键零组件的研制和交付，体现了公司在商用航空领域的技术实力。
• 碳纤维预浸料技术：突破国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术，完成新型碳纤维预浸料的首次交付，展现了公司在材料创新方面的领先地位。

投资建议：

• 市场地位：公司作为航空碳纤维预浸料的龙头企业，位于产业链的关键枢纽位置。
• 市场机遇：随着C919交付加速，以及政府对“新质生产力”和“低空经济”的重视，复合材料市场迎来更多发展机遇。
• 盈利预测：预计公司2024~2026年的归母净利润分别为11.85亿元、14.35亿元、17.36亿元，对应PE为22x、18x、15x。
• 评级维持：“推荐”，考虑到公司的长期成长潜力和业务拓展空间。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响公司成本控制和利润水平。
• 订单风险：若未来订单数量低于预期，可能影响公司的业绩增长。